Alex Ghibellini Wealth Planner 🇨🇭

L’Assicurazione Invalidità svizzera, spesso indicata con la sigla AI, cioè la parte finale dell’acronimo AVS/AI, è facile da confondere con l’intelligenza artificiale, anch’essa indicata come AI. In questo caso, però, parliamo dell’Invalidenversicherung, cioè della copertura pubblica svizzera contro il rischio di invalidità.

Secondo l’OFAS, senza misure correttive il deficit annuo dell’IV potrebbe arrivare a circa 800 milioni di franchi entro il 2030. Non significa che le rendite smetteranno improvvisamente di essere pagate, ma significa che il sistema pubblico è sotto pressione e non può essere considerato l’unico pilastro su cui costruire la propria sicurezza economica.

Il vero problema non è solo il bilancio dell’IV. Il vero problema è scoprire troppo tardi che, in caso di incapacità di guadagno, il reddito familiare non sarebbe più sufficiente a mantenere lo stesso equilibrio: affitto o ipoteca, premi cassa malati, figli, debiti, imposte, spese ordinarie. Tutto continua a correre, anche quando il reddito si ferma.

Per questo un piano patrimoniale serio parte da una domanda semplice: se domani il reddito principale venisse meno, per quanto tempo la famiglia resterebbe stabile?

Da lì si analizzano reddito, spese fisse, riserve disponibili, coperture del datore di lavoro, cassa pensione, IV, eventuali assicurazioni private, 3° pilastro e protezione del capitale umano. Non per vendere una soluzione standard, ma per capire se esistono lacune reali e come colmarle in modo proporzionato.

A volte serve rafforzare la liquidità. A volte serve proteggere meglio il reddito. A volte il problema è la previdenza. A volte, invece, le coperture ci sono già, ma nessuno le ha mai coordinate davvero.

Questo è solo un esempio generale e non rappresenta un progetto adatto a tutti. Ogni situazione familiare, fiscale, professionale e patrimoniale va valutata singolarmente.

La buona notizia è che non bisogna aspettare una crisi per fare chiarezza. Un piano ben costruito non elimina tutti i rischi, ma trasforma l’incertezza in numeri, priorità e decisioni concrete.

Chi desidera capire quali coperture ha già, quali lacune potrebbe avere e come strutturare meglio il proprio patrimonio può contattarmi per un primo piano/progetto patrimoniale gratuito e non vincolante.

Fonti:

OFAS: https://www.bsv.admin.ch/fr/newnsb/ycAZ-AX4nU4qc3hf5qwJP

Il denaro mette alla prova le relazioni

I conflitti economici raramente riguardano soltanto il prezzo di una spesa. Dietro una discussione sul denaro possono esserci paura della scarsità, bisogno di sicurezza, differenze nelle priorità, sensazione di ingiustizia, desiderio di controllo o timore di perdere la propria indipendenza.

Anche l’occultamento di spese, debiti, conti o risparmi non è necessariamente un problema puramente contabile. Può indicare una mancanza di fiducia, ma anche il tentativo di difendere uno spazio personale all’interno di una relazione nella quale l’autonomia economica non è sufficientemente rispettata.

Occorre quindi distinguere nettamente tra autonomia e segretezza.

L’autonomia consiste nella possibilità, conosciuta e concordata, di amministrare una parte delle proprie risorse e di compiere determinate scelte senza dover chiedere continuamente il permesso. La segretezza, invece, espone gli altri componenti della famiglia a conseguenze delle quali potrebbero non essere consapevoli, soprattutto in presenza di debiti, garanzie, impegni contrattuali o dipendenze economiche.

Pianificare insieme senza mettere tutto in comune

Una struttura patrimoniale equilibrata può essere organizzata su diversi livelli.

Il primo riguarda il patrimonio destinato agli obiettivi comuni: abitazione, figli, previdenza, protezione assicurativa, assistenza ai familiari, riserva per le emergenze e progetti condivisi.

Il secondo riguarda il patrimonio individuale: risparmi personali, investimenti, formazione, attività professionali, interessi e spese liberamente gestite da ciascuno.

Il terzo riguarda la continuità generazionale: successione, donazioni, trasferimento delle imprese familiari, tutela delle persone vulnerabili e passaggio delle competenze necessarie per amministrare quanto costruito.

Questi livelli non devono necessariamente coincidere. Una coppia può avere obiettivi comuni senza unificare tutti i conti. Un genitore può sostenere i figli senza consegnare loro immediatamente il controllo dell’intero patrimonio. Una famiglia può pianificare la successione senza imporre alle generazioni future decisioni irrevocabili.

La pianificazione serve proprio a definire quali risorse siano comuni, quali personali, chi possa decidere, quali informazioni debbano essere condivise e quali responsabilità debbano essere assunte da ciascuno.

L’autonomia economica è una forma di protezione

Il benessere finanziario non dipende soltanto dalla quantità di patrimonio accumulato. La definizione elaborata nell’ambito del G20 e dell’OCSE comprende la capacità di gestire i propri obblighi, affrontare gli imprevisti, perseguire obiettivi e opportunità e sentirsi sicuri rispetto alla propria vita finanziaria. (OECD)

Una persona può quindi vivere in una famiglia patrimonialmente agiata e, nello stesso tempo, trovarsi in una condizione di forte dipendenza se non possiede disponibilità proprie, non conosce la situazione economica familiare o non partecipa alle decisioni che condizionano il suo futuro.

Questo rischio riguarda soprattutto chi riduce o interrompe il lavoro per occuparsi dei figli, della casa, di un familiare malato o dell’attività professionale del partner. Il contributo alla famiglia non è sempre misurabile attraverso il reddito prodotto, ma la mancanza di reddito personale può trasformarsi nel tempo in una vulnerabilità concreta.

Ogni adulto dovrebbe quindi poter disporre di una riserva personale adeguata, comprendere gli strumenti utilizzati, conoscere almeno gli elementi essenziali del patrimonio familiare e partecipare alle decisioni dalle quali dipende la propria sicurezza.

Autonomia non significa egoismo. Significa impedire che una relazione affettiva si trasformi involontariamente in una relazione di dipendenza economica.

Proteggere il patrimonio per le generazioni future

Una pianificazione efficace non dovrebbe limitarsi a stabilire chi erediterà determinati beni. Dovrebbe preparare le persone a riceverli, amministrarli e adattarli a circostanze che oggi non possono essere previste.

Trasmettere un patrimonio senza trasmettere competenze può produrre dispersione, conflitti o dipendenza. Al contrario, educazione finanziaria, responsabilizzazione progressiva e condivisione dei criteri decisionali possono rendere il patrimonio uno strumento di sviluppo e non soltanto una ricchezza da conservare.

L’International Finance Corporation evidenzia come, soprattutto nelle imprese familiari, la crescita del numero dei componenti e delle generazioni possa generare inefficienze e conflitti capaci di compromettere la continuità dell’attività. Per questo raccomanda regole di governo familiare, ruoli definiti, procedure decisionali e piani formali di successione. (IFC)

Lo stesso principio vale per qualsiasi famiglia dotata di un patrimonio complesso: più aumentano i beni, gli eredi e gli interessi coinvolti, più diventa necessario distinguere chiaramente affetti, proprietà, responsabilità e potere decisionale.

Continuità non significa controllo

Chi ha costruito un patrimonio desidera comprensibilmente proteggerlo. Tuttavia, la protezione può trasformarsi in controllo quando si tenta di decidere in modo troppo rigido come figli e nipoti dovranno vivere, lavorare o utilizzare le risorse ricevute.

La generazione che pianifica deve poter indicare finalità, valori e criteri di prudenza, ma dovrebbe anche lasciare alle generazioni successive uno spazio sufficiente per adattarsi a nuove condizioni economiche, familiari e professionali.

L’obiettivo non dovrebbe essere conservare ogni bene nella sua forma originaria, ma preservare la capacità del patrimonio di generare sicurezza, opportunità e libertà.

Una buona pianificazione stabilisce una direzione senza pretendere di determinare anticipatamente ogni futura scelta.

La famiglia reale non coincide sempre con quella ufficiale

La vita affettiva e familiare può essere più complessa di quanto risulti dai registri dello stato civile. Una pianificazione patrimoniale seria deve riconoscere questa realtà senza moralismi e senza fingere che esistano soltanto i rapporti formalizzati.

Possono esserci conviventi, partner non ufficiali, amanti, persone economicamente dipendenti o figli nati fuori dal matrimonio, compresi quelli la cui filiazione non sia stata ancora formalmente riconosciuta.

Ignorare questi legami non li cancella. Può invece lasciare persone vulnerabili prive di protezione e provocare, dopo una malattia, un’incapacità o un decesso, conflitti particolarmente dolorosi tra la famiglia ufficiale e quella reale.

Pianificare significa anche chiedersi con onestà verso chi esistano obblighi morali, affettivi o economici, quali persone si desideri tutelare e attraverso quali strumenti ciò possa avvenire legittimamente.

Non tutte le relazioni attribuiscono automaticamente gli stessi diritti. La pianificazione deve quindi rispettare la legislazione applicabile, i diritti degli eredi, le eventuali quote successorie protette e gli atti formali richiesti per il riconoscimento della filiazione o l’attribuzione di determinati benefici.

Non si tratta di esprimere un giudizio sulla vita privata delle persone. Si tratta di evitare che il silenzio, l’ambiguità o l’assenza di disposizioni producano conseguenze che nessuno aveva realmente voluto.

La trasparenza non impone di dire tutto a tutti

La pianificazione patrimoniale non richiede necessariamente una trasparenza assoluta e indiscriminata. Ogni persona conserva un diritto alla riservatezza e alla propria sfera privata.

Esistono però informazioni che non possono essere nascoste senza esporre altri a rischi rilevanti. Debiti, garanzie, obblighi di mantenimento, intestazioni fiduciarie, beneficiari, impegni successori e dipendenze economiche possono incidere sull’intero equilibrio familiare.

La questione fondamentale non è quindi se tutti debbano conoscere ogni dettaglio, ma se le persone interessate dispongano delle informazioni necessarie per proteggere i propri diritti e assumere decisioni consapevoli.

La riservatezza tutela la persona. L’occultamento di informazioni determinanti può danneggiare gli altri.

Regole chiare proteggono anche gli affetti

Nelle famiglie, la fiducia è indispensabile, ma non può sostituire completamente le regole. Al contrario, accordi chiari possono proteggere la fiducia, perché impediscono che ogni decisione economica venga interpretata come una prova d’amore, fedeltà o appartenenza.

È opportuno stabilire in anticipo:

quali risorse siano destinate agli obiettivi comuni;

quale parte del reddito rimanga nella disponibilità personale;

quali spese richiedano una decisione condivisa;

come siano gestiti debiti, prestiti e garanzie;

chi possa accedere alle informazioni patrimoniali;

cosa debba accadere in caso di separazione, incapacità o morte;

quali persone, anche esterne alla famiglia ufficiale, debbano essere tutelate;

come coinvolgere progressivamente figli ed eredi;

quali decisioni debbano essere collegiali e quali individuali.

Definire queste regole non significa ridurre una relazione a un contratto. Significa evitare che aspettative mai espresse diventino, con il tempo, fonti di risentimento o contenzioso.

Un patrimonio deve creare possibilità

Limitarsi a difendere ciò che si possiede può non essere sufficiente. Una pianificazione completa deve anche interrogarsi su come utilizzare meglio le risorse, sviluppare competenze, diversificare le entrate e trasformare il patrimonio in uno strumento capace di sostenere progetti e aspirazioni.

Questo non significa inseguire rendimenti irrealistici o assumere rischi indiscriminati. Significa passare da una gestione puramente difensiva a una strategia consapevole, nella quale sicurezza e crescita siano bilanciate in funzione delle esigenze della famiglia e delle singole persone.

La domanda non è soltanto quanto possiamo spendere oggi, ma quali condizioni dobbiamo creare affinché ciascuno possa costruire il proprio futuro senza compromettere quello degli altri.

Una famiglia solida è composta da persone libere e responsabili

La sicurezza patrimoniale non nasce dall’accentramento assoluto né dalla completa separazione. Nasce da un equilibrio tra solidarietà, autonomia, trasparenza e responsabilità.

Una famiglia finanziariamente organizzata non è quella nella quale una persona decide per tutti. È quella nella quale ciascuno conosce ciò che deve conoscere, comprende le conseguenze delle proprie decisioni, dispone di uno spazio economico personale e contribuisce agli obiettivi comuni secondo le proprie possibilità.

Il patrimonio può così proteggere la famiglia, sostenere i figli, assistere le persone fragili, finanziare nuovi progetti e attraversare le generazioni. Ma deve anche rispettare la libertà di chi lo ha costruito, di chi contribuisce a conservarlo e di chi un giorno lo riceverà.

Pianificare significa costruire una continuità senza creare dipendenza, tutelare i legami senza cancellare le individualità e concordare una direzione senza imporre a tutti la stessa strada.

Evidenze primarie

Deutsche Vermögensberatung: «Jährlich fliessen über 90 Millionen Euro in moderne Lernformate, praxisnahe Trainings und strukturierte Einstiegsprogramme.» Ogni anno oltre 90 milioni di euro vengono investiti in formazione moderna, addestramento pratico e programmi strutturati di inserimento.

MLP: «Der Anteil der wiederkehrenden Umsatzerlöse liegt inzwischen bei 72 %.» La quota dei ricavi ricorrenti ha ormai raggiunto il 72%.

Swiss Life Deutschland: «…aus einem Produktportfolio von mehr als 250 Produktpartnerunternehmen…» Da un portafoglio comprendente oltre 250 società partner di prodotto.

OVB: «The number of clients served rose by 4.1 per cent to 4.90 million.» Il numero dei clienti serviti è aumentato del 4,1%, raggiungendo 4,90 milioni.

TELIS: «Aus einem Pool von über 310 Vertragspartnern und 4.000 Produkten…» Da un insieme di oltre 310 partner contrattuali e 4.000 prodotti.

Dr. Klein: «Wir finanzieren uns über Provisionen, die wir von unseren Produkt-Partnern für die Vermittlung erhalten.» Ci finanziamo attraverso le provvigioni versate dai partner di prodotto per l’intermediazione.

FiNUM: «…hätte der Umsatzanstieg in 2025 dennoch starke 11,1 Prozent betragen.» A perimetro comparabile, l’aumento dei ricavi nel 2025 sarebbe stato comunque dell’11,1%.

Bonnfinanz: «Die DIN-Finanzanalyse ist das Herzstück des Bonnfinanz PlusPrinzips.» L’analisi finanziaria secondo la norma DIN costituisce il nucleo del PlusPrinzip di Bonnfinanz.

Königswege: «Recht auf den eigenen Kundenstamm.» Diritto al proprio portafoglio clienti.

Compexx: «Sie agiert nicht als klassischer Vertrieb, sondern als unabhängige Plattform mit zwei strategischen Säulen.» Non opera come una rete distributiva tradizionale, ma come piattaforma indipendente articolata su due pilastri strategici. Si tratta della descrizione utilizzata dalla società, da leggere alla luce della sua proprietà assicurativa.

Come leggere correttamente la classifica

La classifica Cash non confronta semplicemente dieci reti di consulenti omogenee. Somma i ricavi da provvigioni, onorari e commissioni di servizio, ma i perimetri societari sono profondamente differenti:

DVAG è soprattutto una grande organizzazione distributiva con partner strategici selezionati.

MLP comprende consulenza, banca, gestione patrimoniale, brokeraggio industriale, attività di MGA e immobiliare.

Swiss Life Deutschland unisce una compagnia assicurativa a quattro reti distributive.

OVB consolida attività in sedici Paesi.

Dr. Klein è prevalentemente un intermediario ipotecario basato su piattaforma e franchising.

FiNUM appartiene a un gruppo Advisortech.

Bonnfinanz, Königswege e Compexx hanno strutture proprietarie e livelli di trasparenza molto diversi.

Il totale dei primi dieci è pari a circa 5,348 miliardi di euro, ossia il 97,4% dell’intero campione Allfinanz analizzato da Cash. DVAG rappresenta da sola circa il 48,1% del campione; le prime tre società circa l’80,2%. È quindi un mercato fortemente concentrato, ma con numerosi operatori minori e reti specialistiche al di fuori della classifica.

1. Deutsche Vermögensberatung – DVAG

Posizionamento

DVAG è nettamente il leader dimensionale del mercato tedesco della consulenza Allfinanz. Con circa 18.000 consulenti e otto milioni di clienti, possiede una rete, un marchio e una base contrattuale difficilmente replicabili. Nel 2025 ha superato 2,6 miliardi di euro di ricavi e amministrava un patrimonio contrattuale complessivo dichiarato di 262,7 miliardi.

Il suo posizionamento non è quello di un broker che scandaglia indistintamente l’intero mercato. È un sistema distributivo fondato su rapporti strategici molto concentrati: Generali per numerosi prodotti assicurativi, Deutsche Bank per servizi bancari e finanziamenti, DWS per gli investimenti, Badenia per il risparmio edilizio e ADVOCARD per la tutela giuridica. Le informative legali dei singoli consulenti specificano, in particolare per il comparto assicurativo, l’intermediazione a favore di un gruppo selezionato di società.

Modello economico

Il modello si fonda su:

acquisizione e formazione di consulenti autonomi;

analisi globale del nucleo familiare;

vendita incrociata di assicurazioni, previdenza, fondi, mutui, credito e risparmio edilizio;

provvigioni iniziali e ricorrenti generate dal portafoglio;

progressione gerarchica e partecipazione economica alla produzione delle strutture subordinate.

L’elevata densità di contratti per famiglia consente di ridurre il costo marginale delle vendite successive. L’ampiezza del portafoglio esistente produce inoltre rinnovi, adeguamenti, sostituzioni e opportunità intergenerazionali.

Indicatori

Nel 2025 DVAG ha dichiarato:

8 milioni di clienti, pari a circa 444 clienti per consulente;

€ 17,9 miliardi di nuova produzione previdenziale;

€ 188,2 miliardi di somme assicurate nel portafoglio vita;

oltre € 50 miliardi in fondi;

€ 2,7 miliardi di nuovi mutui, in crescita del 26,5%;

oltre € 2,6 miliardi di nuova produzione nel risparmio edilizio;

€ 3,4 miliardi di premi nel portafoglio danni;

oltre € 90 milioni annui investiti nella formazione.

I ricavi corrispondono a circa € 330 per cliente e € 147.000 per consulente. Sono rapporti grezzi, perché i ricavi vengono prodotti anche dalle strutture centrali e dalle gerarchie commerciali.

Punti di forza e rischi

I principali vantaggi competitivi sono scala, notorietà, formazione, infrastruttura informatica, capacità di reclutamento e possibilità di servire un cliente lungo tutto il ciclo di vita.

I rischi principali sono la concentrazione sui partner strategici, il possibile conflitto tra consulenza e distribuzione, la dipendenza dalla reputazione della rete, la disciplina commerciale di migliaia di autonomi, gli storni delle provvigioni e l’aumento dei costi normativi. La sua forza risiede nell’industrializzazione della consulenza personale, non nell’indipendenza assoluta dalla produzione finanziaria.

2. MLP

Posizionamento

MLP è il modello più diversificato e finanziariamente integrato della classifica. Nasce dalla consulenza a laureati, professionisti, medici e famiglie con reddito medio-alto, ma oggi comprende anche private banking, gestione patrimoniale, clientela istituzionale, assicurazioni aziendali, attività immobiliare e servizi di underwriting.

A fine 2025 serviva circa 596.100 clienti familiari e 27.400 clienti aziendali e istituzionali attraverso 2.136 consulenti autonomi, 132 filiali e 98 gruppi universitari.

Modello economico

Il gruppo è articolato in diversi motori:

MLP Finanzberatung: previdenza, assicurazioni, investimenti, finanziamenti e immobili;

MLP Banking: conti, carte, credito, depositi e gestione patrimoniale;

FERI: gestione di patrimoni elevati e istituzionali;

DOMCURA: progettazione, amministrazione e distribuzione di coperture assicurative;

Deutschland.Immobilien: intermediazione e sviluppo immobiliare;

Industrial Broker: assicurazioni per imprese e clienti industriali.

Questo rende MLP meno dipendente dalla sola vendita iniziale di polizze. I ricavi provengono da provvigioni, commissioni di gestione, interessi bancari, premi amministrati, commissioni immobiliari, servizi alle imprese e, in alcuni ambiti, consulenza a parcella.

Indicatori

Nel 2025 il gruppo ha registrato:

ricavi totali IFRS di € 1,0796 miliardi;

ricavi Cash comparabili di € 968,9 milioni;

72% di ricavi ricorrenti;

EBIT di € 87,9 milioni, oppure € 97,1 milioni al netto di un effetto straordinario;

masse amministrate per € 65,9 miliardi;

premi danni amministrati per € 809 milioni;

circa € 30,9 milioni di masse per consulente;

circa 279 famiglie clienti per consulente.

Il margine EBIT sui ricavi totali è approssimativamente dell’8,1%, o del 9% rettificato. Il rapporto di € 454.000 di ricavi Cash per consulente non deve essere interpretato come produzione media personale, perché include attività non direttamente riconducibili ai consulenti MLP.

Punti di forza e rischi

MLP presenta la migliore combinazione fra ricavi ricorrenti, diversificazione e controllo della catena del valore. La banca, FERI e DOMCURA trasformano una parte della distribuzione in ricavi patrimoniali, finanziari e amministrativi durevoli.

I rischi sono la complessità del gruppo, la sensibilità dei ricavi patrimoniali ai mercati, la dipendenza bancaria dai tassi, il ciclo immobiliare e il ricambio dei consulenti. Nel 2025 il tasso di turnover dei consulenti è stato indicato intorno all’11,2%. La crescita del 2,8% appare modesta rispetto ad altri operatori, ma è sostenuta da una qualità dei ricavi mediamente superiore.

3. Swiss Life Deutschland Holding

Posizionamento

Swiss Life Deutschland utilizza un modello a doppio motore:

fabbricazione assicurativa attraverso Swiss Life;

distribuzione multibrand tramite Swiss Life Select, tecis, Horbach e ProVentus.

Le reti dichiarano di selezionare prodotti da oltre 250 società partner. Anche i prodotti Swiss Life partecipano alla selezione. Il catalogo è quindi ampio, ma preventivamente filtrato e non equivalente a un accesso indiscriminato all’intero mercato. I consulenti operano generalmente come agenti commerciali autonomi.

I marchi permettono di differenziare la clientela: Horbach è storicamente orientata a laureati e professionisti; tecis e Swiss Life Select a segmenti più ampi; ProVentus a una distribuzione maggiormente regionale e strutturata.

Modello economico

Swiss Life ottiene vantaggi da entrambe le parti della catena:

commissioni e ricavi di distribuzione;

margini assicurativi sui prodotti propri;

ricavi ricorrenti sul portafoglio;

utilizzo delle reti per distribuire anche prodotti di terzi;

economie di scala in tecnologia, formazione, compliance e selezione dei prodotti.

La presenza dei prodotti propri aumenta il margine potenziale, ma crea anche un conflitto strutturale che richiede procedure solide di confronto e documentazione.

Indicatori

Prima dell’acquisizione di TELIS, il gruppo tedesco contava circa 6.000–6.200 consulenti. Swiss Life ha indicato una crescita media annua del numero dei consulenti pari al 9% dal 2017, mentre il mercato tedesco diminuiva mediamente del 2%. Nello stesso periodo i premi assicurativi ricorrenti sarebbero cresciuti del 4% annuo.

Dal 1º luglio 2026 Swiss Life ha completato l’acquisizione di TELIS. Il nuovo insieme comprende circa 8.000 consulenti certificati e genera, sulla base dei dati 2025, oltre un miliardo di euro di ricavi provvigionali e da commissioni.

La semplice somma delle cifre Cash di Swiss Life e TELIS produce € 1.010,3 milioni: circa € 41 milioni in più di MLP. A parità di criteri, il nuovo gruppo assumerebbe pertanto la seconda posizione nel mercato tedesco della distribuzione Allfinanz.

Punti di forza e rischi

Il principale vantaggio è la capacità di combinare produzione, distribuzione, dati, marchi e ampiezza del catalogo. L’acquisizione TELIS rafforza la scala e riduce il distacco da DVAG.

I rischi sono l’integrazione di culture commerciali differenti, la sovrapposizione tra marchi, il mantenimento dell’autonomia dichiarata di TELIS e il possibile favore economico verso i prodotti fabbricati internamente. Dopo l’acquisizione, il tema centrale non sarà più la crescita organica, ma la qualità dell’integrazione e la conservazione dei consulenti.

4. OVB Holding

Posizionamento

OVB è l’operatore maggiormente internazionale della classifica. Nel 2025 operava in sedici Paesi, con 6.539 consulenti a tempo pieno, 4,90 milioni di clienti e oltre cento fornitori di prodotti. La Germania rappresentava soltanto il 13,6% dei ricavi: l’86,4% proveniva dagli altri mercati europei.

Il vero motore è l’Europa centrale e orientale, che ha prodotto € 263,3 milioni, pari al 60,2% dei ricavi consolidati. La Germania ha generato € 59,4 milioni e l’Europa meridionale e occidentale € 114,5 milioni.

Modello economico

OVB utilizza una struttura standardizzata di consulenti autonomi, adattata ai singoli mercati nazionali. La strategia è orientata al mercato di massa e alla vendita personale di prodotti previdenziali, assicurativi e di accumulazione.

La composizione della nuova produzione 2025 comprendeva:

previdenza unit-linked: 29,4%;

altre forme previdenziali: 27,1%;

danni, tutela giuridica e infortuni: 17,3%;

fondi: 8,3%;

finanziamenti e risparmio edilizio: 8,2%;

previdenza sovvenzionata: 7,1%;

assicurazione sanitaria: 2,5%.

La previdenza rappresenta quindi oltre metà del mix. Ciò crea ricavi iniziali elevati, ma anche esposizione a storni, regolamentazione e mutamenti fiscali.

Indicatori

Nel 2025:

ricavi: € 437,2 milioni, +8,2%;

EBIT: € 10,6 milioni;

margine EBIT: circa 2,4%;

utile netto: € 8,6 milioni;

circa 749 clienti per consulente;

circa € 89 di ricavi per cliente;

circa € 67.000 di ricavi per consulente.

La crescita dei ricavi è stata buona, ma l’EBIT è diminuito del 47,9%. Hanno pesato investimenti digitali e oneri legali, consulenziali e accantonamenti collegati alla liquidazione o insolvenza di un partner di prodotto.

Punti di forza e rischi

I vantaggi sono diversificazione geografica, base clienti molto ampia e accesso a mercati nei quali la penetrazione assicurativa e previdenziale è ancora inferiore a quella tedesca.

I rischi sono il basso margine operativo, la dipendenza dall’Europa centro-orientale, la responsabilità derivante dalla selezione dei produttori, la diversa qualità normativa dei mercati e l’esposizione a contenziosi. OVB cresce rapidamente, ma nel 2025 la crescita non si è trasformata in un miglioramento della redditività.

5. TELIS Finanz

Posizionamento

TELIS si definisce consulente aziendale per le famiglie private. Il principio è trattare il nucleo familiare come un’entità economica, analizzandone entrate, uscite, rischi, assicurazioni, previdenza, finanziamenti e patrimonio.

La consulenza viene svolta attraverso un processo standardizzato in otto fasi e un catalogo dichiarato di oltre 310 partner contrattuali e circa 4.000 prodotti. La società afferma di puntare a produrre per la famiglia un vantaggio economico annuo equivalente al 10% del reddito netto, obiettivo commerciale che non deve essere interpretato come risultato garantito.

Modello economico

Il modello TELIS punta soprattutto a:

elevata profondità della relazione familiare;

analisi e ottimizzazione dei contratti esistenti;

concentrazione di più esigenze presso lo stesso consulente;

rinnovi e adeguamenti periodici;

gestione digitale dei documenti e dei contratti;

soluzioni assicurative sviluppate con partner selezionati.

Il gruppo comprende anche Deutsches Maklerforum e DEMA Deutsche Versicherungsmakler, piattaforme rivolte ad altri intermediari. Non si tratta quindi soltanto di una struttura di vendita al dettaglio, ma anche di un’infrastruttura di supporto e aggregazione per broker.

Indicatori

Nel 2025 TELIS ha prodotto € 217,7 milioni di ricavi, in crescita del 9,9%, con circa 1.800 consulenti autorizzati e oltre 350 dipendenti centrali. Ciò equivale indicativamente a € 121.000 di ricavi per consulente.

L’elevata crescita e il rapporto ricavi-consulente indicano una buona densità commerciale. Non sono però pubblicamente disponibili dati comparabili su margine EBIT, quota ricorrente, tasso di storno, permanenza dei consulenti o concentrazione dei ricavi per produttore.

Punti di forza e rischi

I punti di forza sono la sistematicità del processo, l’ampiezza del catalogo e la capacità di aumentare il numero di contratti per famiglia.

La principale discontinuità è l’acquisizione da parte di Swiss Life, completata il 1º luglio 2026. TELIS non può più essere considerata strategicamente una società indipendente o priva di capitale assicurativo. Swiss Life ha dichiarato che i marchi e l’autonomia commerciale saranno mantenuti, ma il vero banco di prova sarà l’equilibrio tra indipendenza distributiva e interessi industriali del nuovo proprietario.

6. Dr. Klein Privatkunden

Posizionamento

Dr. Klein è differente dalle reti assicurative tradizionali. Il suo centro economico è il finanziamento immobiliare, affiancato da credito al consumo e assicurazioni. Opera con oltre 600 consulenti in circa 240 sedi e confronta offerte provenienti da centinaia di banche e assicuratori.

La società è interamente controllata da Hypoport, proprietaria anche dell’infrastruttura tecnologica Europace. Il vantaggio competitivo nasce quindi dall’integrazione fra generazione digitale dei contatti, comparazione bancaria, software, dati e consulenza locale.

Modello economico

Il percorso tipico è:

acquisizione online del potenziale cliente;

assegnazione a un consulente o franchisee locale;

raccolta e digitalizzazione dei dati;

confronto delle offerte su Europace;

intermediazione del mutuo;

pagamento della provvigione da parte della banca;

possibile vendita successiva di assicurazioni o credito.

Il cliente normalmente non paga direttamente la consulenza: Dr. Klein riceve una commissione dal produttore. Una parte viene trasferita ai franchisee e agli agenti; il gruppo sostiene inoltre i costi di acquisizione dei contatti.

Indicatori

Nel 2025 Dr. Klein ha intermediato circa € 7,79 miliardi di nuovi mutui, in crescita del 13%, e ha prodotto € 110 milioni di ricavi Cash, in crescita del 10%.

Le grandezze indicative sono:

circa € 12,4 milioni di mutui per consulente;

circa € 175.000 di ricavi per consulente;

ricavi Cash pari a circa l’1,41% del volume ipotecario.

Quest’ultima percentuale non è una vera commissione media: i ricavi includono altre attività e possono essere contabilizzati prima della remunerazione dei franchisee.

Punti di forza e rischi

Il vantaggio principale è il collegamento fra rete personale e piattaforma digitale. Hypoport controlla l’infrastruttura e beneficia non soltanto dell’intermediazione finale, ma anche dei dati e delle transazioni che attraversano Europace.

Il rischio maggiore è ciclico. Volumi, conversioni e ricavi dipendono fortemente dai prezzi immobiliari, dai tassi, dalla disponibilità di credito e dal numero delle compravendite. La quota di ricavi ricorrenti è verosimilmente inferiore a quella delle reti assicurative o patrimoniali. Cash segnala inoltre che il dato non è stato accompagnato da attestazione esterna.

7. FiNUM Group

Posizionamento

FiNUM appartiene a JDC Group ed è il braccio di consulenza diretta del gruppo. JDC combina due attività:

Advisortech: tecnologia e amministrazione per migliaia di intermediari;

Advisory: consulenza ai clienti attraverso FiNUM.

FiNUM si rivolge prevalentemente a clienti privati esigenti, professionisti, autonomi e imprese, con una combinazione relativamente equilibrata di protezione assicurativa e accumulazione patrimoniale. Può operare sia a provvigione sia, in determinati servizi, a parcella.

Modello economico

Il modello beneficia dell’infrastruttura JDC:

aggregazione e amministrazione dei contratti;

dati e documenti centralizzati;

accesso ai produttori;

supporto normativo;

software per consulenti;

possibilità di utilizzare la piattaforma per acquisire o integrare portafogli.

La parte consulenziale può quindi operare con una struttura centrale tecnologicamente più efficiente rispetto a una rete autonoma di dimensioni analoghe.

Indicatori

La crescita Cash del 45,3%, da circa € 38,8 a € 56,4 milioni, è in parte contabile. Nel 2025 alcune attività, fra cui Top Ten Wertpapier, sono state riclassificate o integrate nel segmento Advisory. A perimetro comparabile la crescita sarebbe stata dell’11,1%, comunque superiore alla media del campione.

Il segmento Advisory ha realizzato:

ricavi: € 56,4 milioni;

EBITDA: € 5,1 milioni;

EBIT: € 3,7 milioni;

margine EBITDA: circa 9%;

margine EBIT: circa 6,6%;

oltre 300 consulenti;

circa € 188.000 di ricavi per consulente;

circa € 2 miliardi di masse dichiarate in precedenza dalle società FiNUM.

Punti di forza e rischi

FiNUM presenta uno dei modelli più interessanti tra gli operatori minori: clientela mediamente più patrimonializzata, consulenza ibrida, tecnologia proprietaria di gruppo e redditività pubblicamente misurabile.

Il 45,3% non deve tuttavia essere utilizzato come tasso di crescita organica. I rischi riguardano la sensibilità delle masse ai mercati, la portabilità dei clienti quando un consulente lascia la rete, l’integrazione dei portafogli acquisiti e la complessità normativa della combinazione tra assicurazioni, investimenti e consulenza a parcella.

8. Bonnfinanz

Posizionamento

Bonnfinanz è uno degli operatori storici dell’Allfinanz tedesco, fondato nel 1970. Dal 2019 è controllato dall’investitore BlackFin Capital Partners. Le fonti pubbliche indicano, a seconda del perimetro e della data, circa 350.000–500.000 clienti e fra 300 e 400 consulenti. Questa divergenza mostra che i concetti di cliente, consulente e partner attivo non sono uniformemente definiti.

Modello economico

Il PlusPrinzip utilizza una valutazione standardizzata basata sulla norma DIN 77230. Il processo confronta la situazione effettiva con i bisogni finanziari e assicurativi prioritari, attribuendo anche un indice qualitativo ai contratti esistenti e un punteggio finanziario complessivo.

Il modello punta quindi a trasformare l’analisi standardizzata in sostituzione, integrazione e manutenzione dei prodotti. La relazione personale rimane centrale, ma il processo viene reso più uniforme e documentabile.

Nel 2025 la holding ha acquisito asano, un MGA specializzato nell’assicurazione sanitaria complementare. L’operazione amplia la catena del valore: Bonnfinanz non si limita più a distribuire prodotti, ma può partecipare anche alla loro configurazione, amministrazione e remunerazione tecnica.

Indicatori

Cash riporta:

ricavi 2025: € 45,2 milioni;

diminuzione: −2,4%;

313 consulenti;

circa € 144.000 di ricavi per consulente.

È l’unica società fra le prime dieci ad avere registrato una contrazione nel 2025. Anche l’anno precedente Bonnfinanz figurava fra gli operatori in calo, segnale che il problema potrebbe essere strutturale e non soltanto episodico.

Punti di forza e rischi

I vantaggi sono notorietà storica, grande portafoglio clienti, processo DIN e possibilità di creare ricavi ulteriori attraverso attività MGA.

I rischi sono la stagnazione dei ricavi, l’invecchiamento della rete, la difficoltà di reclutare nuovi consulenti, la trasformazione sotto proprietà di private equity e la scarsa trasparenza pubblica su margini, ricavi ricorrenti e retention. Bonnfinanz appare soprattutto come una situazione di ristrutturazione e consolidamento, non come un puro caso di crescita.

9. Königswege

Posizionamento

Königswege è una rete relativamente giovane, fortemente orientata alla crescita del numero dei partner. Si definisce apertamente una struttura di distribuzione organizzata e, contemporaneamente, una rete di broker liberi. La proposta commerciale riguarda tanto il cliente quanto il consulente.

La società dichiara 139.774 clienti, 2.210 partner distributivi e 74 sedi. Cash considera invece soltanto 610 consulenti. La differenza può derivare dalla distinzione fra partner contrattuali, persone registrate, consulenti attivi e produttori rilevanti ai fini del fatturato.

Modello economico

L’offerta rivolta ai consulenti comprende:

trasparenza sulle provvigioni;

diritto al portafoglio clienti;

possibilità di mantenere una propria identità imprenditoriale;

trasferimento delle provvigioni ricorrenti;

strumenti di confronto e amministrazione;

remunerazione gerarchica e differenziale;

possibilità, a determinate condizioni, di uscire con il proprio portafoglio.

Königswege dichiara che fino al 90% delle provvigioni può essere distribuito alla rete, includendo premi e differenze gerarchiche. Questo suggerisce una struttura centrale leggera, nella quale la crescita dei ricavi dipende fortemente dall’espansione e dalla produzione della rete.

Indicatori

Nel 2025:

ricavi: € 41,2 milioni;

crescita: +12,3%;

ricavi per i 610 consulenti considerati da Cash: circa € 67.500;

ricavi per i 2.210 partner dichiarati sul sito: circa € 18.600;

clienti per partner dichiarato: circa 63;

clienti per consulente Cash: circa 229.

L’enorme variazione dei rapporti dimostra quanto la produttività dipenda dalla definizione del denominatore. Cash segnala inoltre l’assenza di attestazione esterna dei dati.

Punti di forza e rischi

Il punto di forza è la proposta imprenditoriale rivolta ai consulenti: portafoglio trasferibile, remunerazione elevata, tecnologia e autonomia. Ciò può accelerare il reclutamento e attrarre strutture provenienti da altre reti.

I rischi sono la dipendenza dalla crescita numerica, il controllo qualitativo di una rete molto ampia, la produttività disomogenea, il rischio reputazionale e la difficoltà di distinguere crescita commerciale effettiva da semplice aumento delle registrazioni. La possibilità di consulenza a parcella esiste nell’ecosistema, ma il modello prevalente rimane distributivo e provvigionale.

10. Compexx Finanz

Posizionamento

Compexx combina una rete Allfinanz con un’infrastruttura di specialisti e società controllate. Dichiara oltre 80.000 clienti, circa 200 consulenti, più di 500 partner di prodotto, oltre € 400 milioni di finanziamenti intermediati attraverso Zinskonzept e più di € 60 milioni di volume immobiliare tramite CPX Immocom.

Sul piano giuridico la società è registrata, tra l’altro, come agente assicurativo, intermediario di investimenti, intermediario ipotecario e agente immobiliare. Non è quindi corretto equipararla automaticamente a un Versicherungsmakler indipendente in ogni ramo.

Modello economico

Il sistema comprende:

consulenti autonomi generalisti;

specialisti centrali per casi complessi;

piattaforma di confronto e amministrazione;

oltre 500 partner;

società dedicate a mutui e immobili;

organizzazioni distributive integrate;

partnership strategiche con produttori assicurativi.

Dal 2025 Compexx è interamente controllata da die Bayerische. È stata inoltre definita piattaforma centrale della collaborazione fra die Bayerische e BarmeniaGothaer: quest’ultima apporta soprattutto competenze nella sanità privata e nei rischi commerciali, mentre die Bayerische contribuisce con previdenza, coperture biometriche e assicurazioni danni personali.

Ne deriva un modello ibrido: catalogo molto ampio e consulenti autonomi, ma proprietà e direzione strategica riconducibili a produttori assicurativi.

Indicatori

Nel 2025:

ricavi: € 38,3 milioni;

crescita: +34,2%;

circa € 192.000 di ricavi per consulente, utilizzando una base di 200 persone;

circa 400 clienti per consulente;

circa € 479 di ricavi per cliente.

Questi rapporti sono soltanto indicativi, perché Cash non pubblica il numero dei consulenti per Compexx e segnala che i dati economici non sono stati attestati esternamente.

Punti di forza e rischi

I vantaggi sono crescita, ampiezza della gamma, accesso agli specialisti, integrazione di mutui e immobili e sostegno finanziario di gruppi assicurativi.

Il principale punto critico è il rapporto fra la dichiarata indipendenza della piattaforma e gli interessi dei proprietari e partner strategici. Occorre distinguere:

libertà operativa del singolo agente;

ampiezza del catalogo;

status giuridico di intermediario;

proprietà economica della società;

incentivi eventualmente collegati ai prodotti dei gruppi azionisti.

La crescita del 34,2% è notevole, ma la mancanza di dati pubblici su margini, crescita organica, acquisizioni, concentrazione per produttore e conservazione dei consulenti impedisce di valutarne pienamente la qualità.

Confronto strategico

Scala e potere distributivo

DVAG è irraggiungibile nel breve periodo per dimensioni, portafoglio, capacità di reclutamento e investimenti centrali. È il modello più industrializzato.

Qualità e prevedibilità dei ricavi

MLP presenta il modello più equilibrato: il 72% dei ricavi è ricorrente e la società controlla banca, gestione patrimoniale, MGA e brokeraggio. La crescita è più lenta, ma qualitativamente più robusta.

Operazione strategica più rilevante

Swiss Life con TELIS rappresenta il cambiamento competitivo principale del 2026. Il gruppo supera pro forma il miliardo di euro di ricavi distributivi e si colloca davanti a MLP secondo i dati Cash 2025.

Diversificazione geografica

OVB è l’unico vero gruppo distributivo paneuropeo della lista. Tuttavia, la forte crescita dell’Europa orientale si accompagna a margini bassi e rischi operativi più elevati.

Modello digitale e transazionale

Dr. Klein è il più avanzato nell’integrazione fra acquisizione online, rete locale e marketplace finanziario. Il suo punto debole è la ciclicità del mercato ipotecario.

Consulenza patrimoniale e tecnologia

FiNUM combina clientela mediamente più qualificata, ricavi da patrimonio e infrastruttura Advisortech. La crescita organica dell’11,1% è significativa anche depurata dalle variazioni di perimetro.

Ristrutturazione

Bonnfinanz dispone di un grande patrimonio commerciale, ma deve dimostrare di poter invertire il calo e rinnovare la rete.

Crescita attraverso il reclutamento

Königswege presenta il modello più aggressivamente orientato ai consulenti e alla portabilità del portafoglio. La trasparenza numerica e la produttività effettiva dei partner rimangono da verificare.

Piattaforma assicurativa ibrida

Compexx cresce rapidamente grazie alla combinazione di rete, specialisti e sostegno industriale. È però necessario separare l’ampiezza del catalogo dalla reale neutralità economica della piattaforma.

Fonti:

Cash – classifica Allfinanzvertriebe 2026 https://www.cash-online.de/cash-hitlisten/finanzvertriebe/hitliste-allfinanzvertriebe-2026/ (cash-online.de)

VersicherungsJournal – confronto tra le maggiori reti finanziarie https://www.versicherungsjournal.de/vertrieb-und-marketing/dies-waren-2025-die-groessten-finanzvertriebe-156349 (versicherungsjournal.de)

DVAG – rapporto aziendale 2025 https://www.dvag.de/dvag/das-unternehmen/presse/pressemitteilungen/unternehmensbericht-2025.html (Deutsche Vermögensberatung)

DVAG – partner di prodotto https://www.dvag.de/dvag/das-unternehmen/produktpartner/generali.html (Deutsche Vermögensberatung)

MLP – Geschäftsbericht 2025 https://mlp-se.de/redaktion/mlp-se-de/investoren/berichte/2025/geschaeftsbericht-2025-des-mlp-konzerns.pdf (startseite_konzern)

Swiss Life Deutschland – modello di consulenza e selezione dei prodotti https://www.swisslife.de/ueber-swiss-life/unternehmen/finanzberatung/beratungsqualitaet.html (Versicherungen und Finanzberatung)

Swiss Life Deutschland – programma strategico Swiss Life 2027 https://www.swisslife.de/ueber-swiss-life/medienportal/news/2024/24-12-10-strategieprogramm-swiss-life-2027.html (Versicherungen und Finanzberatung)

Swiss Life Deutschland – acquisizione di TELIS https://www.swisslife.de/ueber-swiss-life/medienportal/news/2026/26-05-21-erwerb-telis-unternehmensgruppe.html (Versicherungen und Finanzberatung)

Swiss Life Group – completamento dell’acquisizione di TELIS https://www.swisslife.com/de/home/medien/medienmitteilungen/newsfeed-eqs/corporate/2026/20260701_1545.html (Swiss Life Group)

OVB – risultati economici 2025 https://www.ovb.eu/english/public-relations/press-releases/news-details/ovb-increases-sales-revenue-to-eur-437-million-in-2025-number-of-customers-and-agent-base-reach-new-highs.html (ovb.eu)

OVB – Annual Report 2025 https://www.ovb.eu/fileadmin/assets/Dokumente/ovb_holding/geschaeftsberichte/english/ovb_annual_report_2025.pdf

OVB – comunicato sui risultati finanziari 2025 https://www.ovb.eu/fileadmin/assets/Dokumente/ovb_holding/pressemitteilungen/english/2026_03_26_OVB_Press_Release_Financial_Results_2025.pdf (ovb.eu)

TELIS – consulenza globale e partner di prodotto https://www.telis-finanz.de/enrico-soter (telis-finanz.de)

TELIS – brochure dei servizi, attualmente non più disponibile all’indirizzo indicato https://www.telis-finanz.de/fileadmin/user_upload/TELIS_Dienstleistungsbroschuere.pdf

Dr. Klein – modello di consulenza e remunerazione https://www.drklein.de/beratung.html (drklein.de)

Dr. Klein – struttura dell’offerta e rete https://www.drklein.de/ (drklein.de)

Hypoport – dati operativi 2025 di Dr. Klein https://www.hypoport.com/wp-content/uploads/2026/01/20260120-PR-Hypoport-Operativ-figures-FY-2025.pdf

JDC Group – risultati preliminari 2025 e segmento Advisory/FiNUM https://jdcgroup.de/wp-content/uploads/260331-CN-FY-2025_deu_final.pdf (jdcgroup.de)

JDC Group – Geschäftsbericht 2024 https://jdcgroup.de/wp-content/uploads/JDCGROUP_GB2024_DE_RZ.pdf

Bonnfinanz – analisi finanziaria secondo DIN 77230 https://www.bonnfinanz.de/finanzberatung/plusprinzip/finanzanalyse (bonnfinanz.de)

Bonnfinanz – PlusPrinzip https://www.bonnfinanz.de/finanzberatung/plusprinzip (bonnfinanz.de)

Bonnfinanz – storia e posizionamento aziendale https://www.bonnfinanz.de/unternehmen/55-jahre-bonnfinanz (bonnfinanz.de)

Bonnfinanz – acquisizione di Asano https://www.bonnfinanz.de/fileadmin/user_upload/04_unternehmen/03_Presse/BonnfinanzGmbH_Pressemitteilung_asano.pdf

Königswege – struttura dell’offerta https://koenigswege.com/ (Königswege GmbH)

Königswege – proposta per i partner, portafoglio e provvigioni https://koenigswege.com/koenigswege-partner-werden/ (Königswege GmbH)

Königswege – remunerazione della rete https://koenigswege.com/koenigswege-partner/so-viel-verdient-man-bei-koenigswege/ (Königswege GmbH)

Königswege Academy – informazioni legali https://koenigswege.academy/impressum (Koenigswege Academy)

Compexx Finanz – modello di consulenza, dimensioni e partner https://www.compexx-finanz.de/ (compexx Finanz AG)

Compexx Finanz – status giuridico dell’intermediario https://www.compexx-finanz.de/impressum/ (compexx Finanz AG)

Il consulente della banca può essere competente, corretto e sinceramente interessato al cliente. Lavora però all’interno di un’organizzazione che dispone di un proprio catalogo di prodotti, di procedure interne e di obiettivi economici. Lo stesso vale, con modalità differenti, per assicuratori, intermediari del credito, gestori patrimoniali, fiduciari e consulenti indipendenti.

Questo non rende automaticamente migliore o peggiore una categoria. Significa semplicemente che ogni professionista osserva la situazione dalla prospettiva consentita dal proprio ruolo e dagli strumenti che ha a disposizione.

Siamo tutti sulla stessa barca, ma non abbiamo tutti gli stessi strumenti: una banca può offrire ottime soluzioni finanziarie, ma difficilmente valuterà con la stessa profondità assicurazioni, previdenza, fiscalità, successione e prodotti di altri operatori; un assicuratore può proteggere bene una famiglia dai rischi, ma non necessariamente occuparsi anche della struttura complessiva del patrimonio; un fiduciario può ridurre legittimamente il carico fiscale, ma una decisione fiscalmente conveniente non è sempre la migliore sotto il profilo della liquidità, della previdenza o della flessibilità futura; un intermediario ipotecario può ottenere condizioni di finanziamento competitive, senza tuttavia analizzare completamente che cosa accadrebbe alla famiglia in caso di invalidità, perdita del reddito, pensionamento anticipato o aumento dei tassi.

La consulenza a 360 gradi nasce per collegare questi ambiti. Non significa che una sola persona debba conoscere tutto o sostituirsi al fiscalista, al notaio, all’avvocato o allo specialista previdenziale. Significa che qualcuno deve assumere la regia, individuare le interdipendenze e coinvolgere, quando necessario, i professionisti competenti.

Una buona soluzione isolata può produrre un risultato complessivamente sbagliato

Consideriamo alcuni esempi:

- Una persona investe centomila franchi in un portafoglio efficiente, ma non dispone di una riserva sufficiente per affrontare un imprevisto. Al primo problema è costretta a vendere gli investimenti nel momento meno favorevole.

- Una famiglia sceglie l’ipoteca con il tasso più basso, ma non verifica se potrebbe sostenere il debito in caso di decesso o incapacità lavorativa di uno dei coniugi.

- Un lavoratore riduce le imposte attraverso una soluzione previdenziale, senza considerare che quel capitale potrebbe servirgli pochi anni dopo per acquistare casa, avviare un’attività o trasferirsi all’estero.

- Un imprenditore accumula gran parte del patrimonio nella propria azienda. L’impresa prospera, ma patrimonio, reddito e previdenza dipendono tutti dalla medesima fonte di rischio.

- Una coppia costruisce un buon patrimonio, ma non coordina beneficiari, regime matrimoniale, disposizioni successorie e coperture assicurative. Il problema emerge soltanto quando non è più possibile correggerlo.

In ciascun caso, il singolo prodotto può essere valido. È la mancanza di coordinamento a creare il rischio.

La consulenza non è gratuita, anche quando sembra esserlo

Analisi, formazione, esperienza, strumenti di simulazione, accesso ai dati, aggiornamento normativo, verifiche di adeguatezza e assistenza continuativa hanno un costo. Pretendere che un professionista competente lavori gratuitamente significa ignorare come viene finanziato il servizio.

La remunerazione può assumere forme diverse:

- parcella pagata direttamente dal cliente;

- commissione incorporata nel prodotto;

- percentuale sul patrimonio gestito;

- stipendio corrisposto dall’istituto;

- combinazione di più modalità.

Nessun modello garantisce da solo indipendenza, competenza o convenienza. Una parcella elevata non assicura una buona consulenza, così come una commissione non rende automaticamente inadeguata una soluzione. La differenza è determinata dalla trasparenza, dalla qualità dell’analisi, dall’ampiezza delle alternative considerate e dalla coerenza tra remunerazione e interesse del cliente.

In Svizzera, per esempio, l’articolo 26 della Legge sui servizi finanziari stabilisce che le remunerazioni ricevute da terzi possano essere trattenute soltanto dopo aver informato preventivamente il cliente e averne ottenuto la rinuncia, oppure debbano essere trasferite integralmente al cliente. La normativa, quindi, non presume che ogni compenso di terzi sia illecito, ma pretende che sia reso trasparente. ("Legge federale sui servizi finanziari" https://www.fedlex.admin.ch/eli/cc/2019/758/it)

I costi contano, ma devono essere valutati insieme al valore

Un costo apparentemente piccolo può produrre un effetto rilevante nel lungo periodo.

Consideriamo un esempio puramente matematico, prendendo 100.000 euro investiti per 25 anni con un rendimento lordo ipotetico del 7%:

- Con un costo teorico pari a zero, il capitale finale sarebbe di circa 543.000 euro.

- Con due punti percentuali annui di costo, e quindi un rendimento netto del 5%, il capitale finale sarebbe di circa 339.000 euro.

La differenza supera i 200.000 euro. Non rappresenta soltanto le commissioni materialmente incassate, ma comprende anche i rendimenti che quelle somme non hanno potuto generare nel tempo.

Questo non significa che ogni fondo costi il 2% o che ogni prodotto più costoso sia necessariamente peggiore. Significa che il costo deve essere conosciuto, quantificato e confrontato con alternative equivalenti. ESMA rileva che i costi dei prodotti destinati agli investitori privati possono variare considerevolmente e che quelli di distribuzione costituiscono una parte importante dell’onere complessivo. ("ESMA, Costs and Performance of EU Retail Investment Products 2025" https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2026-03/ESMA50-1949966494-4065_Market_Report_-_Costs_and_Performance_of_EU_Retail_Investment_Products.pdf)

Anche le autorità statunitensi ricordano che persino differenze percentuali modeste, capitalizzate per molti anni, possono ridurre sensibilmente il valore finale di un investimento. ("Investor.gov, How Fees and Expenses Affect Your Investment Portfolio" (https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/updated))

Ma ridurre tutti i costi non equivale automaticamente a ottenere il risultato migliore. Una copertura assicurativa non deve essere giudicata soltanto dal premio, un’ipoteca soltanto dal tasso e una consulenza soltanto dalla parcella. Il vero confronto riguarda il rapporto tra costo, qualità, rischio e utilità concreta.

Il valore della consulenza non coincide soltanto con il rendimento

Una consulenza a 360 gradi non dovrebbe promettere di battere il mercato. Il suo valore può consistere nel:

- evitare rischi finanziariamente insostenibili;

- coordinare investimenti, previdenza e protezione assicurativa;

- mantenere una liquidità adeguata;

- ridurre costi inutili o duplicazioni;

- individuare conseguenze fiscali prima di una decisione;

- preparare pensionamento e successione;

- evitare decisioni emotive durante le crisi;

- adattare il piano quando cambiano famiglia, lavoro, residenza o patrimonio.

Spesso il risultato più importante non è un rendimento aggiuntivo visibile, ma un errore costoso che non è stato commesso.

Le domande corrette da porre a qualsiasi professionista

Non serve contrapporre il consulente bancario all’assicuratore, il mediatore al gestore o il professionista indipendente agli altri operatori. È più utile chiedere:

1. Da chi e in quale modo viene remunerato?

2. Qual è il costo complessivo della soluzione, diretto e indiretto?

3. Quali alternative sono state considerate?

4. Quali aspetti della situazione personale non rientrano nella sua analisi?

5. Che cosa accadrebbe al piano in caso di perdita del reddito, invalidità, decesso, pensionamento, trasferimento o forte ribasso dei mercati?

6. Chi coordina le decisioni prese dai diversi specialisti?

Il professionista serio non deve necessariamente avere tutte le risposte, ma deve riconoscere i limiti della propria competenza e sapere quando coinvolgere qualcun altro.

La vera convenienza di una consulenza a 360 gradi non consiste nell’avere tutto gratuitamente. Consiste nel pagare in modo trasparente persone competenti affinché ogni scelta venga valutata non isolatamente, ma come parte di un unico progetto finanziario, familiare e patrimoniale.

La ciliegina sulla torta: un obbligo, non una scelta

Nel sistema assicurativo svizzero esiste infine un elemento fondamentale. Gli intermediari svincolati — definiti dalla legislazione italiana «intermediari assicurativi non vincolati» e in tedesco ungebundene Versicherungsvermittler — non devono essere confusi con chi si definisce genericamente «indipendente»: si tratta di una precisa qualifica giuridica.

L’articolo 40 capoverso 2 della Legge sulla sorveglianza degli assicuratori stabilisce espressamente che gli intermediari assicurativi non vincolati «intrattengono un rapporto di fiducia con gli stipulanti e agiscono nell’interesse di questi ultimi». Non è una facoltà, una dichiarazione d’intenti o una promessa commerciale: è un obbligo legale. Inoltre, l’articolo 45a impone agli intermediari di adottare misure organizzative adeguate per evitare i conflitti d’interesse o impedire che arrechino pregiudizio al cliente. Se il pregiudizio non può essere escluso, il conflitto deve essere comunicato prima della conclusione del contratto. ("Legge federale sulla sorveglianza delle imprese di assicurazione, artt. 40 e 45a" (https://www.fedlex.admin.ch/eli/cc/2005/734/it); "FINMA, obblighi degli intermediari assicurativi" (https://www.finma.ch/it/sorveglianza/versicherungsvermittler/pflichten-fuer-versicherungsvermittlerinnen-und--vermittler/)

Ciò significa che l’interesse del cliente deve essere tutelato anche quando entra in contrasto con le convenienze dell’impresa partner, della struttura di appartenenza o del singolo consulente che gestisce il rapporto. Nessun obiettivo commerciale, interesse aziendale o convenienza personale può prevalere sul dovere fiduciario verso lo stipulante.

Lo sanno bene i miei assistiti, ai quali dedico veramente molto tempo, perché per prendersi cura di qualcuno a 360 gradi servono pazienza e perseveranza e, alle spalle, un’azienda che offra una formazione continua di altissima qualità e garantisca che qualsiasi consulente possa mantenere lo stesso eccellente livello di servizio, affinché il risultato possa essere perpetuato di generazione in generazione.

Alex Ghibellini

Wealth Planner

🇺🇸 Nuovi dazi statunitensi, ma con molte eccezioni

Dalla mezzanotte di venerdì sono entrati in vigore i nuovi dazi collegati alle indagini statunitensi sul lavoro forzato. Le misure interessano 60 economie e prevedono aliquote nominali del 10% o del 12,5%.

La struttura è però più complessa di quanto sembri. Numerosi prodotti sono esenti e, per Unione Europea, Taiwan, Giappone, Corea del Sud e Svizzera, l’aliquota viene coordinata con i dazi MFN già esistenti.

Per le merci svizzere, la somma tra dazio ordinario e nuovo dazio non dovrebbe superare il 12,5%.

L’effetto immediato potrebbe quindi risultare inferiore a quello suggerito dalle aliquote nominali. La pressione sui prezzi potrebbe emergere gradualmente, quando le aziende avranno esaurito le scorte acquistate prima dell’entrata in vigore dei dazi o rinnoveranno i contratti con i fornitori.

🛢 Il Brent tocca 102 dollari, poi arretra

Il Brent è salito temporaneamente fino a 102 dollari al barile, dopo un rialzo vicino al 40% dall’inizio di luglio. Successivamente è tornato intorno a 98,70 dollari.

L’impennata è stata provocata dagli attacchi contro due petroliere saudite nel Mar Rosso e dall’ulteriore escalation militare fra Stati Uniti, Iran e forze Houthi.

Il livello determinante non è il singolo superamento dei 100 dollari, ma la sua eventuale persistenza. Un petrolio stabilmente vicino o sopra quella soglia aumenterebbe i costi di trasporto e produzione, comprimerebbe il reddito disponibile delle famiglie e renderebbe più difficile per le banche centrali ignorare le pressioni inflazionistiche.

I produttori di petrolio possono beneficiare dei prezzi più elevati. Compagnie aeree, trasporti, industria chimica e imprese ad alta intensità energetica rischiano invece una riduzione dei margini.

🤖 Il mercato pretende un ritorno dagli investimenti nell’AI

Alphabet ha perso circa il 7% e Tesla il 14,5%.

Alphabet ha portato la previsione degli investimenti 2026 a 195-205 miliardi di dollari. Google Cloud è cresciuta dell’82%, raggiungendo 24,8 miliardi di ricavi, ma il free cash flow trimestrale del gruppo è diventato negativo per 5,9 miliardi.

Il quadro non è però quello di un’azienda priva di liquidità: nei dodici mesi precedenti Alphabet ha comunque prodotto 53,3 miliardi di free cash flow.

Tesla ha registrato un free cash flow negativo per 1,1 miliardi, dopo avere più che raddoppiato gli investimenti trimestrali. Il titolo ha risentito anche della contrazione del margine operativo e degli utili rettificati inferiori alle attese.

Il messaggio del mercato è chiaro: la crescita dei ricavi non basta più. Gli investitori vogliono conoscere tempi, margini e rendimento sul capitale degli investimenti nell’AI.

Ciò può sostenere selettivamente chip, memoria, networking, raffreddamento ed energia. Non significa però che tutti i fornitori di infrastrutture AI siano automaticamente protetti da una correzione delle valutazioni.

💻 Intel supera nettamente le attese

Intel ha riportato ricavi trimestrali per 16,1 miliardi di dollari, in crescita del 25%, e un utile rettificato di 42 centesimi per azione. La società prevede per il terzo trimestre ricavi compresi tra 15,8 e 16,8 miliardi.

La domanda proveniente dai data center e dalle applicazioni AI rimane quindi robusta. Nelle contrattazioni precedenti l’apertura, Intel guadagnava oltre il 4%.

Occorre però distinguere i dati rettificati da quelli contabili. Intel ha registrato una perdita GAAP di 2,16 dollari per azione e una perdita netta di 11 miliardi, determinata principalmente da una rettifica di valore non operativa legata agli accordi con il governo statunitense.

I risultati confermano la domanda di capacità di calcolo, ma non eliminano i rischi finanziari e industriali connessi agli investimenti necessari per aumentare la produzione.

🏦 La Fed non è più soltanto una storia di tagli

La Federal Reserve si riunirà il 28 e 29 luglio. Il mantenimento dei tassi nell’intervallo 3,50-3,75% rimane lo scenario principale, ma i future sui Fed Funds attribuiscono ormai circa una probabilità su tre a un rialzo immediato.

Soltanto pochi giorni fa, l’attenzione era concentrata sul momento di un eventuale taglio. L’aumento del petrolio e il rischio di nuovi effetti inflazionistici provenienti dai dazi hanno cambiato la domanda: non quando la Fed taglierà, ma se sarà costretta ad aumentare nuovamente i tassi.

Un rialzo a settembre risulta ormai ampiamente incorporato nelle quotazioni, ma le probabilità possono cambiare rapidamente insieme al petrolio e ai prossimi dati sull’inflazione.

📈 Rendimenti Treasury ai massimi recenti

Il rendimento del Treasury decennale ha raggiunto il 4,7135%, massimo da oltre 18 mesi. Quello del trentennale si è attestato intorno al 5,176%, vicino al massimo del 5,201%, livello che non si vedeva da 19 anni.

Rendimenti più elevati aumentano il costo del credito, riducono il valore attuale degli utili futuri e rendono le obbligazioni più competitive rispetto alle azioni.

Il 5% sul decennale rappresenta una soglia psicologica e tecnica importante, ma il suo superamento non provocherebbe automaticamente una vendita generalizzata. Contano soprattutto la velocità del movimento, i tassi reali e le aspettative d’inflazione.

👷 Pochi licenziamenti, poche nuove assunzioni

Le nuove richieste di sussidio sono scese a 187.000, minimo dal settembre 1969. Il dato conferma che i licenziamenti rimangono contenuti, anche se potrebbe essere stato influenzato da fattori stagionali nel settore automobilistico.

A giugno l’economia ha creato soltanto 57.000 posti di lavoro e la partecipazione alla forza lavoro è diminuita.

Il quadro rimane quello di un mercato “low hire, low fire”: le aziende licenziano poco, ma assumono con grande prudenza. Per la Fed non è una condizione abbastanza debole da giustificare un rapido allentamento monetario.

🌏 Vendite pesanti in Asia, future statunitensi quasi invariati

La pressione sui titoli tecnologici si è estesa ai mercati asiatici:

Le perdite hanno colpito soprattutto semiconduttori e titoli legati all’AI.

🔻 Kospi: -5,7%

🔻 Nikkei 225: -2,7%

🔻 Hang Seng: -1,7%

I future statunitensi, tuttavia, oscillavano intorno alla parità: il Nasdaq 100 si muoveva fra -0,1% e +0,1%. Non fornivano quindi un’indicazione sufficientemente forte per prevedere un’altra apertura nettamente negativa.

🔎 Cosa monitorare oggi

La capacità del Brent di recuperare o perdere stabilmente quota 100 dollari.

Il rendimento del Treasury decennale intorno al 4,70%.

Le probabilità attribuite a un rialzo della Fed il 29 luglio.

La reazione di Intel dopo l’apertura.

L’eventuale prosecuzione delle vendite su Alphabet, Tesla e semiconduttori.

Il dollaro contro lo yen, vicino ai massimi degli ultimi quarant’anni.

Le notizie provenienti dal Mar Rosso, dallo Stretto di Hormuz e dal conflitto con l’Iran.

⚠️ Il quadro generale

Non esistono ancora elementi sufficienti per dichiarare l’inizio di una fase di stagflazione. Esiste però un evidente impulso stagflazionistico: energia e dazi spingono i prezzi verso l’alto mentre assunzioni e crescita mostrano segnali di rallentamento.

Questo contesto penalizza soprattutto aziende indebitate, titoli growth con valutazioni elevate e imprese incapaci di trasferire i maggiori costi sui clienti.

Potrebbero risultare relativamente più resistenti i produttori energetici, le società con flussi di cassa già positivi, le aziende dotate di potere sui prezzi e alcuni comparti industriali e della difesa. Anche questi settori, tuttavia, rimangono sensibili alle valutazioni e all’aumento del costo del capitale.

Con petrolio volatile, rendimenti in crescita e una riunione della Fed imminente, il tema centrale non è prevedere con certezza la direzione del mercato, ma controllare esposizione, concentrazione e rischio.

Articolo basato sulle osservazioni della Prof. Silvia Vianello.

Verifica delle fonti delle osservazioni della Prof. Silvia Vianello (by ChatGPT):

Chiusura di Wall Street

Originale: “The Dow Jones Industrial Average fell ... 0.97% ... S&P 500 ... 1.21% ... Nasdaq Composite ... 2.15%.”

Traduzione: «Il Dow Jones è sceso dello 0,97%, l’S&P 500 dell’1,21% e il Nasdaq Composite del 2,15%.»I dati iniziali sono corretti. Alphabet ha perso circa il 7% e Tesla il 14,5%. (https://www.reuters.com/business/autos-transportation/wall-st-futures-ease-big-tech-results-revive-ai-spending-worries-oil-jumps-2026-07-23/)

Dazi e trattamento della Svizzera

Originale: “For a product of Japan, Korea, or Switzerland ... the sum ... shall be 12.5 percent.”

Traduzione: «Per un prodotto proveniente da Giappone, Corea o Svizzera, la somma delle aliquote deve raggiungere il 12,5%.»Per la Svizzera non si tratta necessariamente di un dazio aggiuntivo del 12,5%: il dazio Section 301 viene calcolato in modo che, sommato all’aliquota MFN già esistente, il totale non superi il 12,5%. Sono inoltre previste numerose esenzioni. (https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2026/07/actions-by-the-united-states-in-the-investigations-under-section-301-of-the-trade-act-of-1974-of-the-acts-policies-and-practices-of-60-economies-related-to-the-failure-of-each-economy-to-impose-and/)Originale: “The new tariffs ... cover 99.4% of U.S. imports, but include numerous product exemptions.”Traduzione: «I nuovi dazi riguardano il 99,4% delle importazioni statunitensi, ma prevedono numerose esenzioni.»Petrolio, gas, fertilizzanti, alcuni prodotti alimentari, aeromobili, minerali critici e merci già colpite dai dazi di sicurezza nazionale sono esclususe. (https://www.reuters.com/world/us/trump-imposes-forced-labor-duties-60-trading-partners-as-10-us-tariffs-expire-2026-07-24/)

Petrolio

Originale: “Brent crude slipped 2% to $98.7 a barrel, after surging 7% overnight to a two-month high of $102.”

Traduzione: «Il Brent è sceso del 2% a 98,70 dollari, dopo essere salito del 7% fino al massimo bimestrale di 102 dollari.»Il superamento dei 100 dollari è corretto, ma non era più attuale nelle ultime rilevazioni: dopo il picco a 102 dollari, il Brent era tornato sotto 99. Rimane corretto il rialzo mensile vicino al 40%. (https://www.reuters.com/world/china/global-markets-global-markets-2026-07-24/)

Alphabet

Originale: “We are updating our full year 2026 CapEx guidance range to $195‑205 billion.”

Traduzione: «Aggiorniamo la previsione degli investimenti 2026 a 195-205 miliardi di dollari.»Sono corretti anche la crescita dell’82% di Google Cloud e il free cash flow trimestrale negativo per 5,9 miliardi. Va però precisato che il free cash flow degli ultimi dodici mesi è rimasto positivo per 53,3 miliardi. (https://abc.xyz/investor/events/event-details/2026/2026-Q2-Earnings-Call-2026-GgTAq7Is0z/default.aspx)

Tesla

Originale: “Free cash flow of negative $1.1B.”

Traduzione: «Free cash flow negativo per 1,1 miliardi di dollari.»Tesla ha aumentato gli investimenti trimestrali del 142%, portandoli a 5,79 miliardi. Il crollo del titolo non dipendeva soltanto dall’AI, ma anche dalla redditività inferiore alle attese e dalla contrazione dei margini. (https://ir.tesla.com/_flysystem/s3/sec/000162828026049213/tsla-20260722-gen.pdf)

Intel

Originale: “Second-quarter revenue was $16.1 billion, up 25% year-over-year ... non-GAAP EPS attributable to Intel was $0.42.”

Traduzione: «I ricavi trimestrali sono stati di 16,1 miliardi, in crescita del 25%; l’utile non-GAAP è stato di 0,42 dollari per azione.»Il dato di 42 centesimi è corretto, ma è un dato rettificato. Secondo i principi GAAP, Intel ha registrato una perdita di 2,16 dollari per azione e una perdita netta di 11 miliardi, dovuta principalmente a una rettifica contabile sulle azioni depositate in garanzia presso il governo statunitense. (https://www.intc.com/news-events/press-releases/detail/1776/intel-reports-second-quarter-2026-financial-results)

Mercato del lavoro

Originale: “Both total nonfarm payroll employment (+57,000) and the unemployment rate (4.2 percent) changed little in June.”

Traduzione: «A giugno l’occupazione non agricola è aumentata di 57.000 unità e il tasso di disoccupazione è rimasto sostanzialmente stabile al 4,2%.»Il rallentamento delle assunzioni è confermato. Il dato è però vicino alla media mensile dei dodici mesi precedenti, pari a 36.000 posti. (https://www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm)Originale: “Initial claims ... dropped ... to a seasonally adjusted 187,000 ... the lowest ... since September 1969.”Traduzione: «Le nuove richieste sono scese a 187.000, il livello più basso dal settembre 1969.»Il dato è corretto, ma potrebbe essere stato amplificato dalle difficoltà di destagionalizzazione legate alle chiusure estive degli stabilimenti automobilistici. (https://www.reuters.com/world/us/us-weekly-jobless-claims-fall-sharply-latest-week-2026-07-23/)

Fed e Treasury

Originale: “Markets now see a one-in-three chance of a rate hike ... as soon as next week.”

Traduzione: «I mercati attribuiscono circa una probabilità su tre a un rialzo dei tassi già la prossima settimana.»Il mantenimento dei tassi al 3,50-3,75% rimane lo scenario più probabile, ma non è più considerato quasi certo. Il decennale ha raggiunto il 4,7135%, massimo da 18 mesi, mentre il trentennale è arrivato vicino al 5,201%, massimo da 19 anni. Quindi non è corretto dire che entrambi si trovano su livelli assenti “da molti anni”. (https://www.reuters.com/world/china/global-markets-view-europe-2026-07-24/)La riunione del FOMC del 28-29 luglio è confermata dal calendario ufficiale. (https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm)

Trasmissione dei dazi all’inflazione

Originale: “Tariff effects on prices gradually build over time, with cumulative effects seven months after implementation.”

Traduzione: «Gli effetti dei dazi sui prezzi si accumulano gradualmente, con effetti cumulativi osservabili sette mesi dopo l’introduzione.»L’ipotesi di una trasmissione ritardata è fondata, ma la durata non può essere stabilita in anticipo: dipende da scorte, contratti, margini aziendali, esenzioni e sostituzione dei fornitori. (https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/detecting-tariff-effects-on-consumer-prices-in-real-time-part-II-20260408.html)

Correzioni sostanziali rispetto alle osservazioni della Prof. Silvia Vianello (by ChatGPT):

Il Brent ha toccato 102 dollari, ma è successivamente tornato sotto 99.

I dazi non sono uniformemente aggiuntivi: per la Svizzera il 12,5% è un tetto complessivo con l’aliquota MFN.

I 42 centesimi di Intel sono non-GAAP; il risultato GAAP è una perdita.

Il Treasury decennale è al massimo da 18 mesi, non da molti anni.

I future statunitensi oscillavano intorno alla parità, non indicavano chiaramente un’altra apertura negativa.

Non è ancora corretto parlare di stagflazione già incorporata nei prezzi: è aumentato il rischio di uno shock stagflazionistico.

I fatti sono i seguenti: il 24 luglio 2026 alle 8:50 del mattino in Giappone — le 19:50 del 23 luglio sulla costa orientale degli Stati Uniti — il Ministero delle Finanze Giapponese pubblicherà il rapporto settimanale sulle transazioni internazionali in titoli. Il documento riguarderà operazioni già effettuate tra il 12 e il 18 luglio da banche, assicurazioni, società finanziarie e gestori patrimoniali giapponesi. Non si tratta quindi dell’orario fissato per un futuro ordine di vendita, ma del momento in cui verranno diffusi dati retrospettivi aggregati.

Il dato da mille miliardi è stato interpretato al contrario

L’ultimo rapporto disponibile mostra che, nella settimana conclusa l’11 luglio, gli investitori residenti in Giappone hanno acquistato, al netto delle vendite, 1.090,1 miliardi di yen di obbligazioni estere a medio-lungo termine. Quindi un saldo positivo.

Il rapporto, inoltre, non specifica quanta parte degli acquisti riguardi Treasury statunitensi. Comprende titoli emessi da soggetti residenti in numerosi Paesi e riflette le operazioni di una pluralità di investitori istituzionali. Non descrive il portafoglio della Bank of Japan e non annuncia decisioni del governo giapponese.

È quindi probabile che l’allarme sia nato dalla combinazione di tre errori:

- trasformare l’orario di pubblicazione di una statistica nell’orario di esecuzione di un’operazione;

- confondere gli investimenti degli operatori finanziari giapponesi con le riserve ufficiali dello Stato;

- interpretare un valore positivo come vendita, quando nelle statistiche attuali del Ministero indica semplicemente un acquisto netto.

Le dimensioni dell’operazione ipotizzata

Con un cambio di circa 163,15 yen per dollaro, mille miliardi di yen equivalgono a circa 6,1 miliardi di dollari. Il 22 luglio la Bank of Japan rilevava il cambio dollaro-yen intorno a 163, livello vicino ai minimi dello yen degli ultimi quarant’anni.

Se anche un investitore giapponese vendesse effettivamente Treasury per 6,1 miliardi di dollari, l’importo rappresenterebbe:

- circa lo 0,54% dei 1.143 miliardi di dollari di Treasury attribuiti al Giappone nel maggio 2026;

- circa lo 0,02% degli oltre 28.000 miliardi di dollari* di titoli del Tesoro statunitense negoziabili in circolazione.

Un ordine di queste dimensioni potrebbe influenzare temporaneamente prezzi e rendimenti, soprattutto se concentrato su una specifica scadenza o eseguito in condizioni di scarsa liquidità. Non avrebbe però una scala sufficiente per provocare autonomamente un collasso sistemico dei mercati mondiali.

*EDITATO: dato più aggiornato: 31,1 Trillion USD (SIFMA, giugno 2026)

Chi interviene realmente sullo yen

In Giappone le decisioni sugli interventi valutari spettano al ministro delle Finanze. La Bank of Japan esegue materialmente le operazioni come agente del governo e secondo le istruzioni ricevute.

Quando le autorità vogliono sostenere lo yen, utilizzano le disponibilità in dollari del Foreign Exchange Fund Special Account per vendere dollari e acquistare yen. Questo non significa necessariamente che, nello stesso istante, venga liquidato un identico ammontare di Treasury: le riserve comprendono liquidità e attività finanziarie con differenti scadenze, gestite cercando di limitare l’impatto sui mercati.

Tra il 28 aprile e il 27 maggio 2026 il Giappone ha effettuato interventi valutari per 11.734,9 miliardi di yen, quasi dodici volte la cifra indicata nell’allarme. Nel periodo successivo, fino al 26 giugno, il Ministero delle Finanze ha invece comunicato interventi pari a zero.

Alla fine di giugno il Giappone disponeva ancora di riserve ufficiali per circa 1.287 miliardi di dollari. Le autorità possiedono quindi una capacità d’intervento molto ampia, anche se l’efficacia di queste operazioni tende a essere temporanea quando il differenziale dei tassi continua a favorire il dollaro.

Il precedente del 2024

Nell’agosto 2024 il Nikkei perse il 12,4% in una seduta, non il 15% in tre ore. Il movimento non fu provocato da una singola vendita giapponese di obbligazioni americane.

La correzione nacque dalla sovrapposizione di diversi fattori: dati statunitensi più deboli del previsto, timori di recessione, rialzo dei tassi giapponesi, rapido apprezzamento dello yen, posizioni speculative affollate e richieste di margini che costrinsero molti operatori a ridurre contemporaneamente la leva finanziaria.

La Banca dei regolamenti internazionali ha concluso che lo smontaggio delle strategie finanziate in yen amplificò lo shock iniziale, ma non rappresentò l’unica causa. Inoltre, la dimensione complessiva del carry trade non può essere misurata con precisione, perché una parte rilevante delle esposizioni è costruita mediante derivati, contratti forward e swap valutari non facilmente riconducibili a una singola strategia.

Il rischio reale: un movimento improvviso dello Yen

Il carry trade consiste nel finanziarsi in una valuta con tassi relativamente bassi e investire in valute o attività con rendimenti superiori. Il guadagno dipende dal differenziale dei tassi, ma anche dalla stabilità del cambio.

La strategia entra in difficoltà quando:

- il costo del finanziamento in yen aumenta;

- lo yen si apprezza rapidamente;

- cresce la volatilità;

- aumentano i margini richiesti dagli intermediari;

- gli investitori sono costretti a chiudere posizioni con leva.

In queste condizioni, gli operatori possono (o spesso devono) vendere azioni, obbligazioni, criptovalute o altre attività per acquistare yen e rimborsare i finanziamenti. La pressione può propagarsi perché strategie differenti utilizzano contemporaneamente la stessa valuta di finanziamento.

Non è tuttavia corretto affermare che un unwinding provochi necessariamente un ribasso simultaneo di ogni mercato. Durante una fase di avversione al rischio, per esempio, i Treasury possono beneficiare della domanda di attività considerate più sicure, compensando almeno in parte le vendite effettuate dagli investitori giapponesi.

Perché la situazione attuale merita comunque attenzione

La vulnerabilità oggi è maggiore rispetto a una normale pubblicazione statistica.

Lo yen ha raggiunto livelli superiori a 163 per dollaro, i più deboli dal 1986, e il governo ha dichiarato di essere pronto a intervenire contro movimenti eccessivi.

Contemporaneamente, nel giugno 2026 la Bank of Japan ha portato il tasso overnight intorno all’1% e ha dichiarato che continuerà ad aumentarlo se l’andamento di economia e inflazione risulterà coerente con le proprie previsioni.

La combinazione potenzialmente destabilizzante non è quindi una vendita amministrativa da sei miliardi di dollari. È una sequenza più complessa: un intervento valutario o una decisione monetaria inattesa rafforza rapidamente lo yen; le strategie indebitate in yen subiscono perdite; aumenta la volatilità; scattano stop loss e richieste di margini; gli operatori vendono le attività più liquide; le correlazioni tra mercati aumentano e il movimento iniziale viene amplificato.

La prospettiva più realistica

Lo scenario centrale è che il rapporto del Ministero delle Finanze mostri normali oscillazioni settimanali degli investimenti giapponesi all’estero, senza alcuna conseguenza sistemica.

Uno scenario di maggiore tensione potrebbe derivare da un nuovo intervento a sostegno dello yen. L’effetto iniziale sarebbe probabilmente un apprezzamento della valuta giapponese e un aumento della volatilità, ma la durata dipenderebbe soprattutto dalle aspettative sui tassi della Bank of Japan e della Federal Reserve.

Lo scenario realmente pericoloso richiederebbe la improbabile e nefasta coincidenza di più eventi: rafforzamento improvviso dello yen, ulteriore stretta monetaria giapponese, deterioramento dei dati statunitensi, posizioni speculative molto concentrate e riduzione forzata della leva. È questa combinazione, non una singola voce di calendario economico, che potrebbe riprodurre una fase simile all’agosto 2024.

Articolo originale:

Fonti:

1. Ministero delle Finanze giapponese — calendario di pubblicazione delle transazioni internazionali in titoli

https://www.mof.go.jp/english/policy/international_policy/reference/itn_transactions_in_securities/schedule.htm

2. Ministero delle Finanze giapponese — International Transactions in Securities, rapporto settimanale

https://www.mof.go.jp/english/policy/international_policy/reference/itn_transactions_in_securities/week.pdf

3. Bank of Japan — tassi di cambio giornalieri

https://www.boj.or.jp/en/statistics/market/forex/fxdaily/fxlist/index.htm

4. U.S. Treasury — principali detentori esteri di Treasury statunitensi

https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/tic/Documents/slt_table5.html

5. Bank of Japan — funzionamento degli interventi valutari

https://www.boj.or.jp/en/intl_finance/outline/expkainyu.htm

6. Bank of Japan — autorità competente per gli interventi valutari

https://www.boj.or.jp/en/about/education/oshiete/intl/g19.htm

7. Ministero delle Finanze giapponese — interventi valutari dal 28 aprile al 27 maggio 2026

https://www.mof.go.jp/english/policy/international_policy/reference/feio/monthly/20260529e.html

8. Ministero delle Finanze giapponese — interventi valutari dal 28 maggio al 26 giugno 2026

https://www.mof.go.jp/english/policy/international_policy/reference/feio/monthly/20260630e.html

9. Ministero delle Finanze giapponese — riserve internazionali al 30 giugno 2026

https://www.mof.go.jp/english/policy/international_policy/reference/official_reserve_assets/e0806.html

10. Bank of Japan — decisione di politica monetaria del 16 giugno 2026

https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2026/k260616a.pdf

11. Reuters — crollo del Nikkei del 5 agosto 2024

https://www.reuters.com/markets/asia/japans-nikkei-sees-biggest-rout-since-1987-black-monday-2024-08-05/

12. Bank for International Settlements — The market turbulence and carry trade unwind of August 2024

https://www.bis.org/publ/bisbull90.pdf

13. Bank for International Settlements — Carry off, carry on

https://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt2409a.htm

14. Reuters — yen ai minimi da quarant’anni e disponibilità del Giappone a intervenire, 22 luglio 2026

Il principale fattore macroeconomico è il petrolio. Le tensioni con l’Iran e la forte riduzione del traffico nello Stretto di Hormuz hanno riportato il Brent sopra 90 dollari. Se il rincaro diventasse duraturo, aumenterebbe l’inflazione, ridurrebbe i margini di trasporti, compagnie aeree e consumi discrezionali e renderebbe più probabili tassi elevati più a lungo. Ne beneficerebbero relativamente energia e dollaro, mentre sarebbero penalizzati titoli growth, obbligazioni a lunga scadenza e imprese sensibili al carburante. Il rendimento del Treasury trentennale sopra il 5% rappresenta già un limite alle valutazioni azionarie. (Reuters)

La Federal Reserve si riunirà il 28 e 29 luglio. Il mercato attribuisce circa il 12% di probabilità a un aumento dei tassi a luglio e oltre il 50% a settembre: il rischio principale non è quindi necessariamente una decisione immediata, ma il riprezzamento verso una politica monetaria più restrittiva per l’intero secondo semestre. La combinazione di crescita meno dinamica, energia cara e rendimenti elevati configura un rischio di «stagflazione moderata», non ancora una condizione economica accertata. (Federal Reserve)

Il 22 luglio pubblicheranno i risultati Alphabet, Tesla e IBM; Intel seguirà il 23 luglio. Per Alphabet saranno determinanti crescita di Google Cloud, pubblicità, investimenti e ricavi prodotti dall’AI; per Tesla, margini automobilistici e prospettive della domanda; per Intel e Texas Instruments, lo stato del ciclo dei semiconduttori. IBM ha già segnalato una riallocazione dei bilanci aziendali dal software verso server, memoria, reti, sicurezza e infrastrutture per l’AI, prevedendo ricavi inferiori alle attese. Ciò favorisce data center, chip ed energia elettrica, ma non dimostra ancora un declino strutturale di tutto il software e della consulenza tradizionale. (Tesla Investor Relations)

La Cina accentua i rischi globali: il PIL del secondo trimestre è cresciuto solo del 4,3%, con consumi, investimenti e settore immobiliare deboli, mentre produzione ed esportazioni rimangono solide. Questo quadro può pesare su materie prime industriali, lusso europeo e società esposte ai consumatori cinesi, senza rendere ancora probabile un grande stimolo fiscale generalizzato. (Reuters)

Bitcoin conserva un comportamento più vicino agli asset rischiosi che a un autentico bene rifugio. L’oro rimane una copertura più credibile, ma rendimenti elevati e dollaro forte lo hanno riportato intorno ai 4.000 dollari, trasformando tale livello in un supporto psicologico piuttosto che in una garanzia di tenuta. (arXiv)

Lo scenario più negativo sarebbe la combinazione di Brent verso 100 dollari, aspettative di ulteriori rialzi dei tassi e risultati deludenti sulla monetizzazione dell’AI. In quel caso la rotazione settoriale potrebbe trasformarsi in una correzione più ampia; in caso contrario, energia, infrastrutture elettriche, data center e società capaci di dimostrare ritorni economici concreti dall’AI manterrebbero la maggiore forza relativa.

Fonti:

Reuters — Wall Street, semiconduttori e trimestrali Big Tech https://www.reuters.com/business/autos-transportation/wall-st-futures-edge-higher-ahead-this-weeks-megacap-earnings-2026-07-20/ (Reuters)

Reuters — Petrolio, Treasury, oro e mercati globali https://www.reuters.com/world/china/global-markets-global-markets-2026-07-20/ (Reuters)

Federal Reserve — Calendario ufficiale delle riunioni FOMC https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm (Federal Reserve)

Federal Reserve — Calendario di luglio 2026 e riunione del 28–29 luglio https://www.federalreserve.gov/newsevents/2026-july.htm (Federal Reserve)

CME Group — Probabilità dei tassi implicite nei futures Fed Funds https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html (CME Group)

Reuters — IBM e trasferimento degli investimenti dal software alle infrastrutture AI https://www.reuters.com/business/ibm-expects-second-quarter-revenue-below-estimates-2026-07-14/ (Reuters)

Reuters — Crescita cinese nel secondo trimestre 2026 https://www.reuters.com/world/china/chinas-q2-gdp-growth-slows-43-yy-misses-market-forecast-2026-07-15/ (Reuters)

Tesla Investor Relations — Trimestrale del secondo trimestre 2026 prevista per il 22 luglio https://ir.tesla.com/press-release/tesla-second-quarter-2026-production-deliveries-and-deployments (Tesla Investor Relations)

Reuters — Oro, dollaro, rendimenti e tensioni tra Stati Uniti e Iran https://www.reuters.com/world/india/gold-slips-oil-prices-advance-fed-rate-hike-voices-grow-2026-07-20/ (Reuters)

Reuters — Pressioni inflazionistiche provocate dal petrolio e impatto sugli asset finanziari https://www.reuters.com/business/energy/global-markets-inflation-graphic-2026-07-08/ (Reuters)

Articolo originale:

Nello Stretto di Hormuz, il traffico navale rimane ancora molto lontano dalla piena capacità. Ciò provoca anzitutto una certa agitazione sul già teso mercato del petrolio greggio. D’altra parte, resta interessante capire dove finirà il petrolio iraniano, che da qualche tempo è alla ricerca di acquirenti. È altrettanto significativo osservare come la Russia sia ormai diventata importatrice di diesel e benzina dall’India, poiché le sue raffinerie sono state danneggiate dagli attacchi ucraini.

Il Medio Oriente è caratterizzato da un’inversione dei ruoli. Gli Stati Uniti hanno perso prestigio e fiducia persino più dei Guardiani della rivoluzione iraniani. Attualmente sono in corso colloqui tra Oman e India, poiché l’Oman spera di ricevere da Nuova Delhi maggiore sostegno rispetto a quello offerto da Washington. Tra i due Paesi esistono rapporti commerciali da oltre 2’000 anni. L’Oman, e presumibilmente anche gli Emirati Arabi Uniti, si aspettano dall’India una maggiore sicurezza. In cambio, sono disposti a rifornire di petrolio e gas un’economia destinata a crescere fortemente nei prossimi decenni.

Quando un’impresa come Apple fa assemblare i propri smartphone non soltanto in Cina, ma anche in India, si parla abitualmente di una strategia «Cina+1». Molte aziende, tuttavia, si trovano soltanto all’inizio dell’attuazione di questa strategia. La Cina rimane la principale «fabbrica del mondo». È possibile che la sua quota della produzione mondiale di beni, attualmente pari a circa il 35%, salga fino al 40% nei prossimi anni. È però altrettanto certo che numerose imprese orientate verso l’Occidente stiano ampliando le alternative nelle proprie catene di approvvigionamento.

Ciò presuppone tuttavia anche una maggiore diffusione delle competenze, per esempio nel campo delle tecnologie avanzate del silicio. In caso di improvvisa interruzione delle catene di approvvigionamento, le dipendenze unilaterali possono paralizzare quasi dall’oggi al domani settori industriali e tecnologici fondamentali. Lo abbiamo sperimentato durante la pandemia, ma dal 2023 la pressione a introdurre cambiamenti in Occidente è nuovamente diminuita in modo significativo.

La realtà del progresso tecnologico è che la Cina detiene attualmente la leadership mondiale in circa 67 delle 75 tecnologie fondamentali, tra cui energia solare, mobilità elettrica, batterie, turbine eoliche, robotica e informatica quantistica. Il quindicesimo Piano quinquennale 2026–2030 attribuisce ancora più importanza rispetto al passato a una crescita di qualità, fondata sulla leadership tecnologica, per rafforzare l’indipendenza nelle tecnologie fondamentali. Concretamente, ciò significa che migliaia di corsi di laurea in discipline umanistiche, artistiche e linguistiche saranno soppressi e gli studenti indirizzati verso le materie del futuro, come la robotica avanzata e l’intelligenza artificiale applicata all’economia.

L’Occidente reagisce con politiche commerciali protezionistiche e dazi. Sarebbe invece molto più importante riconquistare una posizione di leadership nelle tecnologie fondamentali. La capacità d’innovazione e la competitività dovrebbero ricevere un’attenzione molto maggiore, se si volesse davvero ridurre la dipendenza industriale dalle catene di approvvigionamento cinesi e taiwanesi.

Tema della settimana: nessuna pausa estiva

Questa estate finanziaria non concede tregua. Nel corso della settimana prenderà il via la stagione dei risultati relativi al primo semestre. Saranno tuttavia soprattutto le prospettive future a suscitare interesse. Tutte le aziende dovranno riferire sull’evoluzione della propria strategia per l’intelligenza artificiale e, naturalmente, anche sui costi e sui benefici delle memorie ad alta velocità destinate all’IA. Strategie di crescita convincenti, con un chiaro rendimento derivante dall’IA: è su questo che si concentrano attualmente analisti e investitori strategici. Soprattutto sul versante dei costi, in alcuni casi si sono verificati aumenti enormi. Le richieste («token») rivolte a una banca dati possono arrivare a costare quasi 3 franchi con il più recente modello Anthropic Claude 5, mentre con la versione precedente costano soltanto una frazione di tale importo.

Nemmeno per i titoli dei semiconduttori si prospetta un’estate tranquilla. Dopo gli aumenti parabolici delle quotazioni negli ultimi nove mesi, recentemente si sono verificate più volte flessioni temporanee dei prezzi pari o superiori al 10%. La crescita dei titoli dei microchip poggia tuttavia su fondamenta solide. I processori e i microchip di memoria rimarranno certamente componenti fondamentali dell’intelligenza artificiale, ma alla fine potrebbe essere l’energia a rappresentare il principale collo di bottiglia.

Occorre infine considerare che i titoli dei semiconduttori dipendono in primo luogo dagli ordini delle aziende che costruiscono centri di elaborazione dati, i cosiddetti «hyperscaler», ma in ultima analisi dalla disponibilità a pagare dei clienti finali. Si osserva che, tra il 2026 e il 2028, i bilanci aziendali destinati ai token non aumenteranno allo stesso ritmo degli investimenti degli hyperscaler. Rimane quindi aperta la domanda decisiva: quali concorrenti riusciranno a monetizzare i propri investimenti e con quale rapidità?

Ken Griffin, fondatore e amministratore delegato della celebre Citadel, nutre preoccupazioni di tutt’altra natura riguardo alla dipendenza degli Stati Uniti dall’azienda taiwanese di semiconduttori TSMC. Se, a causa di un’escalation militare o di un blocco imposto dalla Cina alla provincia da essa considerata ribelle, non fosse più possibile accedere ai semiconduttori taiwanesi, ci si dovrebbe attendere una grave recessione, poiché i processori di TSMC sono integrati in ogni prodotto di alta gamma fabbricato oggi.

Una pagina pubblicitaria di UBS pubblicata sull’«Oltner Tagblatt» del 15 giugno 2026.

Promuove "UBS Duo Sparen" e presenta cinque consigli d’investimento: iniziare presto, definire una strategia, combinare risparmio e investimento, diversificare e mantenere la strategia nel tempo.

È positivo che anche operatori solidi e riconosciuti come UBS contribuiscano a diffondere una maggiore cultura finanziaria. Una banca seria, strutturata e regolamentata può offrire strumenti validi e soluzioni interessanti per chi desidera gestire meglio il proprio patrimonio.

Tuttavia, lo strumento da solo non basta. Un prodotto di risparmio, un investimento o una soluzione assicurativa (nell'elenco della UBS sembra mancare l'intero argomento protezione) possono essere validi in sé, ma non essere necessariamente adatti alla situazione concreta di una determinata persona o famiglia.

Per questo diventa decisivo instaurare un rapporto di fiducia con chi accompagna il cliente nelle scelte patrimoniali. La fiducia non riguarda soltanto la reputazione dell’istituto che eroga il servizio, ma anche la qualità della consulenza, la trasparenza del metodo e la capacità di valutare ogni soluzione nel contesto complessivo della vita finanziaria del cliente.

Un consulente patrimoniale indipendente serve proprio a questo: analizzare bisogni, obiettivi, rischi, previdenza, assicurazioni, fiscalità, investimenti e prospettive familiari in modo coordinato, senza fermarsi al singolo prodotto.

Il punto non è contrapporre una banca a un consulente, né mettere in dubbio la qualità di un grande operatore finanziario. Il punto è distinguere tra lo strumento e la valutazione dello strumento. Il primo può essere valido; la seconda deve essere personale, indipendente e orientata esclusivamente alla coerenza con gli obiettivi del cliente.

Le informazioni finanziarie generali sono utili perché aiutano a prendere consapevolezza. Ma la scelta finale richiede una persona fidata, capace di tradurre quei principi sempre validi in decisioni concrete, proporzionate e sostenibili nel tempo.

Articolo originale:

https://telegra.ph/I-consigli-finanziari-sono-sempre-quelli-La-differenza-la-fa-la-fiducia-06-24

Kohler, specialista di discesa libera e Super-G, ha subito negli ultimi anni una serie pesante di infortuni, fino alla rottura di entrambi i legamenti crociati. Il problema, però, non è solo chirurgico o riabilitativo. Secondo Blick, mentre il recupero fisico procede in modo promettente, lo sciatore ha dovuto affrontare anche la perdita del suo principale sponsor, con una conseguenza immediata: una parte rilevante del suo reddito è venuta meno di colpo.

È qui che il caso sportivo diventa una lezione generale.

Molti pensano che il tema assicurativo riguardi soprattutto gli atleti professionisti, perché vivono del proprio corpo, delle prestazioni, degli sponsor e dei risultati. È vero, ma è solo una parte del problema. Anche uno sportivo dilettante, un libero professionista, un imprenditore, un genitore attivo o una persona che pratica sport nel tempo libero può trovarsi improvvisamente esposta a conseguenze economiche importanti dopo un infortunio.

Una frattura, una lesione articolare, un trauma al ginocchio o alla spalla possono significare settimane o mesi di inattività. Per chi lavora come dipendente, questo può tradursi in riduzioni di reddito, assenze prolungate o limitazioni funzionali. Per chi è indipendente, può significare fatturato azzerato, clienti persi, costi fissi che continuano a correre e nessuna entrata sufficiente a coprirli. Per chi ha famiglia, mutuo, affitto o impegni finanziari, il problema diventa ancora più concreto.

Assicurarsi adeguatamente non significa avere una polizza qualsiasi. Significa costruire una protezione coerente con il proprio profilo di rischio.

Per uno sportivo, professionista o dilettante, occorre valutare almeno quattro aree: copertura infortuni, perdita di guadagno, invalidità e responsabilità civile. La copertura sanitaria o infortuni serve a gestire le spese mediche e riabilitative. La perdita di guadagno protegge il reddito quando non si può lavorare. La copertura per invalidità diventa essenziale nei casi più gravi, quando il danno compromette stabilmente la capacità lavorativa. La responsabilità civile tutela invece quando, praticando sport, si causa un danno ad altri.

Il punto decisivo è che il rischio sportivo deve essere letto insieme alla situazione personale. Non basta chiedersi quale sport si pratica. Bisogna chiedersi da cosa dipende il proprio reddito, quante riserve finanziarie sono disponibili, quali obblighi economici esistono, quanto tempo si potrebbe restare senza lavorare e quali conseguenze avrebbe un’invalidità parziale o permanente.

Il caso Kohler è particolarmente significativo perché mostra un doppio livello di fragilità: da un lato il corpo dell’atleta, dall’altro la struttura economica che sostiene la sua attività. Nel professionismo, la perdita di sponsor può essere devastante. Nella vita comune, l’equivalente può essere la perdita di clienti, l’interruzione dell’attività, la riduzione dello stipendio o l’impossibilità di svolgere mansioni essenziali.

La prevenzione assicurativa serve proprio a evitare che un evento fisico diventi anche una crisi patrimoniale.

Chi pratica sport tende spesso ad accettare il rischio come parte dell’attività. È comprensibile. Lo sport comporta movimento, intensità, competizione, imprevisto. Ma accettare il rischio fisico non significa dover accettare anche l’improvvisazione economica. Al contrario, più si è esposti fisicamente, più diventa razionale proteggere con precisione il proprio reddito e la propria capacità futura di produrlo.

Un’adeguata pianificazione assicurativa non elimina l’infortunio. Non riduce il dolore, non accelera automaticamente la riabilitazione e non garantisce il ritorno alla performance. Però può impedire che, nel momento più fragile, la persona debba affrontare contemporaneamente anche il crollo delle entrate, l’incertezza finanziaria e la pressione di rientrare prima del tempo.

Questo vale per il campione di Coppa del Mondo, ma anche per chi gioca a calcio nel fine settimana, scia durante l’inverno, va in bicicletta, corre, pratica arti marziali, tennis, arrampicata, equitazione o qualsiasi altra attività con un rischio fisico superiore alla media.

Assicurarsi bene non è un atto di paura. È un atto di lucidità.

Lo sport insegna disciplina, preparazione e gestione del rischio. La stessa logica dovrebbe valere fuori dal campo, dalla pista o dalla palestra. Allenarsi, proteggersi tecnicamente e curare il corpo è fondamentale. Ma proteggere il proprio reddito, la propria famiglia e la propria autonomia economica è parte della stessa responsabilità.

Un infortunio può arrivare in un secondo. Le sue conseguenze possono durare anni. La differenza tra un incidente gestibile e una crisi personale spesso dipende da ciò che è stato pianificato molto tempo prima.

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Alex Ghibellini

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Fonte:

https://www.blick.ch/sport/ski/grossteil-meines-einkommens-ist-auf-einen-schlag-weggebrochen-naechster-schmerzlicher-tiefschlag-fuer-odermatt-kumpel-kohler-id22026268.html

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Ecco i punti principali:

🩺 Prevenzione: utile ma non sempre efficace

- La prevenzione è fondamentale, ma deve essere ben indirizzata: stile di vita sano, dieta equilibrata, niente fumo, alcol con moderazione, attività fisica e screening oncologici nazionali (mammella, collo dell’utero, colon-retto) sono raccomandati.

- Tuttavia, esiste anche una “cattiva prevenzione”, che nasce dal cosiddetto consumismo sanitario: test inutili, sovradiagnosi e trattamenti non necessari.

🔬 Controlli annuali: davvero servono?

- Molti giovani sani si sottopongono a check-up annuali e analisi del sangue senza indicazioni mediche, trasformando condizioni fisiologiche normali in “malattie” da trattare.

- Questo approccio può portare a diagnosi e cure superflue, alimentando un mercato di test e farmaci senza reali benefici in termini di riduzione della mortalità.

📚 Il libro “Cattiva Prevenzione”

- Roberta Villa ha pubblicato Cattiva Prevenzione. I pericoli del consumismo sanitario (Chiarelettere, 2025), in cui approfondisce questi temi con rigore e senza stigmatizzare i pazienti.

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