#csna3

A agência de classificação de risco Moody’s rebaixou o rating da CSN (CSNA3) de estável para negativa, alegando risco de crédito, devido a diversos fatores globais dos últimos meses. A Moody’s justifica que a alteração da perspectiva dos ratings da CSN para negativa reflete a expectativa de que o risco de refinanciamento da CSN continuará elevado nos próximos 12 a 18 meses apesar dos esforços em rolar os vencimentos da dívida de 2020. A agência Moody’s alega que as métricas de crédito continuarão fracas durante 2020 como consequência da queda acentuada na demanda de aço no Brasil. Outros fatores que poderão impactar a CSN, segundo a Moody’s são: A rápida e crescente disseminação do surto de coronavírus;Deterioração da perspectiva econômica global;A queda dos preços de petróleo;Declínio dos preços de ativos estão criando um severo e extenso choque de crédito em muitos setores, regiões e mercados. “Os efeitos de crédito decorrentes desses desdobramentos não têm precedentes. O setor siderúrgico tem sido afetado pelo choque dada sua sensibilidade à demanda e sentimento do consumidor. Consideramos o surto de coronavírus como um risco social sob nosso quadro ESG, dadas as substanciais implicações para a saúde pública e a segurança.” A Moody’s cita que, os ratings continuam limitados pela estrutura de capital altamente alavancada e métricas de crédito enfraquecidas da CSN. Apesar dos esforços da empresa para refinanciar dívidas vencendo no curto prazo, a dívida bruta continua elevada e a empresa ainda enfrenta significativos vencimentos de dívida em 2021-22. Além disso, a agência espera que as métricas de crédito da CSN continuem pressionadas durante 2020 e que o processo de desalavancagem ocorra de forma mais lenta. Devido ao impacto do surto de coronavírus nas operações de aço e cimento da empresa, enquanto o negócio de minério de ferro continuará a suportar o fluxo de caixa devido aos preços elevados e níveis e taxa de câmbio. Portanto, a CSN continuará dependendo de eventos de liquidez externos para poder reduzir seus níveis de endividamento e risco de refinanciamento de forma mais estrutural e significativa. Um dos exemplos do impacto da pandemia na empresa ocorreu no dia 29 de maio, quando a CSN decidiu paralisar temporiamente o alto-forno 2 devido ao Covid-19. O Resultado da CSN (CSNA3) do primeiro trimestre de 2020 foi divulgado no dia 14 de maio, a empresa apresentou um prejuízo de R$ 1,3 bilhão no 1t20, queda de 215,6% na comparação com o 4t19.

Fundamentos do Rebaixamento da CSN pela Moody’s

Os resultados da Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3) referente a suas operações do primeiro trimestre de 2020, foram divulgados no dia 14/05. Veja neste artigo os principais destaques do resultado da CSN do 1t20 e a análise fundamentalista da empresa. Confira o calendário de divulgação de resultados do 1t20 das empresas listadas na Bolsa de Valores e a análise das empresas que a equipe do The Capital Advisor está realizando. Leia até o final e descubra se a CSNA3 vale a pena investir.

Sobre a CSN

A Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) é a maior indústria siderúrgica do Brasil e da América Latina, e uma das maiores do mundo. Sua usina, chamada Usina Presidente Vargas, fica situada na cidade de Volta Redonda, no médio Paraíba, no sul do estado do Rio de Janeiro. Suas minas de minério de ferro e outros minerais se encontram na região de Congonhas e Arcos, ambas cidades do estado de Minas Gerais e de carvão na região de Siderópolis no estado de Santa Catarina. Sua principal usina hoje produz cerca de 6 milhões de toneladas de aço bruto e mais de 5 milhões de toneladas de laminados por ano, sendo considerada uma das mais produtivas no cenário global. Composição acionária da Companhia Siderúrgica Nacional: AcionistaONPNTotalVicunha Aços S.A.49,00%0,00%49,00%Outros46,30%0,00%46,30%Rio Iaco Participações S.A.4,20%0,00%4,20%Ações Tesouraria0,50%0,00%0,50%Cfl Participações S.A.0,00%0,00%0,00% Banner will be placed here

Avaliação de Governança

A CSN está listada na Bolsa de Valores no segmento Novo Mercado, nível mais alto da B3. EmpresaCompanhia Siderúrgica Nacional CódigoCSNA3SubsetorSiderurgia e MetalurgiaSegmento de ListagemMetalurgiaTag Along80%Free Float46,30%Principal AcionistaVicunha Aços S.A.Sitehttp://ri.csn.com.br/ A empresa possui um free float acima de 25%, o que não representa nenhum problema de liquidez nas negociações das ações para o acionista. A empresa possui um tag along abaixo de 80%, o que a meu ver, é um indicativo de alerta, sugiro que verifique a gestão da empresa, os administradores e o resto dos fundamentos com maior critério. Ambos indicadores ajudam na análise da governança corporativa da empresa, porém não dizem respeito da sua capacidade de geração de caixa ou de sua rentabilidade. Agora chegou a hora analisar os resultados e os principais múltiplos da análise fundamentalista da companhia.

Resultado da CSN no 1t20

A empresa apresentou um prejuízo líquido de R$ 1,3 bilhão no 1t20, uma baixa de 1.611,8% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. Confira os principais destaques dos resultados da CSN do primeiro trimestre de 2020: Indicador4t191t20EvoluçãoLucro Líquido (R$)R$ 1,1 B-R$ 1,3 B-215,6%Margem Ebitda (%)23,6%24,1%2,1%Margem Bruta (%)32,1%24,7%-23,1%

Resultados Operacionais da CSN no 1t20

A receita líquida no primeiro trimestre de 2020, totalizou R$ 5,3 bilhões, registrando queda de 11% e 18% ao registrado no primeiro e quarto trimestre de 2019, respectivamente. A redução se deu em virtude do menor volume de vendas de minério de ferro devido a chuvas e atrasos nas novas frentes de lavra. No trimestre, o custo dos produtos vendidos somou R$ 4,0 bilhões, representando queda de 9,3% menor em comparação ao trimestre anterior. O lucro bruto registrou R$ 1,3 bilhão, representando queda de 34% inferior ao registrado no mesmo período do ano passado. A margem bruta caiu 8,3p.p. quando comparada com o valor registrado no primeiro trimestre de 2019, passando para 24,7% neste trimestre, devido à forte queda pontual do volume de minério de ferro. As despesas com vendas, gerais e administrativas totalizaram R$ 510 milhões, apresentando redução de 26,5% em comparação ao mesmo trimestre de 2019. A queda da receita líquida na mesma base de comparação atingiu 11%. As despesas com vendas reduziram em 32% no primeiro trimestre, enquanto as despesas gerais e administrativas caíram 2,8% na mesma base comparativa. Esse resultado passa a representar 2,1% da receita líquida, apresentando estabilidade. O resultado financeiro atingiu valor negativo de R$ 1,2 bilhões, impactado pela desvalorização das ações da Usiminas que gerou perda sem efeito caixa de R$ 962 milhões.

Resultados Financeiros da CSN no 1t20

A receita líquida de vendas da CSN atingiu R$ 5,3 bilhões no 1t20, apresentando queda de 18,2% na comparação com o 4T19. O Lucro Bruto da CSN atingiu R$ 1,3 bilhão no 1t20, apresentando retração de 37,1% na comparação com o 4T19.  O custo dos serviços prestados totalizou R$ 4,0 bilhões no 1t20, apresentando retração de 9,2% na comparação com o 4T19. O Ebitda da CSN atingiu R$ 1,3 bilhão no 1t20, apresentando retração de 16% na comparação com o 4T19. A margem Ebitda da CSN totalizou 24,1% no 1t20, apresentando crescimento de 2,1 ponto percentual na comparação com o 4T19.  O resultado financeiro da CSN totalizou um prejuízo de R$ 1,2 bilhão no 1t20, apresentando retração de 302,6% quando omparado ao 4T19. No 1t20, as despesas gerais e administrativas recuaram 9,2% em relação ao 4T19. A Margem bruta da CSN atingiu 24,7% no 1t20, apresentando retração de 7,4 ponto percentual na comparação com o 4T19.  O lucro líquido da CSN atingiu R$ 1,3 bilhões no 1t20, apresentando retração de 215,6% na comparação com o 4T19. 

  Gráfico: Histórico de lucros trimestrais da CSN. Fonte: GuiaInvest. A Margem líquida da CSN atingiu -24,6% no 1t20, apresentando retração de 32,0 ponto percentual na comparação com o 4T19. Para fazer uma análise do desempenho da empresa, quanto a empresa gera de retorno financeiro, avalie também outros indicadores de rentabilidade, como o giro do ativo e o Retorno sobre o Ativo (ROA).

Endividamento da CSN

Os indicadores de endividamento da CSN estão fora da normalidade, apresentando uma dívida líquida / patrimônio líquido de 591,8%, acima da sua média dos últimos 3 anos. Veja a evolução histórica dos últimos 10 anos do endividamento da CSN:

Gráfico: Histórico Endividamento CSN. Fonte: GuiaInvest A dívida bruta da CSN em março de 2020, totalizou R$ 35,6 bilhões, apresentando crescimento de R$ 7,3 bilhões na comparação com dezembro de 2019. A companhia apresentou uma estrutura de capital no trimestre, mantendo 77,8% da sua dívida no longo prazo e 22,2% no curto prazo. Além do endividamento, lembre-se sempre de analisar os outros indicadores de estrutura de capital da empresa, como o endividamento geral, terceiros, composição e imobilização de recursos e não recorrentes. Faça uma comparação do endividamento dos concorrentes da empresa, que estão inseridas no mesmo setor. Por fim, avalie também os indicadores de liquidez que fazem parte do conjunto de índices financeiros, para  medir a capacidade financeira da empresa em satisfazer seus deveres junto a terceiros.

Principais Indicadores Fundamentalistas

Veja abaixo os principais indicadores fundamentalistas do CSN para iniciar a sua análise dos fundamentos da CSNA3. Indicador12/202003/2020EvoluçãoPreço/Lucro (P/L)8,711,423,7%Preço/Valor Patrimonial (PVPA)1,71,85,6%Dividend Yield (DY) %6,7%13,6%50,8%Price Sales Ratio (PSR)0,80,4-50%Valor de Mercado (R$)R$ 19,5 BR$ 9,6 B-50,5%Ebit (R$)R$ 1,1 BR$ 95,6 M-91,9%Ebitda (R$)R$ 1,5 BR$ 1,3 B-16%Lucro por Ação (LPA) $1,62630,6130-62,4%Rent. Patr. Líq. (ROE) %19,8%15,6%-21,4%Margem Líquida %8,8%3,4%-61,4%Liquidez Corrente1,11,28,4Data Divulgação04/02/2015/03/20- * Indicadores com base na data de 16/05/2020.  Fonte: GuiaInvest Para aplicar todos esses filtros e fazer uma rápida análise fundamentalista, levei menos de 5 minutos com a ferramenta GuiaInvest PRO. Você pode assinar a ferramenta com preço promocional e ainda receber gratuitamente o PDF “13 Ações do Corona Opportunity”, que são empresas de setores variados, com o Score mais alto de cada setor.

Teleconferência de Resultados CSN 1t20

Ouça a Transmissão da Teleconferência da CSN do 1t20. abaixo: Documentos e arquivos dos Resultados da CSN do 1t20.  Press Release 1t20;ITR 1º Trimestre 2020;Apresentação 1t20. Para conferir os resultados de outros trimestres, em texto ou áudio, acesse a Central de Resultados da CSN.

CSNA3 Vale a Pena?

A CSN anunciou seus resultados em linha com as expectativas do mercado, com EBITDA consolidado de R$ 1,3 bilhão. O destaque principal foi o menor volume de minério de ferro depois dos altos níveis de chuva no trimestre. O fluxo de caixa livre menor em R$ 506 milhões foi resultado da queda do EBITDA da mineração. A Dívida Líquida/EBITDA cresceu para 4,78x com o aumento do dólar. O perfil atual da dívida é observado como o principal ponto de cautela para a empresa. Os resultados da mineração também apresentaram reduções por conta das fortes chuvas, somando o EBITDA em R$921 milhões. O EBITDA teve redução de 29%, com volumes menores. Os preços realizados mais altos foram resultado de menor frete FOB e melhor período de cotação. Se você quer investir nas melhores ações pagadoras de dividendos e que estão sendo negociadas com DY acima do mercado, garanta a sua vaga na minha Carteira Seleção de Dividendos e receba o meu acompanhamento pessoal. Veja o dinheiro entrando na sua conta sem você precisar trabalhar mais para isso. É o seu dinheiro trabalhando para você e não você trabalhando pelo dinheiro.

DFP da CSN 1t20