¿Será 2026 el año de la crisis? Las advertencias sobre el posible estallido de cualquiera de las muchas burbujas que actualmente existen en los mercados se han vuelto cada vez más insistentes... ¿Donde podría surgir la crisis? Podría ser una combinación potencialmente fatal de inversiones desmesuradas en IA, con niveles crecientes de deuda pública y crédito privado no bancario, que ya ha alcanzado niveles equivalentes a entre tres y cuatro veces el PIB de Estados Unidos y la UE. Este crédito se financia en parte por los sistemas bancario y de seguros (que estarían plenamente involucrados en caso de crisis) y esquiva la atención de las autoridades reguladoras... También se podría añadir a la lista el crecimiento excesivo de los valores bursátiles, un fenómeno vinculado al menos en parte a la IA; la fiebre del oro, que es un síntoma, entre otras cosas, tanto de la pérdida de confianza en el dólar y en los bonos del gobierno estadounidense como activo de refugio; el crecimiento asociado a las transacciones especulativas y a las criptomonedas; y finalmente la debilidad de los bancos regionales y la crisis en el mercado hipotecario inmobiliario. Estas dinámicas se ven exacerbadas por las políticas del presidente Trump, que parecen buscar principalmente el beneficio personal de la situación en lugar de regularla, actuando como un agente del caos... Tooze ha estimado que un ajuste razonable en los valores de las bolsas estadounidenses daría lugar a pérdidas de 20 billones de dólares para los inversores locales (pérdidas correspondientes al 70% del PIB del país) y 15 billones para los del resto del mundo (en este caso estaríamos en el 20% del PIB)... Los temores se centran, entre otros, en el caso de OpenAI y su modelo económico... El fundador de la empresa, Sam Altman, se encuentra ahora bajo presión y trata de tranquilizar al mercado sobre las enormes inversiones previstas en centros de datos que ascienden a 1,4 billones de dólares en ocho años. Las dudas giran en torno a cómo recuperará la empresa estas enormes sumas... Warren Buffett identifica cuatro puntos críticos en la situación: primero, el mercado de valores ya no tiende a financiar la economía real, el nivel de deuda del sector privado y público está creciendo desproporcionadamente, el mundo económico y financiero está cada vez más preocupado por el cortoplacismo, descuidando los horizontes de largo plazo; y finalmente, la Fed ya no podrá intervenir adecuadamente en momentos críticos... el profesor Gary Marcus declaró: “Nadie sabe cuándo estallará la burbuja, pero sucederá” (Vincenzo Comito)

Las leyes fundamentales del movimiento del capitalismo que Marx revela en su análisis económico: la ley del valor, la ley de la acumulación y la ley de la rentabilidad. Esta última fluye de las dos primeras, por lo que la teoría marxista de las crisis depende de estas tres leyes para ser correcta (Michael Roberts)

La respuesta corta a por qué se está desplomando el mercado de valores es que la mayoría de las acciones se han comprado a crédito y la esperanza es que el precio de esas acciones, el aumento más sus dividendos, sea mayor que el interés que se debe pagar... Todo esto fue alimentado por la política de tasas de interés cero de Estados Unidos, después del colapso de 2008... fue diseñada para rescatar a los bancos que eran insolventes después de 2008 y 2009... La solución de la Reserva Federal no fue recuperar la economía industrial, sino mantener la solvencia de los bancos, básicamente inundando la economía con crédito. Y eso significaba deuda de alguien... La insolvencia de la economía en su conjunto se pospuso simplemente reduciendo la tasa de interés para permitir que el sector financiero obtuviera ganancias... Cuando se pone fin a una política de tipos de interés cero, cuando se empiezan a subir los tipos, se derriba toda la superestructura de operaciones de arbitraje financiadas con deuda, que han hecho que todos los préstamos que se han estado haciendo a tipos de interés bajos se hayan utilizado para comprar acciones, bonos, bienes inmuebles o divisas extranjeras para obtener un tipo de interés más alto. Todo este mecanismo especulativo se desmantela (Michael Hudson)

James K. Galbraith: Las altas tasas de interés finalmente hacen mella... La caída del mercado y la recesión latente llegan más de dos años después de que la Reserva Federal empezara a aumentar las tasas de interés para “combatir la inflación”. Ambas son la consecuencia directa, aunque demorada, de esa política... Esto sucede porque cuando la Fed aumenta las tasas de interés de corto plazo, el crédito para inversión empresarial, construcción e hipotecas empieza a agotarse. ¿Por qué prestar al 4% o al 5%, o inclusive más, con riesgo, cuando se puede aparcar el dinero, libre de riesgo, al 5%? La Fed implementa una política más flexible si los republicanos ocupan la Casa Blanca y una política más ajustada si el presidente es un demócrata... El resultado, predeciblemente, es una parálisis recurrente de la política económica progresista... Esta campaña presidencial ha visto muchos giros y vueltas. El shock económico de la Fed -si se sigue desarrollando- será grande. Dado el posible efecto que se producirá en noviembre, los demócratas tal vez enfrenten otro período prolongado fuera del poder

Adam Tooze: Un primer análisis de la crisis bursatil... El informe del ISM manufacturero del jueves pasado y el informe de empleo del viernes arrojaron juntos la sombra de la recesión sobre la economía estadounidense, que hasta entonces había estado, a ojos del mercado, planeando hacia un aterrizaje suave perfecto. Las acciones cayeron con fuerza, los bonos del Tesoro subieron bruscamente... el Banco de Japón ha intervenido para intentar detener la devaluación progresiva del yen, y lo ha logrado con gran éxito. Ahora, la situación amenaza con dar un giro brusco. El yen se ha apreciado de repente y con fuerza... A medida que cambian las expectativas, el carry trade, que antes era rentable y que implicaba pedir préstamos en yenes con tipos de interés bajos y un tipo de cambio en depreciación, se convierte en una enorme fuente de pérdidas... A medida que el yen se dispara, esto amenaza la rentabilidad de los exportadores japoneses, que venden en dólares y repatrian sus ganancias en yenes... Una cosa es perder dinero en una operación y otra muy distinta es perder dinero que se ha pedido prestado. Y cuando ese riesgo se vuelve más grave, lo que se desencadena es la pesadilla de todos los operadores... ¿Hasta dónde podría llegar esto y hasta dónde podría extenderse? Un recorte de la Reserva Federal en este momento, reduciría el margen entre las tasas en Estados Unidos y Japón, reduciría aún más el carry trade en yenes