#sicav

El documento recoge un acuerdo que puede quedar en papel mojado, pero la opinión generalizada se dirige precisamente hacia esa meta. Asistimos parece a la crónica de la muerte anunciada de las sicavs. Si la iniciativa se lleva a cabo, debemos recordar las posibles consecuencias sobre la industria de inversión en España, además de sobre la propia economía doméstica.

El volumen de activos gestionados por las sicavs en España se aproxima actualmente a los 35.000 millones de euros, mediante la existencia de casi 300.300 sociedades cotizadas, normalmente en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Su importancia, por tanto, no es baladí y cualquier alteración en su marco de actuación debe ser meditada y bien analizada, además de sus posibles consecuencias.

Como bien sabemos, el dinero huye cuando el marco de actuación se altera, cambiando las reglas de juego, sobre todo si son del ámbito legislativo o fiscal, incluso antes de que ocurran. Una modificación como la que se emplaza, previsiblemente, favorecerá una traslación del ahorro hacia otras plazas europeas (Luxemburgo, Irlanda, Malta), sin que sus socios pierdan un ápice de las condiciones operativas y fiscales que rigen en España para el resto de inversores. Probablemente supondrá una pérdida de control directo por parte de las autoridades locales o por lo menos dificultará su actuación. Esto ya lo vimos antes de 1996 cuando muchos residentes materializaban sus ahorros en vehículos domiciliados en otros países de la UE.

"Los ingresos por tasas de supervisión y regulación por los que se nutren diversos organismos públicos quedarán seriamente mermados"

Igualmente, una desaparición generalizada de las sicavs tendría efectos negativos sobre la industria de inversión en España. Entidades gestoras, asesores financieros y legales, intermediarios, depositarios, administradores, consultores, auditores, etc. de pequeña y mediana dimensión, se verán abocados a su desaparición, con el consiguiente coste para el empleo y la inversión.

Los ingresos por tasas de supervisión y regulación por los que se nutren diversos organismos públicos (MAB, CNMV, Iberclear) quedarán seriamente mermados, obligando a su financiación a recurrir a fuentes alternativas.

Las sicavs han sido discutidas desde el punto de vista fiscal, dentro del marco regulatorio de la Ley de Sociedades de Capital, comparando su tipo impositivo bonificado con el resto de las sociedades anónimas. Sin embargo, no debemos olvidar que las sicavs están reguladas por la Ley 35/2006 y como tal, su campo de actuación prácticamente en exclusiva se refiere a activos mobiliarios. Su interés no es invertir en negocios empresariales, inmuebles, automóviles, etc. sino canalizar el ahorro de particulares hacia activos financieros, como cualquier otra IIC. Su régimen fiscal es idéntico al de los fondos de inversión, sin que existan diferencias tributarias apreciables. Es más, las sicavs no disponen de la posibilidad del diferimiento de pago en el impuesto sobre la renta de las personas físicas para sus inversores, a través del mecanismo de traspasos, como es el caso de los fondos, a no ser que reúna a un mínimo de 500 accionistas.

Con todo, el sector se lleva moviendo desde hace meses, buscando soluciones para sus clientes antes de que las propuestas de liquidación cristalicen, como apuntan los programas económicos de los partidos políticos. De momento, las intenciones quedan reducidas a papel. Pero lo cierto es que hemos asistido a liquidaciones de sociedades, fusiones, traspasos, etc. durante este año que a uno le dejan perplejo ante el ambiente de incertidumbre e inseguridad. La industria está inquieta ante un posible cambio normativo que tendría consecuencias muy negativas sobre el ahorro en España y mientras se mantenga la incertidumbre, nos tememos que los movimientos van a continuar. Esperemos que el panorama se aclare antes de 2017…

Las turbulencias financieras que sacuden a todo el planeta también han hecho mella en el patrimonio de las mayores sicavs -sociedades de inversión de capital variable- del país, una selecta lista formada por 25 vehículos, detrás de los cuales están algunos de los apellidos más ilustres del panorama empresarial.

Once de estas sociedades han visto reducir su patrimonio en lo que llevamos de año; mientras que en otras tres se mantiene prácticamente plano. Además, llama la atención que la pérdida de riqueza de estos vehículos se debe no sólo a la mala evolución de sus inversiones (caídas de rentabilidad), sino también a salidas de dinero, lo que indica que los inversores están optando por otras opciones, como podría ser el inmobiliario, o empezando a poner a salvo su dinero ante la amenaza de un cambio de normativa.

Gesprisa, sicav propiedad de Alberto Palatchi, dueño de Pronovias, arroja el peor saldo inversor del ejercicio, al acumular una caída del 8,6% en los nueve primeros del año. Tras ella, destaca también la caída del 6,83% de Noria (sicav de la familia catalana Balanyá); la de Herprisa (también de Palatchi), que se deja un 3,84%; y la de Cartera Mobiliaria (Banco Santander), con un -3,63%.

Con menor castigo inversor, pero también en negativo, han completado el tercer trimestre del año la sicav de Catalana Occidente (Catoc), que acumula un recorte del 1,09%; la sicav ligada a Felipa Jove (Brunara), con una caída del 0,97%; y Guntín de Inversiones, uno de los vehículos de Luis Fernández Somoza, que se deja un 0,63%. En el caso de la hija del fundador de Fadesa, llama la atencion la salida de dinero que ha habido, ya que su patrimonio se ha reducido un 8,4%, cifra muy superior a la caída de rentabilidad.

En esta misma línea, hay otras seis sicavs que han reducido su patrimonio, a pesar de haber conseguido salvar en verde sus inversiones. Aquí destacan dos sicavs ligadas a la familia March, Cartera Bellver y Lluc, cuya fortuna se ha recortado en un 16,45% y en un 14,79%, respectivamente, a pesar de haber logrado rentabilidades positivas del 1,45% y 3%, y de haber engullido a otros vehículos más pequeños.

También es significativo el caso de Ram Bhavnani, que ha logrado una de las mejores marcas de inversión con su vehículo Kalyani, al haber arrojado una rentabilidad acumulada del 5,05%, pero que ha optado por sacar parte del dinero, lo que ha supuesto una merma patrimonial del 6,69%. En esta misma línea, Calcula Fund, vehículo ligado a JP Morgan, ha reducido un 10,7% su tamaño, a pesar de tener una rentabilidad del 1,22%.

Además, otros tres vehículos han mantenido prácticamente plano su patrimonio debido a sus mínimas rentabilidades: Swift (Leopoldo del Pino), Fomento de Ahorro (Núñez Velázquez) y Currelos de Inversiones (Fernández Somoza); mientras que Lierde (César Alierta) y Torrenova (familia March) han arrojado ganancias inferiores al 0,3%, pero han visto crecer su patrimonio en un 3,1% y en un 18%, respectivamente, gracias a la entrada de nuevos accionistas.

El podium de la mejores sicavs

La otra cara de la moneda corresponde a la familia Urquijo, a Juan Abelló y a la familia Gallardo, las tres únicas grandes fortunas del país, junto a Bhavnani, que han logrado mejoras de, al menos, un 4% en los nueve primeros meses de este complejo 2016.

La mejor marca de todas, un increíble alza del 11,6%, ha correspondido a La Muza, sicav de una rama de los Urquijo, que también ha aprovechado estos números para firmar pequeñas salidas de dinero, ya que el patrimonio total del vehículo, en cambio, 'sólo' ha crecido un 9,6%, hasta los 105 millones de euros. En cambio, Arbarin, una de las sicavs de Abelló, ha visto crecer en la misma proporción su fortuna y su acierto inversor, un 6,1%; lo mismo que Elitia, vehículo de los Gallardo, en un 4,8%.

Mucho más moderados son los números verdes que han conseguido arrojar Morinvest (Alicia Koplowitz), Soandres (Sandra Ortega), Allocation y Chart (Joaquín del Pino) y Tosqueta de Inversiones (Leopoldo del Pino), que se han movido entre el 1,5% y el 3%, números, no obstante, encomiables en un ejercicio para olvidar, ya que el patrimonio conjunto de las 25 mayores sicavs ha caído casi un 1%; mientras que el acumulado del Ibex 35 se deja un 4,2%.

Periódico digital, “El confidencial”, 01.11.2016.

Opinión del grupo/ Resumen informativo:

Una Sicav es una forma de inversión colectiva. Es decir, es una sociedad donde hay muchos accionistas moviendo dinero, que solo tributa al 1% en el impuesto de Sociedades, en lugar del 30% que debería ser tributado a Hacienda.

Para entender este concepto, debemos saber lo que es un accionista, y entender sus motivos para invertir capital en una Sicav.

Un accionista es un socio capitalista que participa de la gestión de la sociedad en la misma medida en que aporta capital ella. Por lo tanto, dentro de la sociedad tiene más votos quien más acciones posee.

El accionista, por otro lado, es también un inversor, dado que aporta un capital con vistas a obtener un dividendo, que es la parte del beneficio de una empresa que se reparte entre los accionistas de una sociedad .

Su inversión se dice que es en renta variable, dado que no existe un contrato mediante el cual el accionista vaya a percibir unas cuotas fijas en contraprestación a su inversión.

El dinero puede volver a dicho accionista de dos maneras:

   -Aumento del precio de la sociedad. Esto se produce por su buena marcha y su capacidad de generar beneficios futuros, así como por el incremento de los activos a través de beneficios pasados... (Explicado de otra manera, si una sociedad funciona a la perfección, aquellos que inviertan en ella recibiran a cambio un cápital superior al que en principio pensaban recibir al invertir.)

   -Dividendos.