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L'invasione su vasta scala dell'Ucraina da parte della Russia nel febbraio 2022 ha innescato una reazione internazionale che ha portato all'immobilizzazione di asset russi e a contro-misure russe che hanno bloccato gli asset occidentali.

Asset Sovrani Russi Congelati

Le nazioni occidentali, in risposta all'invasione, hanno immobilizzato circa 300 miliardi di dollari di asset sovrani russi, principalmente appartenenti alla Banca Centrale di Russia.

Ammontare e Collocazione Principale:

- Totale Immobilizzato: Circa €260 miliardi a livello mondiale, con oltre due terzi, circa €210 miliardi, detenuti nell'Unione Europea (UE). - Detentore Principale (UE): La maggior parte degli asset in Europa, circa €183 miliardi, è custodita in Belgio presso Euroclear, un depositario centrale di titoli. Il Belgio detiene i due terzi degli asset statali russi a livello mondiale e l'86% di tali fondi nell'UE. - Altri Paesi del G7: Al di fuori dell'UE, il Giappone detiene circa $50 miliardi, gli Stati Uniti $8-9 miliardi, e il Regno Unito e il Canada hanno quantità minori.

Strategia Politica ed Economica (Utilizzo degli Asset):

Il dibattito sull'uso di questi fondi si è concentrato sulla fornitura di sostegno finanziario all'Ucraina.

- Proposta di Prestito (G7/UE): Il G7 e l'UE stanno elaborando un piano per fornire all'Ucraina un prestito di circa €140 miliardi, garantito dagli asset russi congelati. Questo prestito sarebbe vincolato al risarcimento teorico che la Russia dovrà versare all'Ucraina in futuro. L'obiettivo è finanziare la difesa nazionale dell'Ucraina a partire dal 2026. - Uso degli Interessi: I paesi del G7 hanno già concordato di utilizzare i ricavi straordinari generati da questi asset per finanziare e ripagare un prestito del G7 di $50 miliardi all'Ucraina. I ricavi da questi asset immobilizzati possono ammontare fino a €3 miliardi all'anno.

Problematiche Legali e Finanziarie:

L'opzione di confiscare direttamente gli asset sovrani russi è legalmente complessa e considerata un rischio elevato.

- Rischio Legale per il Belgio/Euroclear: Il Belgio teme che una potenziale causa legale del Cremlino per recuperare gli asset lascerebbe i contribuenti belgi responsabili per eventuali danni. Euroclear, essendo un'entità privata, non dispone di un bilancio sufficiente ad assorbire una tale potenziale passività e un contenzioso potrebbe portarla alla bancarotta. - Preoccupazioni della BCE: La Banca Centrale Europea (BCE) teme che il sequestro di asset sovrani possa minare la fiducia nei titoli denominati in euro e innescare una fuga di capitali da parte di investitori non UE. - Diritto Internazionale: Secondo il diritto internazionale consuetudinario, gli asset congelati sono considerati una misura temporanea e reversibile (contromisure), e non una punizione permanente, complicando la confisca totale. Asset Europei Bloccati in Russia (Contro-misure)

In risposta alle sanzioni occidentali, la Russia ha adottato contro-misure, congelando parzialmente gli asset stranieri sul suo territorio per frenare la fuga di capitali.

Ammontare Totale e Detentori:

- Valore Totale: Il Ministro delle Finanze russo Anton Siluanov ha dichiarato che in Russia ci sono più asset stranieri bloccati di quanti siano gli asset russi congelati in Occidente, sebbene il volume totale non sia noto. - Asset Europei Stimati: Sebbene non esista un totale ufficiale, le società dell'UE hanno generato $81,4 miliardi di entrate in Russia. Una stima delle perdite totali realizzate dalle aziende dell'UE che hanno lasciato la Russia fino al 2024 è di circa €2,5 trilioni. - Profitti Bloccati (Bancario): Raiffeisen Bank (Austria), una delle maggiori banche occidentali ancora operative in Russia, ha accumulato circa €7 miliardi di profitti intrappolati nel paese, poiché il Cremlino ha bloccato la vendita di partecipazioni in 45 banche di proprietà di investitori provenienti da paesi "ostili". - Investimenti (Azioni): Gli investitori provenienti da paesi "ostili" detengono ancora più della metà di tutte le azioni negoziate in Russia.

Restrizioni sul Ritiro di Capitali (Tasse e Sconti):

La Russia ha imposto condizioni molto restrittive per le aziende dei paesi "ostili" che desiderano vendere e uscire dal paese, bloccando di fatto il ritiro del capitale senza perdite significative.

- Sconto Obbligatorio sulla Vendita: Le transazioni di vendita devono includere uno sconto obbligatorio non inferiore al 60% del valore di mercato. - "Tassa di Uscita" ("Exit Tax"): È richiesto un pagamento "volontario" nel bilancio federale russo pari ad almeno il 35% del valore di mercato non scontato dell'asset. Questa tassa è suddivisa in rate: 25% entro un mese dalla chiusura, 5% dopo un anno e 5% dopo due anni. Le aziende che hanno lasciato la Russia hanno registrato $100+ miliardi in svalutazioni di asset. - Settori Colpiti: L'UE ha imposto restrizioni all'esportazione verso la Russia, in particolare per il software a duplice uso e le tecnologie. Le restrizioni sugli investimenti europei sono rivolte al settore energetico russo. 3. Bilancio Complessivo

Il bilancio economico tra asset russi congelati in Occidente e asset europei bloccati in Russia è difficile da quantificare con precisione, ma è asimmetrico in termini di natura e impatto diretto.

- Sanzioni e Contromisure (Impatto UE): Le sanzioni hanno avuto un impatto sull'UE, contribuendo a un calo della crescita del PIL (crescita del 2023 prevista al 2,5%, raggiunta 0,5%). L'Italia e la Germania sono tra i cinque paesi dell'UE più colpiti. In Germania, settori critici come l'automobilistico (-48%) e il chimico (-30%) hanno visto un crollo delle esportazioni in Russia. - Strategia e Conseguenze a Lungo Termine: La proliferazione di sanzioni e contromisure contribuisce alla potenziale frammentazione dell'economia globale. Inoltre, il sequestro degli asset sovrani, sebbene giustificato moralmente per alcuni, rischia di innescare effetti globali più forti che potrebbero ritorcersi contro i paesi sanzionatori, portando a una crescita più debole, inflazione o tassi di interesse più elevati.