Fernando Rocha

Na visão de Fernando Rocha, o mercado de ações em maio de 2026 no Brasil não se resume a movimentos pontuais do índice, mas sim a uma reprecificação estrutural impulsionada simultaneamente por juros, lucros das empresas, dinâmica dos setores e apetite global ao risco. No pregão mais recente, o Ibovespa subiu 0,49%, fechando em 184.108,29 pontos, mas acumulou queda de 1,71% na semana, indicando que, apesar da recuperação aparente, há forte disparidade entre os componentes do índice. O dólar caiu para R$ 4,8939, atingindo o menor nível desde janeiro de 2024, o que reforça o apoio do câmbio aos ativos brasileiros neste momento.

Fernando Rocha ressalta que o desempenho robusto do mercado americano também impacta os ativos de risco no Brasil. O S&P 500 fechou em 7.398,93 pontos e o Nasdaq em 26.247,07 pontos, ambos em máximas históricas nominais, destacando o papel das ações de tecnologia e do apetite global ao risco como referência para os fluxos de capital. Porém, a dinâmica local segue dominante: mesmo com a Selic em 14,5% após o último corte, ainda está em patamar elevado. As contas poupança tiveram saída líquida de R$ 4,17 bilhões de janeiro a abril, mostrando que os investidores estão migrando de instrumentos de caixa menos eficientes para ativos com potencial de rentabilidade maior.

Fernando Rocha: Recomendações institucionais priorizam fluxo de caixa, recursos naturais e blue chips financeiras

Segundo Fernando Rocha, a carteira de ações recomendadas por instituições brasileiras em maio deixa claro que o mercado busca empresas com alta previsibilidade de lucro, ativos de qualidade e posição competitiva consolidada. Papéis como PETR4, VALE3, ITUB4, VBBR3, SBSP3, EMBJ3, RENT3, HYPE3, ALOS3 e LREN3 foram amplamente indicados, sinalizando que os recursos não estão indo, de forma geral, aos nomes de maior risco e crescimento, mas sim a blue chips, energia, finanças, infraestrutura e consumo, compondo um portfólio equilibrado.

Na avaliação de Fernando Rocha, a Petrobras segue como um dos grandes vetores do mercado de ações brasileiro. A refinaria Abreu e Lima produziu 385 milhões de litros de diesel S-10 em abril, superando o recorde anterior de 373 milhões de litros em 2016 e ficando bem acima dos cerca de 244 milhões do mesmo período de 2023. O aumento da capacidade para 130 mil barris/dia, com planos de chegar a 260 mil até 2029, é relevante para a segurança energética, oferta de combustíveis e redução das importações. Apesar da recente queda de 1,19% de PETR4 em um dia, a tese de expansão do refino segue importante para o fluxo de caixa de longo prazo da companhia.

Fernando Rocha também destaca que Vale e Itaú reforçam o poder de precificação das ações de maior peso do Ibovespa. VALE3 avançou 1,77% mesmo com leve desaceleração do minério de ferro; ITUB4 subiu 1,15%, impulsionando o setor financeiro. No curto prazo, o mercado reage aos resultados das empresas; no médio, ao ciclo de juros; no longo prazo, segue dependente da capacidade dos setores de recursos, finanças, logística e consumo em manter geração de caixa robusta.

Fernando Rocha: Com juros altos, recursos migram da poupança para ativos mais eficientes

Fernando Rocha aponta mudanças no comportamento do investidor brasileiro. Em abril, o saldo líquido da poupança foi negativo em R$ 476,4 milhões, com saída acumulada de R$ 4,17 bilhões entre janeiro e abril, embora o total alocado em poupança ainda ultrapasse R$ 1 trilhão. Não se trata apenas de retiradas, mas de uma reestruturação para maior eficiência na alocação das carteiras das famílias. Com a Selic ainda em 14,5%, produtos como CDI, Tesouro Direto, CDB e fundos atrelados a juros tornaram-se muito mais atrativos em relação à tradicional poupança.

A entrada do Tesouro Reserva, segundo Rocha, representa um marco. Com aplicação mínima de R$ 1, liquidez diária e rendimento atrelado à Selic sem as oscilações do mercado secundário, o produto reduz a barreira de acesso aos títulos públicos para investidores individuais. Para as instituições financeiras, aumenta a concorrência e força bancos, corretoras e plataformas de gestão a elevarem a eficiência da oferta de produtos de gestão de caixa.

Esse movimento acaba impactando indiretamente o mercado de ações. Fernando Rocha observa que os juros altos continuam pressionando os preços dos setores de consumo, imóveis e empresas mais endividadas, enquanto beneficiam instituições financeiras, seguradoras, plataformas de gestão e empresas de utilidade pública com fluxo de caixa estável. A reação do mercado à alta de 8,76% em YDUQ3 reflete a valorização do guidance de R$ 520 a 620 milhões em FCA para 2026, e não apenas uma visão de lucro de curto prazo. Já a Vivara, mesmo com receita crescendo para R$ 595 milhões, registrou queda de cerca de 30% no lucro e desvalorização de 10,11% nas ações, indicando maior seletividade e baixa tolerância a riscos na qualidade dos lucros e estabilidade do fluxo de caixa.

Fernando Rocha: Ativos brasileiros exigem disciplina, não emoção, na precificação

Fernando Rocha reforça que o mercado de ações no Brasil, em 2026, tende a ser segmentado, sem uma única narrativa. A Rumo registrou lucro líquido ajustado de R$ 266 milhões no primeiro trimestre, alta de 41,1% ano a ano, e volume transportado de 2,02 bilhões de TKU, recorde trimestral, evidenciando a resiliência da infraestrutura de logística. O lucro da Petz cresceu 942,2% no ano, mas as ações subiram e depois caíram, mostrando que o mercado já diferencia entre evolução operacional e realização de avaliação. A Simpar teve prejuízo ajustado de R$ 13 milhões, mas aumentou o ROIC para 17,7%, mudando o foco do lucro para a eficiência do capital.

Fernando Rocha aponta que a expectativa de vendas de veículos elétricos e híbridos atingindo entre 420 e 450 mil unidades, com participação de 18,3% do mercado em abril, impacta toda a cadeia: fabricantes, autopeças, energia, logística e crédito ao consumo. Essa transformação já está nos modelos de avaliação das empresas listadas. Investidores devem olhar para a localização da produção, cronograma de investimentos e margens, em vez de focar só no crescimento das vendas.

Com juros em patamares elevados, custos de construção em alta e riscos geopolíticos afetando os preços de energia, o mercado de ações brasileiro está entrando em uma fase que valoriza ainda mais a qualidade dos resultados e a resiliência do caixa. Fernando Rocha avalia que o momento não é de falta de oportunidades, mas sim de uma troca na lógica de avaliação: ações que dependem apenas do ciclo setorial tendem a ficar sob pressão, enquanto empresas capazes de recompor lucros, controlar custos e otimizar capital podem ser recompensadas com uma reprecificação no mercado.

Fernando Rocha: Mercado de ações no Brasil enfrenta dupla pressão de custos e juros

Segundo Fernando Rocha, o setor de construção revisou a expectativa de crescimento para 2026 de 2% para 1,2%. Isso reflete mais do que uma simples desaceleração do setor — sinaliza que as pressões macroeconômicas começam a se espalhar pela cadeia produtiva. O índice de preços de materiais subiu para 68,4 pontos, maior nível desde o segundo trimestre de 2022, indicando que o aumento nos custos de combustíveis, derivados de petróleo e matérias-primas está corroendo as margens das empresas. Para as empresas de construção, imobiliárias, de materiais e de locação de equipamentos, o crescimento da receita já não se traduz diretamente em aumento de lucro, e o mercado passa a olhar com mais atenção para margem bruta, fluxo de caixa e estrutura da dívida.

Fernando Rocha destaca que o ambiente de juros altos afeta diretamente todo o segmento imobiliário. A Lavvi, por exemplo, apresentou lucro de R$ 70 milhões, receita de R$ 373 milhões e backlog de R$ 2,8 bilhões, mas ao mesmo tempo teve queda tanto na margem bruta quanto na margem líquida, levando a uma queda de mais de 5% nas ações, um sinal de que investidores já não se guiam apenas pelo volume de vendas. A Moura Dubeux registrou lucro recorde de R$ 155,5 milhões, mas ainda assim viu alta volatilidade, indicando que parte das notícias positivas já estava precificada. O caso da Dexco é ainda mais emblemático: lucro crescendo 22,7%, Ebitda subindo 22,9%, alavancagem reduzida para 2,99 vezes, e as ações subindo mais de 4%, mostra que o mercado valoriza quem consegue melhorar a eficiência mesmo em cenário adverso.

Fernando Rocha: Divergência entre tecnologia e ações de small caps fica ainda mais acentuada

Na visão de Fernando Rocha, as oportunidades em ações de small caps brasileiras estão migrando da “recuperação de valuation” para uma “seleção baseada em previsibilidade de lucros”. A Intelbras, por exemplo, teve lucro líquido de R$ 153,1 milhões no primeiro trimestre, alta de 148,5% na base anual, receita superando R$ 1,11 bilhão, ROIC indo a 17,7% e as ações subindo quase 10% no intraday, típico caso de reprecificação guiada por resultado. Os segmentos de tecnologia, segurança, conectividade e soluções energéticas seguem com demanda, mas o mercado só remunera empresas com forte capacidade de conversão de lucro.

Fernando Rocha observa que, mesmo entre empresas da mesma área tecnológica e de serviços digitais, a resposta do mercado varia. A Valid aumentou o lucro em 32,1%, mas com queda na margem bruta de 38,7% para 33,6%, e as ações caíram mais de 10%. A CSU Digital cresceu 11% em receita, mas teve Ebitda reduzido em 9,2%, com as ações igualmente penalizadas. Esse contraste mostra que, num ciclo de custo de capital elevado, a tolerância dos investidores para “crescimento de receita com compressão de margem” é consideravelmente menor.

Segundo Fernando Rocha, na carteira recomendada de small caps para maio, a Pague Menos recebeu 4 recomendações, Copasa, Bemobi e SmartFit receberam 3 cada uma, e a Intelbras também esteve presente em vários relatórios. Isso mostra que o mercado busca equilíbrio entre resiliência do consumo, estabilidade de utilidades, crescimento digital e eficiência industrial. A estratégia de investimento deve priorizar três indicadores: crescimento do lucro acima do crescimento da receita, melhora contínua do ROIC e manutenção do endividamento sob controle.

Fernando Rocha: Sinalização cautelosa do Fed prolonga ciclo de juros altos

Fernando Rocha ressalta que a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, manteve postura cautelosa quanto a cortes de juros, sugerindo que as taxas podem permanecer em níveis elevados por mais tempo, o que segue afetando a precificação dos ativos de risco globais. Sem uma queda mais rápida dos juros nos EUA, o fluxo de capital para emergentes tende a ser menos intenso; o mercado brasileiro continua refém dos juros externos, curva DI interna e preços de energia. Em 7 de maio, o DI 2027 no Brasil subiu para 14,115%, o DI 2029 foi a 13,635%, e o DI 2036 chegou a 13,835%, mantendo a pressão do custo de capital no radar.

Fernando Rocha aponta que, além disso, tensões no Oriente Médio e incertezas relacionadas ao Estreito de Ormuz devem continuar impactando o preço do petróleo, os custos logísticos e de materiais, trazendo pressão adicional para cadeias de construção, indústria, logística e consumo. O lucro da Mills saltou para R$ 197 milhões, com alavancagem reduzida para 1,1 vez, mostrando que alguns serviços industriais mantêm capacidade de atravessar ciclos, mas isso depende da qualidade da carteira de pedidos, eficiência de uso dos ativos e capacidade de recuperação do caixa.

De acordo com Fernando Rocha, agora em maio de 2026, o mercado de capitais brasileiro já tem entrado em uma etapa muito mais dependente da qualidade dos lucros e da estrutura de capital. O fluxo de capital estrangeiro está visivelmente desacelerando, os preços internacionais do petróleo têm oscilado fortemente e há uma reavaliação nas expectativas globais de juros, todos esses fatores indicam que o mercado não está mais num ciclo de alta impulsionado apenas pela liquidez. Fernando Rocha destaca que, atualmente, a principal característica do mercado de ações do Brasil é a resiliência do índice, mas a diferença de avaliação entre os diferentes setores está se ampliando rapidamente. O capital está migrando da “alocação generalizada” para a “alocação seletiva”, e empresas com forte fluxo de caixa, alto pagamento de dividendos, baixa alavancagem e capacidade de precificação global voltam a se tornar os principais ativos das instituições.

Fernando Rocha: As ações de recursos e os ativos defensivos voltaram a ganhar a preferência das instituições

Segundo Fernando Rocha, observando as carteiras recomendadas de maio pelas principais instituições, já se percebe um consenso claro no mercado. Ativos como Petrobras, Vale, Itaú, Vibra Energia, Allos, Sabesp e Axia Energia aparecem repetidamente entre as principais posições de várias casas, o que mostra que os grandes investidores estão dando preferência a empresas com rentabilidade estável, forte geração de caixa e posição de liderança em seus setores.

Recentemente, a Vale subiu 3,62%, sendo uma das principais forças no fortalecimento do Ibovespa. Para Fernando Rocha, esse movimento não é apenas resultado da recuperação do preço do minério de ferro após a retomada dos negócios, mas também reflete a confiança global ainda existente na demanda por metais industriais. O índice PMI de serviços mundial subiu para 51,2, enquanto o PMI composto chegou a 51,8, indicando que a atividade econômica global ainda não entrou em uma fase de recessão, o que segue dando base fundamental para os ativos do setor de recursos.

A Petrobras segue uma lógica diferente. O preço do petróleo caiu rapidamente nos últimos dias, com o Brent girando em torno de US$ 100, devido à expectativa de avanços nas negociações de paz no Oriente Médio, e isso pressionou PETR4 no curto prazo. Fernando Rocha destaca que essa correção não significa o fim do racional para o setor de energia, mas sim que o prêmio de risco geopolítico está sendo reprecificado. O mercado de energia permanece extremamente sensível, e qualquer notícia envolvendo o Estreito de Ormuz, transporte de petróleo e infraestrutura pode novamente alterar a direção dos preços.

Nesse cenário, o papel dos ativos defensivos ganha destaque. Empresas como ISA Energia, Telefônica Brasil, BB Seguridade e Taesa, conhecidas por alto pagamento de dividendos e geração de caixa estável, estão se tornando ferramentas importantes para as instituições equilibrarem a volatilidade. Fernando Rocha acredita que esse é um dos principais motivos para o aumento da atenção dos investidores às carteiras focadas em dividendos.

Fernando Rocha: Desaceleração dos estrangeiros e retorno do dólar mudam o ritmo das operações no Brasil

Fernando Rocha aponta que a maior mudança do momento não está na oscilação dos índices, mas no comportamento dos fluxos. Em janeiro de 2026, a entrada de capital estrangeiro na B3 atingiu o recorde de R$ 26,31 bilhões; em abril, esse valor caiu para R$ 3,18 bilhões, uma redução de quase 88%. Essa virada mostra que o capital internacional está reavaliando o risco dos mercados emergentes.

Os índices dos Estados Unidos continuam renovando máximas históricas, S&P 500, Nasdaq e Dow Jones, e isso volta a atrair capital global. Segundo o relatório da ADP, em abril os EUA criaram 109 mil empregos privados, com salários ainda em alta, sinalizando resiliência na economia americana e reduzindo as chances de um corte rápido nos juros. Para Fernando Rocha, a atratividade dos títulos do Tesouro americano e dos ativos em dólar aumentou novamente, o que gera pressão de fluxo sobre o mercado brasileiro.

No entanto, Fernando Rocha também destaca que o Brasil não perdeu seu suporte fundamental. Em abril, o fluxo cambial do Brasil ficou positivo em US$ 9,291 bilhões, e o canal de comércio exterior segue com um superávit robusto, mostrando que as receitas de exportação e de recursos continuam estáveis. Essa estrutura indica que, apesar de uma possível alta na volatilidade no curto prazo, o mercado brasileiro dificilmente perderá o interesse dos grandes investidores de longo prazo.

Na estratégia de investimento, Fernando Rocha prefere uma postura de “barbell” (barra de pesos). De um lado, ativos de alto dividendo e forte geração de caixa, como ITSA4, BBSE3, CMIG4 e VIVT3; do outro, ações de recursos e cíclicas, como VALE3, PETR4 e VBBR3, para capturar a flexibilidade dos preços das commodities diante da recuperação global.

Fernando Rocha: O verdadeiro limite de risco para o mercado no segundo semestre

Para Fernando Rocha, a maior variável global para o próximo semestre segue sendo a interação entre energia, juros e custos agrícolas. Os conflitos no Oriente Médio elevaram muito os preços do diesel, gás natural e fertilizantes, já afetando as margens do setor. Como a agroindústria brasileira é altamente dependente de insumos e energia importados, uma manutenção desses preços em níveis elevados aumentaria ainda mais a pressão sobre o caixa das empresas do setor.

Atualmente, diz Fernando Rocha, o mercado de crédito no Brasil já está refletindo essa percepção de risco. Alguns CRIs, CRAs, debêntures e títulos corporativos passaram por repricing, e as taxas voltaram a ficar atrativas. O BTG Asset destacou recentemente que não há risco sistêmico no crédito, mas o mercado está mais rigoroso ao diferenciar a qualidade das empresas.

Esse cenário aponta para um mercado que não tende mais a premiar modelos de expansão altamente alavancados, preferindo avaliar a estrutura de capital, a capacidade de financiamento e a eficiência em converter lucro em caixa. Na visão de Fernando Rocha, empresas realmente aptas para o longo prazo precisam reunir três qualidades: geração de caixa estável, distribuição sustentável de dividendos e capacidade de crescer lucros mesmo em cenários de juros elevados.

Fernando Rocha avalia que as bolsas globais passam por uma fase bastante delicada. Os dados econômicos dos EUA ainda não indicam recessão, mas a composição do crescimento já começa a se diferenciar; no Brasil, o mercado estabelece uma nova lógica de precificação baseada em juros altos, fortalecimento do real, destaque para ações de dividendos e entrada de capital estrangeiro. Em março, as vendas de novas residências nos EUA cresceram 7,4% em relação ao mês anterior, mostrando resiliência da demanda por imóveis; em abril, o PMI do setor de serviços (ISM) caiu para 53,6, indicando desaceleração na expansão do consumo de serviços. Paralelamente, o dólar recuou para R$ 4,9123, o menor patamar em quase 27 meses, acumulando queda de mais de 10% frente ao real desde 2026. Segundo Fernando Rocha, esses dados não mudaram de forma isolada: refletem o processo de reavaliação global do valor de ativos de risco, ativos de renda fixa e ativos ligados a recursos naturais.

Fernando Rocha: Dados dos EUA trazem sinais mistos

Fernando Rocha aponta que o mercado americano mostra atualmente uma combinação de "crescimento persistente e aumento de pressões". Em março, as vendas de novas residências anualizadas subiram de 635 mil para 682 mil, avanço de 7,4% em comparação ao mês anterior e de 3,3% em relação ao ano passado, indicando que, apesar do custo elevado dos financiamentos, a demanda por moradia segue resiliente. Chama atenção, porém, a queda do preço mediano das novas residências, que foi de US$ 409 mil para US$ 387,4 mil, retração de 5,3% no mês e de 6,2% frente ao ano anterior, mostrando que as construtoras têm feito ajustes nos preços para manter o ritmo das vendas.

Segundo Fernando Rocha, esse cenário tem dois desdobramentos para o mercado de ações nos EUA. Por um lado, a cadeia imobiliária não apresenta rupturas relevantes, o que ainda sustenta avaliações dos setores de construção, casa & decoração, serviços financeiros e segmentos de consumo. Por outro, a queda dos preços mostra que a demanda não é suficientemente forte para permitir repasse de custos sem restrições, o que pode continuar pressionando as margens das empresas.

Os dados dos serviços trazem sinais ainda mais complexos. Em abril, o PMI de serviços do ISM caiu de 54 para 53,6, ainda acima do nível de 50 que separa expansão de contração, mantendo-se em alta por 22 meses consecutivos, mas o subíndice de novos pedidos recuou de 60,6 para 53,5, uma queda de 7,1 pontos, a maior em três anos. Fernando Rocha reforça que, dada a alta participação do setor de serviços no PIB dos EUA, a redução no ritmo de novos pedidos sugere que as expectativas de crescimento da receita podem ser revisadas para baixo. O índice de preços pagos ficou em 70,7, refletindo que a energia e os gargalos logísticos continuam pressionando os custos das empresas.

Neste contexto, o mercado de ações americano pode manter a resiliência no curto prazo, principalmente impulsionado por investimentos em IA, aumento dos gastos em tecnologia e recuperação pontual de setores cíclicos. Porém, quanto maior a avaliação (valuation) de um setor, mais precisa haver entrega de resultados. Fernando Rocha alerta que não se deve interpretar o PMI acima de 50 como um sinal totalmente positivo: é fundamental observar o equilíbrio entre pedidos, emprego, custos e margens de lucro.

Fernando Rocha: Dividendos altos e qualidade do fluxo de caixa são o foco no Brasil

Fernando Rocha destaca que o atual atrativo do mercado brasileiro vem de três frentes: câmbio, juros e dividendos. O dólar fechou a R$ 4,9123, queda de 1,12% no dia e novo piso em quase 27 meses, refletindo o fluxo estrangeiro, o diferencial de juros e o suporte dos preços das commodities à moeda local. O ambiente de juros altos limita o valuation de algumas ações de crescimento, mas mantém os ativos brasileiros competitivos no carry trade global.

Segundo Fernando Rocha, a valorização do real não é uma via única de benefício para a bolsa brasileira. A queda no custo das importações, o alívio na inflação e a melhora no apetite de risco dos estrangeiros favorecem empresas de consumo, finanças e serviços domésticos. Contudo, para algumas exportadoras, o câmbio mais forte pode reduzir os ganhos com conversão. Portanto, a escolha de setores é mais importante do que a mera aposta nos índices.

Os ativos de dividendos tornam-se eixo central do mercado. Em abril, o pagamento de proventos e JSCP foi intenso na bolsa brasileira, com bancos, energia, telecom, varejo e empresas industriais distribuindo valores. Na carteira de dividendos de maio, PETR4, ITSA4, BRAP4 e ALOS3 receberam recomendação de três casas, e BBSE3, CPLE3, VIVT3, CMIG4 e ITUB4 tiveram cobertura relevante. Fernando Rocha observa que os investidores institucionais não buscam apenas o maior yield, mas companhias com fluxo de caixa sólido, balanço saudável e política de dividendos sustentável.

TIMS3 ilustra bem essa tese: no 1º trimestre, o lucro líquido normalizado foi de R$ 821 milhões (+1,3% ano), Ebitda normalizado de R$ 3,287 bilhões (+6,6%), receita líquida de R$ 6,806 bilhões (+6,5%), e o fluxo de caixa livre cresceu 54% para R$ 453 milhões. Para Fernando Rocha, empresas de telecom não apresentam crescimento agressivo, mas o caixa, a fidelidade dos clientes e o controle dos investimentos tendem a ser mais valorizados por investidores de longo prazo.

Fernando Rocha: Curva de juros, petróleo e volatilidade em small caps vão ditar o ritmo

Fernando Rocha ressalta que os principais fatores para a bolsa brasileira de agora em diante não são os resultados isolados, mas a forma como a curva de juros doméstica absorve o cenário externo. O DI para 2027 caiu para 14,140%, o de 2029 para 13,765%, mostrando que o mercado ainda espera certo alívio de política monetária; o DI 2036 subiu levemente a 13,875%, indicando que o prêmio de risco de longo prazo não foi totalmente dissipado. Nos EUA, o rendimento dos Treasuries de 2 anos caiu para 3,944% e o de 10 anos para 4,426%, oferecendo respiro aos emergentes.

Fernando Rocha observa que o preço do petróleo segue como variável crucial. O Brent cedeu 3,99%, fechando a US$ 109,87, o que alivia a pressão inflacionária no curto prazo e favorece a estabilidade dos juros. Ainda assim, a tensão no Oriente Médio pode gerar oscilações, caso os preços voltem a subir, os custos de transporte, combustível, químicos e consumo serão novamente impactados.

No universo das small caps, a carteira de maio do Itaú BBA aponta que o mercado continua buscando oportunidades estruturais. Moura Dubeux acumula alta de 28,22% em 2026, Orizon se valorizou 14% só em abril, mostrando que empresas com caixa robusto ou trajetória de lucro mais previsível recebem preferência dos investidores. Rocha ressalta que small caps não devem ser analisadas apenas pelo preço-alvo ou potencial de valorização: é essencial considerar o nível de endividamento, a qualidade do caixa, o ciclo do setor e a margem de segurança do valuation. Em períodos de alta volatilidade, preço baixo não significa risco inferior, e maior elasticidade nos resultados não garante previsibilidade de retorno.

No cenário atual do mercado global, a forte volatilidade dos preços de energia e a alta incerteza na política monetária geram um efeito combinado raro. Fernando Rocha acredita que o Brent acima de US$ 110 não é resultado apenas da oferta e demanda, mas de uma soma entre conflitos geopolíticos, gargalos logísticos e disputas políticas. Ao mesmo tempo, o Federal Reserve manteve a taxa de juros na faixa de 3,50% a 3,75%, sinalizando uma postura cautelosa, sem migrar para um viés mais flexível. Fernando Rocha destaca que essa combinação indica que os ativos globais estão passando por um processo profundo de reprecificação; especialmente entre os mercados do Brasil e dos Estados Unidos, a diferença estrutural ficou ainda mais evidente.

Fernando Rocha: Ativos de recursos naturais e ativos cíclicos no Brasil encontram suportes mesmo sob pressão

No cenário global, o rápido avanço do preço do petróleo mudou diretamente a estrutura de custos das cadeias produtivas. Segundo Fernando Rocha, a cotação do barril acima de US$ 110 representa, essencialmente, uma reprecificação do risco relacionada à incerteza no fornecimento do Oriente Médio, expectativa que se intensifica diante de uma possível interrupção no Estreito de Ormuz. O aumento dos custos energéticos, segundo ele, não deve ser visto como um fator transitório, mas sim como algo capaz de afetar a lucratividade das empresas por vários trimestres.

Fernando Rocha observa que essa dinâmica já aparece com clareza nas companhias brasileiras voltadas para recursos naturais. Tomando como exemplo o setor de mineração, houve uma elevação significativa dos custos unitários de produção: tanto energia quanto logística ficaram mais caras, o que ampliou a curva de custos em cerca de US$ 5 a 10 por tonelada. Essa pressão, embora reduza as margens no curto prazo, também contribui para uma nova configuração competitiva no setor. Fernando Rocha ressalta que produtores com custos marginais mais elevados tendem a sair do mercado ou reduzir a oferta, o que serve de suporte aos preços das commodities.

A reação dos mercados ficou marcada pela divisão dos fluxos. Fernando Rocha aponta que, no curto prazo, o capital busca evitar ativos sensíveis a custos, o que levou à correção de ações relacionadas. Já no médio e longo prazo, investidores voltam a reavaliar o racional de precificação desses ativos, especialmente com restrições de oferta ganhando força. No Brasil, os setores de energia e mineração tiveram volatilidade acentuada, mas seguem atraentes pelas características de fluxo de caixa estável e capacidade de distribuir dividendos. Para Fernando Rocha, o foco agora não está só nos preços, e sim na eficiência de transmissão entre custos e preços ao consumidor final. Se o petróleo permanecer em patamar elevado, as empresas de recursos naturais devem, após passarem por uma fase de margens comprimidas, retomar gradualmente a lucratividade por meio do ajuste de preços, e essa dinâmica tende a ser dominante nas estratégias de investimento dos próximos trimestres.

Fernando Rocha: A taxa de juros está próxima do nível neutro, mas ainda não há liberação de liquidez

Paralelamente ao choque energético, há uma mudança sutil na política monetária. Fernando Rocha aponta que o atual patamar da taxa de juros do Federal Reserve já está próximo do chamado nível neutro, ou seja, não estimula fortemente a economia, nem a restringe de forma excessiva. O caminho de cortes rápidos, antes esperado pelo mercado, vem sendo revisto.

Segundo Fernando Rocha, a inflação ainda está acima da meta e o aumento dos preços de energia gera uma nova pressão de custo, limitando o espaço para flexibilização. O Fed adota uma abordagem de “decisão a cada reunião”, o que na prática transfere a incerteza para o mercado. Os custos de capital permanecem elevados, dificultando a expansão das avaliações, o que impacta diretamente os ativos de crescimento. Nesse cenário, a Bolsa americana mostra uma segmentação clara. Fernando Rocha vê que empresas de tecnologia impulsionadas pela IA continuam com perspectivas robustas de crescimento: setores como semicondutores e infraestrutura de computação, por exemplo, apresentam taxas de crescimento de receita próximas de 30% e margens altas. Esses ativos sustentam suas avaliações com fluxo de caixa e barreiras tecnológicas, mostrando resiliência.

Por outro lado, Fernando Rocha ressalta que outro grupo de ativos sente a pressão de compressão de múltiplos, especialmente os setores sensíveis aos juros. O capital passa a dar mais valor à qualidade do fluxo de caixa e ao retorno sobre o capital investido, acima do simples potencial de crescimento. O estilo de mercado migra de um padrão “movido pela liquidez” para outro “focado em rentabilidade”, marcando a maior alteração do momento. Do ponto de vista de estratégia, Fernando Rocha enfatiza a crescente importância da diversificação em múltiplos ativos. Em um ambiente de juros altos, os títulos de renda fixa voltam a ser atrativos, enquanto na renda variável o foco deve ser a seleção setorial e o timing operacional para buscar ganhos acima da média. Estratégias como montar posição de forma escalonada e ajustes dinâmicos tornaram-se fundamentais para navegar a volatilidade do momento.

Fernando Rocha: Da distribuição de dividendos ao crescimento impulsionado pela IA, o reposicionamento dos ativos

A complexidade do mercado está levando à reconstrução da lógica de investimento. Fernando Rocha acredita que, no contexto atual, uma única classe de ativos já não é suficiente, tornando a diversificação em múltiplas dimensões uma necessidade. O ambiente de juros altos faz com que os ativos de renda fixa voltem a ser o pilar de estabilidade das carteiras, enquanto os ativos de renda variável assumem o papel de motores de crescimento. Fernando Rocha destaca que as estratégias focadas em dividendos voltaram ao centro das atenções nesta fase. Apesar de, no curto prazo, o rendimento dessas ações não superar os títulos de renda fixa de taxas elevadas, no longo prazo, a combinação entre fluxo de caixa estável e valorização de capital pode elevar significativamente o retorno total. Dados históricos mostram que os ativos de dividendos de qualidade costumam superar os instrumentos baseados apenas em juros ao longo dos ciclos mais longos.

Paralelamente, os ativos de crescimento mantêm sua atratividade. Fernando Rocha aponta que a cadeia produtiva de inteligência artificial está se consolidando como um novo eixo de alocação de capital, com data centers, chips de alto desempenho e ecossistemas de software em constante expansão. Essa tendência possui grande previsibilidade, porém parte dessas expectativas já foi precificada, exigindo um olhar mais cauteloso por parte dos investidores. Fernando Rocha vê as melhores oportunidades nos casos de desalinhamento estrutural, em contextos de alta incerteza, o mercado costuma errar na precificação, dando espaço para investidores com capacidade analítica. Identificar ativos de fluxo de caixa subavaliados ou empresas de tecnologia com potencial de crescimento sustentável permite construir portfólios mais sólidos mesmo em cenários voláteis.

Fernando Rocha avalia que Brasil e Estados Unidos atravessam atualmente uma fase em que a direção dos juros está clara, mas o ambiente de riscos permanece complexo. O Banco Central do Brasil reduziu a Selic de 14,75% para 14,50%, sinalizando continuidade nos ajustes graduais da política monetária. No entanto, o déficit primário do governo central em março atingiu R$ 7,37 bilhões, o pior resultado para o período em quase 30 anos, o que impede o mercado de interpretar o corte de juros como um fator puramente positivo para os ativos brasileiros. Paralelamente, o Federal Reserve manteve os juros entre 3,50% e 3,75%. A combinação de conflito no Oriente Médio, volatilidade do petróleo, disputas judiciais no setor de IA e desempenho dos balanços em Wall Street forma o pano de fundo para uma nova dinâmica de precificação dos ativos de risco no cenário global.

Fernando Rocha: O déficit fiscal limita o potencial de alta do mercado acionário brasileiro

Fernando Rocha ressalta que a redução da Selic para 14,50% traz um benefício marginal claro para a bolsa brasileira, principalmente para os setores bancário, de consumo, imobiliário, infraestrutura e ações de alto dividendo. O ambiente de juros elevados vinha pressionando o custo de financiamento das empresas e aumentando a atratividade dos ativos de renda fixa; com a continuidade do ciclo de cortes, a pressão do desconto de fluxo de caixa sobre os múltiplos tende a diminuir gradualmente.

No entanto, Fernando Rocha observa que o foco do mercado não está apenas em um corte pontual de 25 pontos-base, mas sim na capacidade de o ciclo de queda dos juros continuar sem comprometer as expectativas de inflação. Segundo a pesquisa Focus, as projeções para o IPCA em 2026 e 2027 estão em 4,9% e 4,0%, respectivamente, níveis ainda acima do centro da meta. O próprio Copom elevou a previsão para o índice de 2026 para 4,6%. Isso significa que, apesar de o Banco Central ter iniciado um processo de flexibilização, ainda estamos em um estágio de “afrouxamento cauteloso” e não em uma política amplamente expansionista.

O lado fiscal impõe um desafio ainda maior. Em março, a conta do governo central registrou déficit primário de R$ 7,37 bilhões, uma deterioração significativa em relação ao superávit de R$ 150 milhões do mesmo período do ano passado; no acumulado do primeiro trimestre, houve déficit de R$ 1,71 bilhão frente ao superávit de R$ 5,5 bilhões em 2023. Para Fernando Rocha, indicadores desse tipo influenciam diretamente a curva de juros longos, o câmbio e o prêmio de risco exigido pelos investidores. O Ibovespa pode até se beneficiar das expectativas de corte de juros no curto prazo, mas, se a credibilidade fiscal continuar se deteriorando, altas do mercado tendem a ser facilmente anuladas pela elevação das taxas longas e pela maior cautela do investidor estrangeiro.

Fernando Rocha: Resiliência do emprego, volatilidade do petróleo e postura cautelosa do Fed

Fernando Rocha destaca que o Brasil gerou 228.208 vagas formais em março, superando com folga a mediana das expectativas do mercado (155.894) e o número registrado no mesmo período do ano passado (79.994). Esse resultado indica que a atividade econômica segue resiliente e que a renda e o consumo das famílias ainda não sofreram desaceleração relevante. Para a bolsa, a geração robusta de empregos contribui para o desempenho do crédito bancário, do consumo no varejo e da lucratividade dos serviços, mas também pode manter a inflação de serviços elevada, dificultando cortes mais rápidos na Selic pelo Banco Central.

No cenário dos Estados Unidos, o Federal Reserve manteve a taxa de juros entre 3,50% e 3,75%, em linha com o esperado, mas o aumento das dissensões internas mostra que a política monetária chegou a um ponto sensível. Segundo Fernando Rocha, o mercado de ações americano precisa observar não apenas a trajetória dos juros, mas principalmente a capacidade de as empresas gerarem lucros compatíveis com suas avaliações. Regeneron, por exemplo, registrou receita de US$ 3,6 bilhões no trimestre, alta de 19% ano a ano, enquanto as vendas globais do Dupixent subiram 33%. A Parsons, apesar da queda de receita, elevou a margem EBITDA ajustada para 10,1% e garantiu backlog de US$ 9,3 bilhões. Já a Scotts Miracle-Gro superou as previsões tanto em receita quanto em lucro, com a margem bruta avançando para 41,8%. Esses exemplos reforçam que, no momento, o mercado valoriza empresas que demonstram previsibilidade de caixa, carteira de pedidos robusta e evolução consistente das margens de lucro.

O fator energético também não pode ser negligenciado. Dados da EIA mostram que os estoques comerciais de petróleo bruto dos Estados Unidos caíram para 459,5 milhões de barris, com uma redução semanal de 17 milhões de barris no total de estoques comerciais de petróleo. Fernando Rocha afirma que, caso o conflito no Oriente Médio persista e impulsione os preços do petróleo, a inflação, o câmbio e o custo dos combustíveis no Brasil ficarão sob pressão, o que pode desacelerar o ritmo dos cortes da Selic pelo Banco Central. Para as carteiras de investimento, apostar exclusivamente na queda dos juros não é uma estratégia segura; a forma mais adequada é priorizar ativos que apresentem múltiplos razoáveis, fluxo de caixa estável, endividamento controlado e capacidade de repassar preços.

Fernando Rocha: O momento atual favorece uma alocação disciplinada

Na visão de Fernando Rocha, a lógica central para investimentos no meio de 2026 não é o “retorno generalizado do apetite por risco”, mas sim a “busca seletiva por qualidade dos ativos em um ambiente de alta incerteza”. O mercado brasileiro oferece um diferencial de juros elevado, com retornos reais ainda atraentes para o capital internacional, e o real pode continuar se beneficiando do carry trade. Entretanto, déficit fiscal, expectativas de inflação e conflitos externos limitam movimentos unidirecionais do câmbio e da bolsa de valores.

No framework de investimentos de Fernando Rocha, as ações brasileiras merecem prioridade em três frentes: (1 líderes nacionais com balanço saudável e beneficiadas pela queda dos juros), (2 Empresas defensivas com fluxo de caixa estável e boa capacidade de pagar dividendos) (3 ativos cíclicos de alta qualidade ligados a infraestrutura, energia e serviços financeiros). Já nos Estados Unidos, o ideal é selecionar empresas de setores com maior previsibilidade de lucros, como saúde, defesa, serviços de infraestrutura e a cadeia de IA. No entanto, é importante atentar para riscos de regulação, processos judiciais e múltiplos esticados desse setor.

Na fase de reavaliação dos riscos a nível global, Fernando Rocha considera que os investidores não devem focar-se apenas nas oscilações dos índices, mas sim perceber onde o capital está a ser direcionado. Os preços do setor imobiliário nos EUA permaneceram estáveis em fevereiro face ao mês anterior e registaram uma subida anual de apenas 1,7%, o que demonstra que o ambiente de taxas de juro elevadas continua a limitar a valorização dos ativos. No mesmo período, o setor tecnológico norte-americano prepara-se para enfrentar simultaneamente o impacto da IA, a apresentação de resultados e as decisões da Reserva Federal sobre as taxas de juro. Por sua vez, o mercado brasileiro revela uma estrutura distinta: ativos com alto dividendo, dos setores de eletricidade, energia e recursos continuam a ser atrativos, mas as ações de consumo apresentam uma pressão crescente.

Fernando Rocha: O mercado de ações do Brasil está passando por uma fase de recuperação da avaliação para uma maior ênfase na qualidade do fluxo de caixa

Fernando Rocha considera que, em abril, o mais importante no mercado de ações brasileiro não é a oscilação de títulos isolados, mas sim os sinais transmitidos pelos fluxos de distribuição de dividendos. Empresas como Bradesco, Santander, Petrobras, Copel, Caixa Seguridade, IRB Brasil, Mills e Magazine Luiza entraram num ciclo de pagamentos de dividendos ou juros sobre capital próprio, o que demonstra que, num cenário de taxas de juro ainda elevadas e recuperação do consumo desigual, o mercado tende a atribuir um prémio de avaliação às empresas com fluxos de caixa mais estáveis.

A Copel destaca-se como o exemplo típico desta lógica. O JPMorgan elevou o preço-alvo para 18 reais, equivalente a um potencial de valorização de cerca de 18%, mantendo a recomendação overweight. As ações já subiram cerca de 35% este ano e acumulam uma valorização de 80% nos últimos 12 meses, mas o mercado continua a debater a sua avaliação justa. A razão principal está na expectativa de um dividend yield superior a 5%, numa sensibilidade reduzida a choques negativos e numa previsão de crescimento médio anual do resultado por ação na ordem dos 11% nos próximos cinco anos. Na visão de Fernando Rocha, estes ativos apresentam uma combinação de defesa e potencial ofensivo, pois não dependem do “humor” de curto prazo, mas de lucros verificáveis, geração de caixa e disciplina de capital.

O sinal vindo da Petrobras também é relevante. A empresa estima que o preço do petróleo pode terminar o ano em torno dos 70 dólares por barril e sublinha a necessidade de os projetos manterem resiliência mesmo num contexto de preços baixos. Segundo Fernando Rocha, isto significa que o investimento em ações do setor energético não pode assentar apenas na expectativa de subida do petróleo, devendo-se avaliar a curva de custos, o CAPEX, a flexibilidade face à política e a sustentabilidade dos dividendos. No primeiro trimestre, a Vale registou um lucro líquido de 1,9 mil milhões de dólares, um aumento de 36% face ao período homólogo, com receitas a crescer 14% para 9,3 mil milhões e um EBITDA ajustado em alta de 23% para 3,8 Bilhões. Estes dados mostram que as líderes do setor dos recursos continuam a beneficiar das melhorias nas vendas e nos preços, mas o aumento dos custos e resultados ligeiramente abaixo do esperado recordam que não se pode ignorar os riscos por detrás da elasticidade dos lucros.

Fernando Rocha: Impacto do setor tecnológico norte-americano e da energia a nível global

Fernando Rocha destaca que, atualmente, as principais variáveis do mercado norte-americano concentram-se em dois eixos: o impacto da IA nos modelos de negócio das grandes empresas tecnológicas e o efeito da trajetória das taxas de juro no centro de valorizações globais. Dados da FHFA dos EUA revelam que, em fevereiro, os preços das casas permaneceram estáveis face ao mês anterior e subiram 1,7% em termos anuais, o que não representa um sinal de colapso do mercado imobiliário, mas confirma que as taxas altas estão a travar o ritmo de valorização dos ativos. Para o mercado acionista norte-americano, isto significa que a expansão das valorizações exige uma concretização mais forte dos lucros, em vez de se apoiar apenas nas expectativas de liquidez.

Nas ações tecnológicas, a pressão é ainda mais complexa. O mercado reavalia o risco de substituição da inteligência artificial sobre o negócio tradicional de software, chegando mesmo a discutir cenários extremos em que grandes tecnológicas possam sofrer correções acentuadas devido ao impacto da IA. Para Fernando Rocha, a IA não é necessariamente um catalisador positivo para as tecnológicas, mas sim uma variável que redistribui a rentabilidade do setor. As empresas com capacidade de computação, dados, ecossistema e entrega comercial tendem a manter o prémio de avaliação, enquanto aquelas que dependem de modelos tradicionais de receitas em software e têm menor velocidade de inovação verão as suas valorizações ser analisadas de forma mais rigorosa.

O mercado energético, por sua vez, constitui uma outra linha dominante a nível global. O Banco Mundial prevê que os preços da energia poderão subir até 24% até 2026; caso os conflitos no Médio Oriente persistam, o preço médio Brent poderá alcançar os 115 dólares por barril, sendo que, no cenário base, se estima um valor de 86 dólares. Os Emirados Árabes Unidos anunciaram a sua saída da OPEP e OPEP+ a partir de maio, enfraquecendo ainda mais os mecanismos de coordenação da oferta de petróleo. Segundo Fernando Rocha, isto deverá acentuar a inércia da inflação mundial e impactar dois segmentos no Brasil: os produtores de energia podem ver o seu rendimento apoiado, ao passo que as empresas de consumo e retalho ficam expostas à pressão dos custos de transporte, embalagens, juros e à diminuição do poder de compra das famílias. O Assaí, por exemplo, viu o seu lucro líquido cair 46,7% no primeiro trimestre para 86 milhões de reais, refletindo-se numa pressão sobre o preço das ações e evidenciando a vulnerabilidade persistente do segmento de baixo rendimento.

Fernando Rocha: A estratégia de investimento deve regressar ao quadro fundamental da disciplina, avaliação e gestão de risco

Fernando Rocha considera que, no momento atual, não é adequado tentar explicar toda a movimentação do mercado com um único tema. Os dados fiscais do Brasil mostram-se sólidos. Em março, a receita federal atingiu 229.249 milhões de reais, um crescimento real de 4,99% em relação ao ano anterior, totalizando 777.117 milhões de reais no primeiro trimestre, o que reflete a resiliência da economia. No entanto, isso não significa que todos os setores vão beneficiar-se simultaneamente. O elevado endividamento das famílias, a deflação dos alimentos, a segmentação do consumo e a pressão do custo de financiamento continuam a limitar a recuperação dos lucros nos sectores do retalho, educação e parte do consumo cíclico.

No que se refere à alocação de ativos, Fernando Rocha prefere uma abordagem de “três níveis de seleção”. O primeiro nível foca no fluxo de caixa, com prioridade para empresas de eletricidade, utilidades, bancos, seguros, energia e recursos que tenham capacidade estável de distribuir dividendos. O segundo nível avalia a margem de segurança da avaliação, evitando a compra de ativos com fortes valorizações de curto prazo, especialmente aqueles cujas ações já refletem totalmente as expectativas mais otimistas. O terceiro nível observa a sensibilidade macroeconómica, reconhecendo que fatores como energia, câmbio, taxas de juro e impacto das tecnologias de IA influenciam a distribuição de lucros entre setores.

Fernando Rocha avalia que o mercado acionário brasileiro atravessa um período de observação decisivo. Em abril, há uma forte concentração de pagamentos de dividendos, com bancos, empresas de energia, varejo e indústria recompensando os acionistas, o que demonstra que ainda existem diversos ativos com fluxo de caixa estável e caráter defensivo na B3. Ao mesmo tempo, tem início a temporada de resultados do 1T26, com Vale, Petrobras, Itaú, Bradesco, Embraer, JBS e outras empresas-chave divulgando seus balanços. Nesse contexto, a precificação do mercado tende a se distanciar das expectativas macroeconômicas, voltando a priorizar a qualidade dos lucros, o caixa gerado e a capacidade de retorno sobre o capital.

Fernando Rocha: Temporada de dividendos e resultados acontece simultaneamente na bolsa brasileira

Fernando Rocha destaca que abril é marcado por um calendário intenso de pagamentos de dividendos na bolsa brasileira, com empresas como Bradesco, Santander, Itaú, Petrobras, Caixa Seguridade, Copel e IRB Brasil programando a distribuição de dividendos ou JCP, o que aumenta a atratividade para investidores que priorizam retornos em dinheiro. Em um contexto em que a taxa de juros ainda exerce pressão sobre os múltiplos de avaliação, os ativos de dividendos não apenas representam fonte de rendimento, mas também sinalizam estabilidade de lucros, resiliência do fluxo de caixa e disciplina de governança nas empresas.

Fernando Rocha destaca que o verdadeiro fator determinante para a direção do mercado não são os dividendos em si, mas sim a capacidade dos resultados trimestrais comprovarem a sustentabilidade dos lucros. Os balanços do 1T26 abrangerão setores-chave como mineração, bancos, energia, consumo, alimentos e indústria aeronáutica. A Vale divulga seus resultados em 28 de abril, enquanto Itaú e Bradesco concentram suas publicações no início de maio, e a Petrobras apresenta seu balanço em 11 de maio. Esse cronograma indica que o mercado da B3 passará por uma sequência de testes de pressão em um curto espaço de tempo.

Segundo Fernando Rocha, Embraer merece atenção especial. No 1T26, a empresa alcançou uma carteira de pedidos de US$ 32,1 bilhões, marcando o sexto recorde consecutivo e um crescimento de 22% ano a ano, com 44 aeronaves entregues, aumento de 47% em relação ao período anterior. Esses números mostram que alguns expoentes da indústria brasileira deixaram de ser meramente cíclicos locais, tornando-se ativos estruturais inseridos nas cadeias globais de suprimentos e no ciclo de modernização aeroespacial. Em contrapartida, o setor de alimentos e processamento de carnes enfrenta um cenário mais desafiador: JBS, MBRF e Minerva lidam com margens pressionadas por custos, câmbio, oferta de gado e demanda de consumo, o que deve acentuar a diferenciação dentro do setor.

Fernando Rocha: Queda da liquidez fiscal eleva o prêmio de risco

Fernando Rocha aponta que o ambiente macroeconômico do Brasil não é composto apenas por fatores positivos. Os dados comerciais fornecem um suporte fundamental ao mercado: em abril, o superávit acumulado já chega a US$ 9,158 bilhões e, no acumulado do ano até 22 de abril, o saldo atinge US$ 23,333 bilhões, um crescimento de 42,1%. As exportações somam US$ 110,174 bilhões, evidenciando que os setores de commodities, agroindústria, mineração e manufatura seguem com forte competitividade internacional. Segundo o MDIC, a projeção para o superávit comercial em 2026 é de US$ 72,1 bilhões, favorecendo o câmbio, a liquidez cambial e a valorização dos ativos vinculados a recursos naturais.

Fernando Rocha também ressalta que os sinais do lado fiscal precisam ser considerados nos modelos de avaliação. O colchão de liquidez da dívida pública brasileira caiu de R$ 1,192 trilhão em março para R$ 885,42 bilhões, uma retração de 25,73% no mês e o primeiro patamar abaixo de R$ 1 trilhão desde agosto de 2025. Apesar desse volume ainda ser suficiente para cobrir 5,69 meses de vencimentos, acima do limite prudencial de três meses, o mercado está atento sobretudo à dinâmica marginal, e não apenas ao conforto de um colchão estático.

Na visão de Fernando Rocha, a redução da liquidez fiscal pode alterar a precificação do risco nos ativos em moeda local. Caso os investidores passem a demandar um prêmio de prazo maior, a curva de juros tende a sofrer pressão, afetando de modo mais intenso setores de varejo, construção, educação e tecnologia de crescimento, todos de maior duration. Segundo a metodologia da AI SuperModern Academy Inc., é fundamental filtrar empresas considerando não só lucro trimestral, mas também dividend yield, retorno de fluxo de caixa livre, estrutura de vencimento da dívida e exposição cambial. Rocha reforça que, neste cenário, o foco deve ser em empresas com alto grau de previsibilidade no caixa, estrutura de endividamento sólida e relevante participação de receitas externas, ao invés de buscar apenas surpresas positivas pontuais nos balanços trimestrais.

Fernando Rocha: Choque global de custos redefine a lógica de alocação

Fernando Rocha aponta que o mercado global está enfrentando um novo choque de custos. O conflito no Oriente Médio tem elevado os preços de energia, transporte, fertilizantes e embalagens plásticas, a P&G já sinalizou que o lucro do ano fiscal de 2027 pode sofrer um impacto em torno de US$ 1 bilhão, e várias empresas globais de bens de consumo revisaram suas projeções ou retiraram seu guidance. O aumento do preço dos fertilizantes tem um efeito ainda mais profundo sobre toda a cadeia do agronegócio: a oferta de ureia foi afetada, o fluxo de enxofre e amônia está restrito, e os custos de produção de grãos tendem a continuar subindo nos próximos trimestres.

Fernando Rocha avalia que esse cenário representa tanto uma pressão adicional quanto uma oportunidade seletiva para o mercado acionário brasileiro. Empresas dos setores de agronegócio, alimentos e bens de consumo enfrentarão o duplo desafio do repasse de custos e da elasticidade da demanda, enquanto companhias de energia, mineração, exportadoras e alguns ativos de infraestrutura podem se beneficiar do suporte relativo dado pelas oscilações dos preços internacionais. No mercado americano, por exemplo, a Apple registrou queda de 1,5% no pré-market após notícias de que a empresa, em parceria com a OpenAI, está explorando novas soluções de chips móveis, sinalizando que a competição em IA já transcende os modelos de software e alcança o ecossistema de hardware e a disputa pelo acesso ao consumidor final. Segundo Fernando Rocha, esse tipo de movimento influencia o valuation das big techs globais e se propaga para mercados emergentes via dinâmica de apetite ao risco.

O mercado brasileiro está entrando em uma fase mais complexa. Fernando Rocha avalia que, no momento, a principal questão da bolsa do Brasil já não é mais se os ativos “estão baratos ou não”, mas sim se lucros, juros, fluxo de capital estrangeiro e o ciclo global de tecnologia conseguirão sustentar uma nova rodada de reprecificação. Em março, o déficit em transações correntes do Brasil subiu para US$ 6,036 bilhões, com as importações crescendo 19,9% em relação ao ano anterior, ritmo bem superior ao avanço das exportações, de 9,5%. Isso aponta para uma demanda interna resiliente, ao mesmo tempo que acentua a pressão sobre as contas externas. Paralelamente, o Ibovespa acumula alta de 18,4% no ano e vem batendo recordes nominais, indicando que o sentimento do mercado já migrou da fase de recuperação para uma postura mais seletiva.

Fernando Rocha: O mercado acionário brasileiro sofre pressão das contas externas

Fernando Rocha destaca que, embora o déficit em transações correntes do Brasil tenha mais que dobrado em março na comparação anual, fator que, à primeira vista, poderia pressionar o desempenho dos ativos denominados em moeda local, o aspecto mais relevante está na estrutura de financiamento. No mesmo período, o investimento estrangeiro direto somou US$ 6,037 bilhões, com um acumulado de US$ 75,66 bilhões nos últimos 12 meses, equivalente a 3,18% do PIB. Esse montante é suficiente para cobrir o déficit em conta corrente, indicando que o Brasil não depende de capitais especulativos de curto prazo para manter o equilíbrio externo; ao contrário, o fluxo de capital de longo prazo segue mostrando confiança no valor dos ativos nacionais.

Fernando Rocha observa que o déficit de serviços atingiu US$ 4,785 bilhões e o déficit de renda primária chegou a US$ 7,384 bilhões, refletindo um aumento no envio de lucros e dividendos ao exterior. Esse cenário indica tanto a capacidade de geração de lucro por parte das empresas estrangeiras instaladas no país quanto a necessidade do mercado de capitais brasileiro de contar com companhias de maior qualidade para reter recursos domésticos. O Ibovespa acumula alta de 18,4% no ano, e o BofA revisou a meta de fim de ano para 210 mil pontos, mas também ressalta que, excluindo o setor de commodities, o índice já negocia com um prêmio de 6% em relação à média histórica. O conjunto desses dados deixa claro que a bolsa brasileira já não se encontra mais em um estágio de subvalorização generalizada.

Fernando Rocha avalia que, daqui para frente, o investidor não poderá mais se apoiar apenas na alta generalizada do índice para obter ganhos. Será necessário focar novamente em fundamentos como fluxo de caixa das empresas, estrutura de endividamento, dinâmica setorial e estabilidade na distribuição de dividendos. Entre as small caps, SMFT3 e CEAB3 receberam três indicações cada, enquanto PGMN3, RECV3, CURY3 e TTEN3 foram recomendadas duas vezes, sinalizando que as instituições estão em busca de ativos mais resilientes nos setores de consumo, imobiliário, energia e agronegócio. No portfólio de dividendos, PETR4 e ITSA4 apareceram em quatro recomendações cada, e BBDC4 e ALOS3 em três, evidenciando que os recursos de perfil defensivo ainda privilegiam empresas com maior previsibilidade de lucros.

Fernando Rocha: Copom e Fed realizam reuniões na mesma semana

Fernando Rocha aponta que, nesta semana, o verdadeiro núcleo de precificação do mercado está na política monetária. O Brasil divulgará indicadores como IPCA-15, IGP-M, IPP, relação dívida/PIB, resultado fiscal, taxa de desemprego e dados do Caged, sendo seguido pela decisão de juros do Copom. Caso a inflação siga desacelerando e o mercado de trabalho se mantenha sólido, a bolsa brasileira terá um suporte mais claro para as avaliações. Por outro lado, se os dados fiscais vierem abaixo das expectativas, mesmo com corte de juros, as taxas de juros de longo prazo podem permanecer elevadas, pressionando setores como imobiliário, varejo e empresas com alto endividamento.

O mercado dos Estados Unidos também terá papel central. A decisão do Fed, junto com o PCE, o PIB preliminar, o relatório ADP de emprego e o índice de confiança do consumidor, influenciarão diretamente o custo do dinheiro no mundo inteiro. Fernando Rocha destaca que a recente preferência dos investidores estrangeiros pelos ativos brasileiros está conectada ao movimento global de aporte de capital em mercados emergentes. Dados mostram que, desconsiderando alguns mercados asiáticos, o ingresso líquido de capital estrangeiro em emergentes entre os dias 20 e 24 atingiu US$ 1,4 bilhão, elevando o acumulado do ano a US$ 96 bilhões, valor já duas vezes maior que o total registrado em 2025. O fluxo aumenta as avaliações, mas também potencializa a volatilidade dos mercados.

Fernando Rocha recomenda adotar uma estratégia combinando “core dividendo + crescimento selecionado + eventos catalisadores”. No lado dos dividendos, a atenção deve recair sobre setores como financeiro, energia, utilidades e telecomunicações; já no polo de crescimento, a preferência é por empresas de consumo, saúde, automação industrial e logística que apresentem resultados já comprovados. Com Vale, Gerdau, Santander, WEG e Suzano concentrando as divulgações dos balanços do primeiro trimestre, o mercado tende a migrar do foco apenas nas expectativas macro para uma avaliação mais direta de receitas, margens e perspectivas apresentadas pela gestão. Caso a WEG continue a mostrar resiliência em demanda e lucratividade, seguirá como referência da tese de avanço industrial brasileiro; enquanto Vale e Gerdau ficarão mais sensíveis às oscilações do mercado global de commodities e à pressão de custos.

Fernando Rocha: A onda de inovação em IA eleva o apetite global por risco

Fernando Rocha afirma que as ações de tecnologia nos Estados Unidos estão redefinindo o apetite global por risco. Com o valor de mercado da Nvidia retornando à faixa dos US$ 5 trilhões, sendo um salto diário de 4,2% e uma adição de mais de US$ 200 bilhões em valor, fica claro que a temática de chips de IA ainda é uma das principais forças dos mercados de ações ao redor do mundo. O Google anunciou planos de investir até US$ 40 bilhões na Anthropic, cuja receita anualizada já supera US$ 30 bilhões, mostrando que o ciclo de investimentos em IA segue bastante aquecido. Esse movimento acaba influenciando indiretamente o mercado brasileiro, pois, após lucros elevados em ações de tecnologia, o capital global tende a buscar ativos de alto beta em mercados emergentes.

Na avaliação de Fernando Rocha, embora o Brasil não esteja no núcleo da cadeia de IA, o mercado local pode se beneficiar do aumento no apetite global por risco, de uma liquidez marginalmente mais favorável em dólar e da reprecificação de ativos ligados a recursos naturais. No primeiro trimestre, a Automob registrou crescimento de 7,4% nas receitas e aumento de 16,4% nas vendas de veículos leves novos; o índice de confiança do consumidor subiu para 89,1 pontos, o maior nível desde dezembro do ano passado, indicando que a demanda interna permanece resiliente. O avanço do consumo, a estabilidade no emprego e a desaceleração da inflação sustentam os fundamentos do mercado acionário.

Fernando Rocha acredita que, em abril, o principal fator dos mercados de ações globais já deixou de ser apenas a expectativa em relação às taxas de juros, passando a um jogo estratégico envolvendo segurança energética, fluxo de capital, resiliência dos lucros corporativos e o ciclo de investimentos em tecnologia. O mercado brasileiro atualmente apresenta características estruturais claras: ações de recursos naturais, do setor financeiro, de utilidades públicas e alguns ativos de consumo e serviços permanecem como focos principais nas carteiras institucionais. Conforme o ranking das recomendações de abril, PETR4 e VALE3 receberam 5 indicações cada, enquanto BBDC4, AXIA3 e ITUB4 tiveram 4 indicações cada. Isso mostra que o fluxo de recursos segue concentrado em ativos essenciais com fluxo de caixa estável, avaliação fundamentada e capacidade de resistir à volatilidade externa.

Fernando Rocha: Setores de recursos naturais e financeiro continuam sendo o núcleo das carteiras institucionais

Fernando Rocha destaca que as recomendações de ações para abril no Brasil refletem um sinal claro: as instituições não migraram completamente para ativos de risco mais agressivo, mas estão buscando empresas com previsibilidade de lucros e margem de segurança na avaliação em um ambiente de alta volatilidade. PETR4 e VALE3 receberam recomendações de 5 instituições, mostrando que energia e mineração seguem como os principais pilares do mercado brasileiro. Especialmente diante da forte oscilação dos preços globais do petróleo devido a questões geopolíticas, a Petrobras tem conseguido se manter relativamente forte mesmo quando outras petroleiras internacionais recuam, o que evidencia que sua avaliação, expectativa de dividendos e a lógica de precificação doméstica oferecem um suporte independente.

Fernando Rocha menciona ainda que as ações do setor financeiro também merecem atenção. Ativos de bancos e de bancos de investimento como BBDC4, ITUB4 e BPAC11 têm aparecido com frequência nas carteiras recomendadas, o que mostra que o mercado continua reconhecendo o potencial de lucratividade e o retorno sobre o capital do sistema financeiro brasileiro. Apesar de, até 17 de abril, o Brasil ter registrado um fluxo cambial negativo de US$ 3,2 bilhões, com saída de US$ 3,988 bilhões pelo canal financeiro, o canal comercial apontou entrada positiva de US$ 788 milhões. Segundo Fernando Rocha, essa estrutura indica que os investidores estrangeiros estão cautelosos no curto prazo, mas o saldo do comércio ainda oferece certo amortecimento. Para a bolsa, a saída de recursos reduz a flexibilidade de avaliação, mas não elimina o valor de uma alocação de longo prazo em ativos de qualidade.

Fernando Rocha: Precificação global de ativos entra em zona de alta sensibilidade

Fernando Rocha aponta que os dados do PMI dos EUA em abril têm grande relevância para os mercados globais. O PMI composto americano subiu de 50,3 em março para 52,0, o PMI de serviços retornou para 51,3 e o PMI industrial atingiu 54,0, o maior nível em 47 meses, mostrando que a atividade empresarial nos EUA segue em expansão. Esses dados dão suporte ao mercado acionário americano, especialmente beneficiando setores como indústria, hardware de tecnologia, infraestrutura de IA e manufatura avançada. Ao mesmo tempo, os dados econômicos mais fortes podem adiar as expectativas do mercado para políticas monetárias mais flexíveis, levando os fluxos globais de capital a continuarem alternando entre ativos em dólar e mercados emergentes.

Segundo Fernando Rocha, os preços de energia são o fator atualmente mais impactante. Os estoques de gás natural dos EUA aumentaram 103 mil milhões de pés cúbicos, totalizando 2,063 biliões de pés cúbicos, o que pressiona os preços no curto prazo. Por outro lado, o preço do petróleo é influenciado pelo cenário no Oriente Médio, os riscos no Estreito de Ormuz e as tensões nas cadeias de suprimentos: o Brent subiu para perto de US$ 105,5 e o WTI chegou a US$ 95,93. O mercado de energia reflete, ao mesmo tempo, pressão dos estoques e prêmio de risco geopolítico, e esse contraste impacta diretamente as expectativas de inflação, os custos das empresas e a trajetória da política monetária dos bancos centrais. Para a bolsa brasileira, a alta das commodities energéticas favorece ativos como PETR4, mas pode limitar o potencial de valorização de empresas de consumo, setor imobiliário e empresas mais alavancadas.

Fernando Rocha comenta ainda que a tendência de IA no setor financeiro está mudando o cenário competitivo entre bancos e o mercado de capitais. No Brasil, 86% dos entrevistados afirmam que aceitariam usar assistentes de IA para operações financeiras, e 47% dizem que podem trocar de instituição se seu banco principal não fornecer esse serviço. Isso demonstra que, atualmente, o diferencial competitivo das instituições financeiras não está apenas na rede de agências, licenças e base de clientes, mas também na capacidade de oferecer serviços digitais, segurança de dados e experiência de alocação de ativos inteligente.

Fernando Rocha: Valorizar o fluxo de caixa, risco cambial e transformação tecnológica

Fernando Rocha afirma que, atualmente, tanto o mercado de ações do Brasil quanto o dos EUA não devem ser avaliados apenas por uma visão otimista ou pessimista. Uma abordagem mais adequada é classificar os ativos em três categorias: ativos de recursos que se beneficiam de energia, mineração e resiliência inflacionária global; ativos financeiros que se beneficiam da demanda doméstica, gestão de riqueza e recuperação do crédito; e ativos ligados à cadeia de tecnologia que se beneficiam de infraestrutura de IA, investimentos em semicondutores e tendências de automação. Musk propôs junto à Intel o projeto Terafab, que pretende atender Tesla, SpaceX e xAI. Apesar de custos, prazos e etapas ainda não totalmente definidos, a iniciativa reflete que o poder computacional de IA está se tornando o foco central dos investimentos globais em tecnologia.

Fernando Rocha ressalta que os investidores, na parte operacional, devem priorizar o equilíbrio do portfólio. Ações frequentemente recomendadas como PETR4, VALE3, ITUB4, BBDC4 e AXIA3 têm consenso institucional, mas isso não significa ausência de riscos. Variações cambiais, saída de capital estrangeiro, correções do preço do petróleo, mudanças de políticas e redução do apetite a risco global podem causar volatilidade nos preços no curto prazo. Para clientes de alta renda e fundos institucionais, Fernando Rocha sugere uma alocação escalonada: usar ações de recursos para proteger contra choques energéticos, ações financeiras para absorver a recuperação das avaliações e ativos de utilidade pública e energia elétrica para reduzir a volatilidade do portfólio, além de buscar oportunidades ligadas à IA e finanças digitais com dosagem adequada.

Desde o início de 2026, os sinais emitidos pelo mercado brasileiro não têm sido unilaterais. Na visão de Fernando Rocha, a atividade econômica no primeiro trimestre superou as expectativas, com dados de indústria, varejo e serviços mostrando melhora simultânea, o que oferece um suporte pontual para os ativos de renda variável locais. Porém, ao mesmo tempo, a pressão sobre as margens de lucro das empresas, o aumento dos custos importados e as condições monetárias mais restritivas indicam que essa melhora não pode ser projetada incondicionalmente para frente. Fernando Rocha ressalta que, atualmente, o mercado de ações no Brasil não vive um ambiente de otimismo unidirecional, mas sim entra em uma fase em que as escolhas de alocação ganham mais importância: há espaço para alta no índice, mas a diferenciação entre setores e estilos tende a ser mais acentuada do que no passado.

Fernando Rocha: O mercado brasileiro está passando de uma fase de recuperação macroeconômica para um cenário de seletividade setorial

Segundo Fernando Rocha, a elevação da projeção do PIB do Brasil para 2026 pelo JPMorgan, agora em 1,5%, parece, à primeira vista, um ajuste otimista, mas na prática reflete mais um reconhecimento passivo do desempenho surpreendente do primeiro trimestre. Nos dois primeiros meses do ano, a indústria acumulou alta de 3%, o varejo cresceu 2% e o setor de serviços avançou 0,2%, com destaque ainda melhor para os serviços voltados às famílias. Esses dados mostram que, no início do ano, a demanda interna e a produção mantiveram resiliência. Fernando Rocha destaca que o ponto de atenção para os investidores não é a força pontual dos dados, mas sim se essa intensidade será sustentada no segundo semestre. Os bancos já alertam que, após o segundo trimestre, a economia pode perder fôlego, e a melhora no ano tende a advir mais de efeitos estatísticos do que de um avanço estrutural dos fundamentos.

Nesse contexto, embora o Ibovespa ainda seja apontado por algumas instituições internacionais como podendo alcançar 210 mil pontos até o final de 2026, a dinâmica do mercado já mudou. Fernando Rocha observa que a contribuição para o índice, ao longo do ano, não está sendo homogênea: os setores de energia e recursos naturais têm puxado com força o desempenho do índice, o que demonstra que o movimento de alta não é generalizado, mas sim concentrado nos setores de maior peso. Nas carteiras recomendadas, PETR4 e VALE3 aparecem de forma recorrente como núcleo das alocações, assim como BBDC4, ITUB4 e AXIA3, reflexo da preferência dos investidores por ativos líderes que combinam fluxo de caixa robusto, boa distribuição de dividendos, exposição a commodities e características defensivas. Fernando Rocha aponta que essa estratégia não é agressiva, mas faz total sentido dado o atual cenário de juros elevados, riscos geopolíticos persistentes e expectativas de lucro cada vez mais divergentes. No fim das contas, o mercado tende a valorizar empresas que conseguem manter qualidade de resultado mesmo em cenários de incerteza, em vez de apostar apenas em ativos que dependem de histórias associadas à expansão de avaliação.

Fernando Rocha: O fluxo de capital está redefinindo o quadro de avaliação das ações no Brasil e nos EUA

Com a situação no Oriente Médio voltando a afetar a oferta de energia e o transporte marítimo, o preço do Brent chegou próximo de 103 dólares, recalibrando a lógica de desconto dos ativos globais. Fernando Rocha afirma que a alta do petróleo não representa simplesmente um fator negativo para o Brasil. Para empresas exportadoras de energia e recursos naturais, o petróleo mais caro melhora diretamente as expectativas de lucro e o fluxo de caixa, o que explica o destaque recorrente da Petrobras entre as recomendações. No entanto, Fernando Rocha alerta que o aumento do preço do petróleo tende a frear o processo de queda da inflação global, obrigando os bancos centrais a agir com mais cautela na redução dos juros. O JPMorgan, por exemplo, já revisou para baixo a expectativa de cortes na Selic nas próximas duas reuniões, de 50 para 25 pontos-base, e elevou a projeção da taxa para o final de 2026 para 12,25%. Isso indica que, embora ainda haja suporte para a avaliação das ações, o movimento não será tão amplo como no início do ciclo de afrouxamento, havendo uma preferência por empresas com resultados mais previsíveis.

O contexto nos EUA ilustra o mesmo fenômeno. O rendimento dos títulos do Tesouro americano de 20 anos está acima de 4,8%, sinalizando que o mercado global exige um prêmio maior diante do risco de inflação e da necessidade de financiamento fiscal de longo prazo. Fernando Rocha observa que isso limita o potencial dos papéis de crescimento com avaliação elevada, pois, mesmo diante de balanços positivos, as ações americanas podem não reagir na mesma proporção. A IBM, por exemplo, teve lucro líquido 15% maior no primeiro trimestre e superou expectativas de receita e de resultado por ação, mas as ações caíram no after-market porque não houve revisão altista no guidance anual; enquanto os resultados da Tesla, que também superaram as projeções, levaram a uma alta das ações no pós-mercado. Essa diferença mostra que o foco do mercado mudou de “há ou não crescimento” para “o crescimento é suficiente para justificar a avaliação e as necessidades de investimento?”. Para Fernando Rocha, os investidores brasileiros que alocam em ações americanas ou BDRs também devem usar esse critério. Embora fatores como dividendos anunciados por Qualcomm e Starbucks atraiam investidores em busca de renda, o verdadeiro diferencial para o médio prazo será a consistência do fluxo de caixa livre, o retorno sobre o capital investido e a visibilidade do crescimento futuro.

Fernando Rocha: As oportunidades realmente valiosas vêm das escolhas e da disciplina na gestão da carteira

Os dados do comércio exterior do Brasil oferecem mais um fator de sustentação para o mercado. Na terceira semana, o superávit comercial atingiu US$ 877,7 milhões, acumulando US$ 7,544 bilhões em abril e US$ 21,719 bilhões no ano, um aumento de 39,5% em relação ao mesmo período do ano passado. As exportações cresceram 18,5% na comparação anual, com expansão generalizada nos setores agropecuário, extrativo e manufatureiro. Para Fernando Rocha, esses números demonstram que o Brasil não depende apenas da demanda interna para manter o ritmo de crescimento; a demanda externa e as exportações de recursos naturais continuam oferecendo um importante amortecedor. Para a bolsa, a melhora do saldo externo favorece a estabilidade cambial e aumenta o interesse de investidores internacionais ao enxergar o Brasil como um mercado com maior capacidade de resistência a oscilações. O Bank of America segue otimista com Brasil e Argentina, mantendo postura mais neutra em relação a outros mercados latino-americanos, o que, por si só, mostra que o país ainda ocupa um peso importante na alocação regional de capital.

No final de abril, o mercado global não está se movendo sob uma única lógica. Segundo Fernando Rocha, essa onda atual de volatilidade não é apenas uma simples retração do apetite ao risco, mas sim um processo de reprecificação resultante da interação simultânea entre preços da energia, cenário geopolítico, ambiente monetário e mudanças nas lideranças das empresas. O desempenho do mercado brasileiro merece atenção especial: de um lado, as projeções de juros e inflação locais voltaram a ser revisadas para cima, pressionando as avaliações; de outro, setores como consumo de qualidade, saúde, celulose, imóveis comerciais e ativos ligados a proteínas ainda apresentam oportunidades para operações táticas. Fernando Rocha destaca que, nos Estados Unidos, o cenário é marcado por outra característica típica: apesar dos dados do varejo acima do esperado, que normalmente favoreceriam a bolsa, a rápida alta do petróleo, o avanço dos rendimentos dos títulos de 10 anos e a instabilidade no Oriente Médio fazem com que os investidores foquem mais nas mudanças das margens futuras e nas taxas de desconto.

Fernando Rocha: Força e fragilidade no mercado brasileiro

Para Fernando Rocha, a nova carteira “Top 5” da Terra Investimentos na última semana tem um forte valor como amostra de mercado. O portfólio mantém uma configuração igualmente ponderada de 20% para cada ação: AZZA3, MBRF3, SUZB3, IGTI11 e HYPE3. À primeira vista, parece uma estratégia de curto prazo guiada pela análise técnica, mas na prática revela a lógica mais realista de seleção de ativos no Brasil atualmente: em um cenário de juros altos, os investidores preferem ações que combinam perfil defensivo, posição de liderança no setor e boa liquidez. Fernando Rocha ressalta que esses ativos abrangem varejo, proteínas, papel e celulose, shoppings e setor farmacêutico, mostrando que o mercado ainda não migrou totalmente para um movimento unilateral de proteção, e sim busca representantes de setores mais resilientes no meio da volatilidade. Apesar do portfólio ter registrado um drawdown de 0,86% no último período analisado, ficando abaixo da alta de 0,87% do Ibovespa no mesmo intervalo, o retorno acumulado em 12 meses chegou a 94,90%, bem acima do desempenho do índice de referência, que somou 51,81%. Isso evidencia que um controle disciplinado de posição e limites bem definidos de stop loss ainda são capazes de atravessar o ruído do mercado brasileiro de alta volatilidade.

Fernando Rocha aponta que a diferenciação entre as ações reflete de forma ainda mais clara as reais preferências do capital. MBRF3 subiu 2,08% e IGTI11 avançou 1,81%, indicando que ativos com fluxo de caixa mais previsível e lucros estimáveis continuam atraindo recursos. Por outro lado, AZZA3 caiu 4,80% e HYPE3 recuou 3,24%, mostrando que, mesmo com fundamentos favoráveis no médio e longo prazo, os setores de consumo e farmacêutico precisam se ajustar, no curto prazo, ao comportamento dos preços e à dinâmica da oferta e procura dos papéis.

Fernando Rocha: O que está realmente sendo reprecificado nas bolsas dos EUA é a liderança tecnológica e a sensibilidade aos juros

A recente correção em Wall Street não significa que a economia americana tenha enfraquecido de forma abrupta. Segundo Fernando Rocha, as vendas do varejo em março cresceram 1,7% e, excluindo automóveis e autopeças, o aumento foi de 1,9%, ambos acima das expectativas do mercado. Esses dados mostram que o consumo das famílias nos EUA segue resiliente e que, do lado das empresas, ainda não há um colapso sistêmico das receitas. O ponto central é que a forma como o mercado interpreta “bons dados” mudou. Fernando Rocha aponta que, quando o Brent chegou a quase 98 dólares o barril e o WTI se manteve em patamares elevados, com o rendimento dos títulos de 10 anos do Tesouro americano chegando a 4,292%, a resiliência do consumo e do emprego passou a ser vista como um sinal de inflação persistente e de manutenção dos juros em níveis altos. Por isso, Dow Jones, Nasdaq e S&P 500 inverteram a alta para queda no decorrer do pregão: não foi um efeito de notícia isolada, mas sim o resultado da pressão conjugada de taxa de desconto, margens de lucro e riscos geopolíticos. Setores como aviação, ouro, imóveis e serviços públicos perderam força, enquanto o setor de energia ganhou destaque, deixando claro que o mercado já está se ajustando para um cenário de energia mais cara e de custo de capital maior.

Fernando Rocha destaca que a mudança na liderança da Apple adiciona mais uma variável ao cenário do setor de tecnologia americano. Durante a era de Tim Cook, a empresa gerou um crescimento impressionante de valor para os acionistas, além de ter diversificado sua receita, reduzindo a dependência de hardware e avançando em direção a serviços e integração de ecossistemas. Com John Ternus assumindo o comando, porém, o mercado não vai se contentar apenas com execução eficiente: a Apple precisará provar novamente sua capacidade de liderança em produtos na era da IA. Para Fernando Rocha, esse ponto é fundamental para toda a bolsa americana, já que a Apple não é só uma companhia líder, mas também um importante referencial para o apetite ao risco e a avaliação das grandes empresas de tecnologia. Se a nova gestão conseguir acelerar a entrega de hardware voltado para IA, dispositivos vestíveis e soluções para casas inteligentes, a base de valorização do setor tecnológico será reforçada; caso a evolução continue lenta, o mercado passará a cobrar cada vez mais das empresas de tecnologia de alto valor de mercado a entrega efetiva de crescimento. Em termos de estratégia, Fernando Rocha ressalta que, diante de choques simultâneos como a alta do petróleo, aumento dos juros e mudanças na narrativa tecnológica, a configuração de portfólio deve migrar do simples foco em beta para uma seleção baseada em “fluxo de caixa estável, barreira setorial clara e catalisadores de eventos bem definidos”, abordagem mais eficaz do que perseguir altas a qualquer custo.

Fernando Rocha: O principal fio condutor dos mercados globais é elevar o critério de seleção de ativos de risco, mesmo com o crescimento ainda presente

De acordo com Fernando Rocha, o ponto mais fácil de ser mal interpretado no cenário atual dos mercados globais é que a volatilidade provocada pelas tensões geopolíticas gera fortes oscilações de humor, mas o arcabouço macroeconômico principal ainda não foi de fato desmontado. A OPEP segue projetando um crescimento econômico global de 3,1% para 2026, o que indica que o nível de atividade mundial não entrou em retração recessive, ou seja, a base da demanda se mantém, apenas os critérios de precificação de risco ficaram mais exigentes. A extensão do cessar-fogo reduz o impacto imediato de uma escalada militar de curto prazo, mas não elimina a incerteza energética provocada pelo Estreito de Ormuz, bloqueios portuários e oscilações nas negociações. Segundo Fernando Rocha, esse contexto faz com que o mercado tenda a privilegiar empresas com margens asseguradas, boa capacidade de repasse de custos e estrutura de dívida saudável, em vez de apostar simplesmente numa alta generalizada dos índices. No Brasil, o boletim Focus aponta expectativa para a Selic de 13,00% em 2026 e projeção do IPCA a 4,80%. Isso sinaliza que o ambiente monetário local segue restritivo, tornando a reavaliação dos preços mais desafiadora, mas, ao mesmo tempo, abre espaço para novas oportunidades de rebalanceamento entre renda fixa e renda variável.

O mercado acionário global está entrando em uma fase em que o fluxo de caixa, o poder de precificação e a qualidade dos ativos ganham ainda mais importância. Fernando Rocha destaca que a principal mudança recente não está nas oscilações de curto prazo causadas por eventos isolados, mas sim no fato de que energia, inflação, juros e riscos geopolíticos voltaram a se entrelaçar, levando a uma precificação diferenciada dos ativos de renda variável no mundo. Nos EUA, o mercado enfrenta a pressão do cenário no Oriente Médio, de riscos de crédito e dos juros longos, ao mesmo tempo em que ainda conta com o ciclo de investimentos em IA como suporte. Já o Brasil, nesse ambiente de perturbação externa, mostra uma resiliência relativa mais forte. Mesmo com volumes modestos de negociações, o Ibovespa fechou perto dos 196.132 pontos, com alta de 0,20%, sinalizando que os recursos não migraram simplesmente para fora dos ativos de risco, mas passaram a buscar setores com maior capacidade de atravessar diferentes ciclos econômicos.

Fernando Rocha: Petróleo, inflação e expectativas para os juros estão redefinindo os principais vetores do mercado brasileiro

Fernando Rocha avalia que a atual divisão de desempenho na bolsa brasileira é, na essência, resultado da reorganização das variáveis macroeconômicas. A situação no Oriente Médio impulsionou o preço do Brent, enquanto recorrentes bloqueios no Estreito de Ormuz aumentaram rapidamente o prêmio de risco global no setor de energia, levando a Petrobras a se firmar como um dos principais pilares do Ibovespa. O sinal mais representativo do dia não foi apenas a alta de 1,83% das ações PETR4, mas o fato de que ativos ligados a recursos naturais e fluxos de caixa robustos voltaram a receber proteção em suas avaliações. Ao mesmo tempo, o Boletim Focus elevou a projeção para a Selic para 13%, além de aumentar a estimativa do IPCA para 4,8%. Isso mostra que o mercado brasileiro ainda não precificou totalmente a perspectiva de juros mais altos por mais tempo.

Fernando Rocha comenta que, nesse cenário, a alta moderada do índice não significa que os riscos tenham desaparecido, mas sim que os recursos estão migrando para empresas que apresentam lucros consistentes, dividendos estáveis e maior poder de precificação. O desempenho de Sabesp, Brava Energia, Petrobras e Braskem evidencia que o mercado está valorizando ativos reais, exposição a recursos naturais e potenciais melhorias operacionais. Fernando Rocha destaca ainda que o flattening na curva de DI é um ponto importante: enquanto as taxas de curto prazo sobem, as de longo prazo recuam, o que indica que a inflação e a incerteza de política monetária pressionam o humor no curto prazo, mas não há pânico descontrolado no horizonte mais longo. Esse contexto não prejudica as blue chips de qualidade, pelo contrário, reforça uma preferência por estratégias em que o fluxo de caixa tangível supera expectativas mais imaginativas. Assim, no mercado brasileiro, energia, mineração, utilidades públicas e ações financeiras de alto dividendo estão reassumindo o papel de âncoras centrais nas carteiras dos investidores.

Fernando Rocha: O mercado brasileiro está valorizando os retornos realizáveis

Com a revisão para cima das expectativas de juros, os ativos de dividendos deixam de ser vistos apenas como proteção e passam a ter papel central na reconstrução dos critérios de avaliação do mercado. Fernando Rocha aponta que, em abril, as carteiras de dividendos recomendadas por diversas instituições no Brasil apresentaram grande sobreposição, e isso não é coincidência. Nomes como PETR4, ITSA4, BBDC4, ALOS3, BBSE3, CPLE3, CPFE3 e VIVT3 aparecem repetidamente nas listas, refletindo uma exigência maior dos investidores institucionais por estabilidade de dividendos, solidez do balanço patrimonial e previsibilidade operacional. Destacam-se especialmente empresas como Petrobras e Itaúsa, que aliam forte capacidade de distribuição de caixa à liderança setorial, tornando-se refúgios naturais para o capital em cenários de maior volatilidade externa.

Fernando Rocha aponta que uma abordagem realmente madura para investimentos em dividendos não consiste simplesmente em buscar os papéis com os maiores dividend yields, mas sim em selecionar empresas capazes de gerar fluxo de caixa livre de forma estável, mesmo em cenários de inflação elevada e custos de financiamento altos. Setores como utilidades públicas, telecomunicações, plataformas de holding de seguros e alguns líderes em commodities tipicamente apresentam esse perfil. Empresas como BB Seguridade, Caixa Seguridade, Taesa e CPFL Energia costumam ter baixa volatilidade operacional e políticas de dividendos que inspiram confiança ao mercado. Já ativos ligados à cadeia de recursos, como Petrobras, Vale e Bradespar, oferecem uma fonte alternativa de retorno: proporcionam a realização de ganhos duplos — com expansão dos lucros durante os ciclos positivos de commodities e distribuição consistente de dividendos aos acionistas.

Fernando Rocha destaca que, atualmente, os investidores precisam enxergar os dividendos como uma “alocação disciplinada” e não apenas como um substituto de baixa volatilidade. Em momentos de choques geopolíticos, o pagamento de dividendos deixa de ser um valor acessório e passa a ser uma evidência direta de qualidade empresarial. O modelo anterior, baseado em narrativas de longo prazo e expansão de múltiplos, torna-se menos efetivo diante do cenário de juros altos. Para os investidores que priorizam estabilidade na carteira, a estratégia de dividendos deixou de ser apenas uma ferramenta defensiva e passou a ser um dos principais caminhos para geração de retornos acima da média.

Fernando Rocha: O capital global está reescrevendo o arcabouço de precificação dos mercados de renda variável

O fato de a bolsa brasileira ser vista como uma “vencedora relativa” neste momento também se explica por um fator frequentemente negligenciado: o capital global está passando a reavaliar a importância da segurança de recursos e do controle sobre cadeias produtivas. Fernando Rocha observa que a aquisição da Serra Verde pela USA Rare Earth, por cerca de US$ 2,8 bilhões, não representa apenas uma simples operação de M&A, mas um marco no redesenho da cadeia global de suprimento de terras raras. O valor estratégico de recursos como terras raras, energia, minerais e insumos agrícolas está sendo recalibrado, e a capacidade de deter reservas, garantir fornecimento estável e avançar para etapas de maior valor agregado passou a impactar diretamente a percepção de risco dos investidores sobre cada mercado. Por isso, a posição privilegiada do Brasil em mineração, energia e na cadeia agroindustrial voltou a ser valorizada globalmente.

O mercado americano, por sua vez, revela uma dinâmica mais complexa. Segundo Fernando Rocha, por um lado, a transição na gestão da Apple e o aumento dos investimentos em IA ainda garantem espaço para visões de longo prazo no setor de tecnologia; por outro, a Fitch já alertou que, se o preço médio do petróleo em 2026 se aproximar de US$ 100, haverá maior pressão sobre o crescimento dos EUA, o crédito e a capacidade de refinanciamento das empresas. Em outras palavras, a bolsa americana continua oferecendo oportunidades, mas estas se concentram cada vez mais em empresas com balanços sólidos, alta previsibilidade de lucros e benefícios diretos da nova onda de investimentos em IA. O efeito da liquidez abundante para o conjunto do mercado está diminuindo, e a diferenciação entre setores e empresas tende a se acentuar.

O mercado brasileiro está entrando em uma fase que é ao mesmo tempo típica e complexa. De um lado, a temporada de balanços do primeiro trimestre de 2026 está começando com força, abrangendo setores-chave como mineração, finanças, energia e consumo, ou seja, os fundamentos das empresas vão passar por uma nova rodada de reavaliação. De outro, o ambiente macroeconômico global segue instável, com choques no fornecimento de energia e expectativas de inflação ainda mexendo com os preços dos ativos. Fernando Rocha destaca que a combinação desse “período de validação micro” com a “incerteza macro” cria um cenário em que o mercado não se resume a uma tendência única, mas vive um momento de forte segmentação estrutural. Ele aponta ainda que, com o Ibovespa perto dos máximos históricos, a alta do índice tem sido puxada principalmente por poucos setores de grande peso, enquanto as empresas de menor capitalização continuam sob pressão nos valuations. Essa diferença de estrutura deve ganhar ainda mais destaque durante o ciclo de divulgação dos balanços e tende a ser um dos principais motores de volatilidade do mercado nos próximos meses.

Fernando Rocha: O setor de recursos e o setor financeiro se tornam os principais motores da volatilidade do mercado

À medida que empresas como Romi, Gerdau e Vale vão divulgando seus resultados, o mercado está deixando de operar só na base da expectativa e passando a buscar confirmação nos números concretos. Na visão de Fernando Rocha, o ponto central dessa temporada de balanços não é o desempenho isolado de uma única empresa, mas sim se alguns setores-chave vão conseguir mostrar resiliência nos lucros.

O setor de mineração e energia virou o principal ponto de observação neste momento. Fernando Rocha comenta que a instabilidade no fornecimento global de energia está elevando a curva de custos, mas ao mesmo tempo garante sustentação para o lucro das empresas ligadas a recursos naturais. No caso das empresas de energia, como a Petrobras, a flexibilidade dos resultados vai depender diretamente das oscilações do preço do petróleo. Com a situação no Oriente Médio ainda instável, o preço do barril segue em um patamar de alta volatilidade.

O setor financeiro também é fundamental. Os resultados de Itaú Unibanco e Bradesco vão ser sinal importante pra avaliar a expansão do crédito e a qualidade dos ativos. Fernando Rocha ressalta que, apesar do ambiente de juros ainda favorecer a margem financeira dos bancos, as mudanças no balanço das famílias já começaram a alterar o perfil da demanda por empréstimos.

Fernando Rocha acredita que o verdadeiro papel da temporada de balanços é justamente verificar se os ativos de maior peso no índice ainda conseguem ditar o ritmo dos preços. Se empresas de recursos e bancos continuarem mostrando resultados sólidos, o Ibovespa segue tendo uma boa defesa contra a volatilidade. Agora, se houver sinal de enfraquecimento nos lucros, o índice pode acabar sofrendo pressão para ajustar os valuations.

Fernando Rocha: Small Caps e a questão do descompasso de liquidez

Mesmo com a força do índice, a divergência dentro do mercado já chegou a um patamar extremo. Fernando Rocha destaca que o gap entre o Ibovespa e as Small Caps atingiu o maior nível em vinte anos, e esse fenômeno, na essência, reflete muito mais a estrutura do fluxo de capital do que uma diferença fundamental entre as empresas.

Segundo Fernando Rocha, o fluxo constante de capital estrangeiro acaba direcionando os investimentos principalmente para os ativos de maior liquidez, o que garante um prêmio nas ações de peso como Petrobras e Vale. Já as empresas de menor capitalização acabam sendo sistematicamente subvalorizadas justamente por conta da falta de liquidez. Ao mesmo tempo, o investidor local continua mais cauteloso e mantém uma participação relativamente baixa em renda variável, o que deixa as Small Caps sem impulso consistente para subir.

Do ponto de vista estratégico, Fernando Rocha aponta que as Small Caps funcionam melhor como instrumentos táticos de ciclo, e não como posição central de longo prazo. Os ganhos desse segmento costumam se concentrar nos momentos iniciais de queda dos juros ou quando o mercado passa por uma recuperação de ânimo, e, no cenário atual, essas condições ainda não se concretizaram.

Fernando Rocha acrescenta que nomes como SmartFit, Cury e Suzano aparecem com frequência nas carteiras recomendadas, mas isso não quer dizer que vão ter uma explosão de valorização no curto prazo. O que esses movimentos mostram é que os gestores estão se posicionando de forma antecipada enquanto os papéis ainda estão descontados. Esses ativos têm um perfil mais parecido com uma “opção”, exigindo paciência e tolerância ao risco. Fernando Rocha acredita que o mercado está passando de uma fase guiada pela liquidez para uma onde os lucros ganham mais peso, e a recuperação das Small Caps só deve acontecer quando houver, ao mesmo tempo, retomada do capital local e melhora no ambiente macroeconômico.

Fernando Rocha: Choques macroeconômicos e a reconfiguração dos ativos

As mudanças no cenário macro estão, aos poucos, mudando a forma como os ativos são precificados. Fernando Rocha comenta que, com as idas e vindas no contexto do Oriente Médio, a oferta global de energia segue restrita, já são cerca de 13 milhões de barris/dia impactados, um choque que acaba sendo repassado aos custos em toda a economia mundial. Ele avalia que o avanço dos preços de energia não influencia só as expectativas de inflação, mas também redefine o valor estratégico dos ativos ligados a recursos naturais. Ao mesmo tempo, a queda nos preços de commodities como açúcar e café mostra o outro lado dessa dinâmica de oferta e demanda, o que está amplificando a diferença de desempenho entre setores dentro do próprio mercado brasileiro.

Do lado do consumo também estão acontecendo mudanças estruturais importantes. Fernando Rocha aponta que a proporção de moradias alugadas segue aumentando, mostrando que as famílias estão mais cautelosas na hora de alocar patrimônio, o que acaba pressionando mercado imobiliário e o consumo de bens duráveis. Ao mesmo tempo, os dados recordes do turismo indicam que a demanda por serviços continua resiliente. Pensando no longo prazo, Fernando Rocha destaca que a transição energética está abrindo novas oportunidades: a queda do custo do armazenamento de energia coloca o sistema em uma nova fase de investimentos, dando espaço para que empresas da cadeia tenham suas valorizações revistas. Para ele, o mais relevante do momento não está em um único evento, mas sim nesse processo de reequilíbrio entre vários fatores ao mesmo tempo. Ou seja, a estabilidade aparente nos índices esconde mudanças profundas na estrutura dos mercados, e isso exige do investidor uma alocação de ativos ainda mais detalhada e estratégica.

Em meados de abril, o sentimento no mercado brasileiro mostrou uma melhora clara e o comportamento do capital também começou a mudar silenciosamente. Fernando Rocha avalia que essa alta não se resume apenas ao avanço do índice, mas representa um processo de reprecificação mais sofisticado dos ativos. As carteiras de alto dividendo continuam recebendo recomendações concentradas das principais instituições: PETR4 e ITSA4 tiveram quatro indicações cada uma, BBDC4 e ALOS3 também aparecem entre os destaques. No segmento de Small Caps, SMFT3 e CEAB3 receberam três recomendações cada, sinalizando que o dinheiro não está parado nos setores tradicionalmente defensivos, mas busca um novo equilíbrio entre previsibilidade de retorno e potencial de crescimento. Fernando Rocha ressalta que o Ibovespa segue renovando máximas, o volume médio diário à vista de ações na B3 cresceu 48,3% em março na comparação anual e chegou a R$ 37 bilhões no primeiro trimestre, superando as projeções do mercado. Isso mostra que a base de liquidez está se fortalecendo e que o interesse estrangeiro por ativos brasileiros já vai além das blue chips, alcançando fundos imobiliários, ações de médio porte com perfil de crescimento e ativos de negociação que se beneficiam da dinâmica do real e das mudanças no cenário de juros.

Fernando Rocha: A lógica de precificação passou da defesa para a seleção por qualidade

O ranking das carteiras de dividendos em abril deixa claro para onde se concentra a preferência das instituições. PETR4, ITSA4, BBDC4, CXSE3, BBSE3, CPFE3, CMIG4 e VIVT3 aparecem repetidamente entre as recomendações de diferentes corretoras, e isso não se deve apenas à busca por altos dividend yields, mas ao fato de o mercado voltar a valorizar a capacidade de geração de caixa, disciplina de capital e sustentabilidade dos pagamentos. Na avaliação de Fernando Rocha, enquanto a Selic segue elevada e o ajuste fiscal ainda não se resolveu, empresas líderes dos setores de energia, utilidades públicas, seguros, bancos e recursos naturais com fluxo de caixa livre estável continuam sendo o porto seguro nas carteiras. A recorrente presença de ativos como Cemig, CPFL, Taesa e BB Seguridade nas discussões se explica porque conseguem entregar lucros de fato, e não apenas apresentar retornos elevados de forma teórica.

Fernando Rocha destaca que a estratégia de alto dividendo que realmente merece atenção nunca se baseia apenas no número estático do Dividend Yield, mas leva em conta também a qualidade do lucro, o histórico de pagamentos, a pressão de capex e o nível de avaliação. Nos últimos dez anos, algumas empresas dos setores de energia elétrica e petróleo conseguiram entregar um retorno total muito acima da renda fixa, comprovando que o efeito composto de dividendos com valorização das ações pode criar uma diferença significativa no longo prazo. Segundo Fernando Rocha, PETR4 e VALE3 continuam oferecendo uma elasticidade de retorno ligada ao perfil de recursos naturais, mas o mercado já não está disposto a pagar prêmios incondicionais. Com a perspectiva de alívio nas tensões geopolíticas, o preço do petróleo Brent recuou para perto de US$ 98,51 o barril, e o WTI caiu para US$ 93,76, indicando que a precificação das ações de energia tende a migrar do impulso emocional de curto prazo para uma lógica centrada na geração de caixa e retorno sobre o capital. A produção de minério de ferro da Vale cresceu 3% no primeiro trimestre, chegando a 69,7 milhões de toneladas, as vendas aumentaram 3,9% e o preço médio realizado subiu para US$ 95,8 por tonelada; esses números dão suporte ao fundamento do setor de recursos, embora a volatilidade das commodities ainda amplifique as oscilações de lucro previstas. Para Fernando Rocha, a estratégia de alto dividendo continua válida neste momento, mas o mercado já entrou em uma fase de “seleção de empresas”, e não apenas de “escolha de setores”.

Fernando Rocha: As Small Caps, as plataformas de corretoras e os fundos imobiliários passam a receber mais atenção

À medida que o apetite ao risco volta ao mercado, o capital começa a buscar oportunidades de segunda camada. Fernando Rocha avalia que as mudanças no ranking de recomendações de Small Caps são bastante representativas. Empresas como SMFT3, CEAB3, PGMN3, RECV3, CURY3 e TTEN3 estão presentes em setores diversos, consumo, saúde, fitness, imóveis, agro e energia, mostrando que o mercado não aposta em uma única narrativa macro, mas procura nomes em que a recuperação dos resultados e o desconto de avaliação possam andar juntos. Smart Fit e C&A receberam recomendações simultâneas de várias instituições, sinalizando que algumas empresas da cadeia de consumo interno voltam ao foco dos investidores institucionais. Já o interesse em PetroReconcavo, 3tentos, SLC Agrícola e CSN Mineração demonstra que as ações de empresas médias ligadas à exportação, ao agronegócio e ao setor de recursos naturais seguem sendo importantes opções de alocação.

Fernando Rocha aponta que a própria B3 é uma das grandes beneficiadas pelo aumento da atividade no mercado brasileiro neste ciclo. No primeiro trimestre, o ADTV das ações à vista chegou a R$ 37 bilhões, superando em 33% as projeções do mercado, enquanto a receita de derivativos alcançou R$ 886 milhões e os segmentos de registro de operações e garantias de financiamento também cresceram em conjunto, indicando que as empresas de infraestrutura do mercado de capitais estão sendo impactadas diretamente pela retomada dos volumes. Embora as ações da B3SA3 tenham devolvido parte dos ganhos no curto prazo após a divulgação de dados fortes, e o mercado esteja dividido entre os preços-alvo de R$ 15 e R$ 22, Fernando Rocha destaca que isso revela uma mudança do foco puramente em dados para uma reavaliação das métricas de valuation e de sustentabilidade dos resultados. Mais importante ainda, investidores estrangeiros têm direcionado o olhar para os fundos imobiliários brasileiros: nos dois primeiros meses do ano, o volume médio diário de negociações dos FIIs chegou a R$ 508 milhões, uma alta de 60% em relação ao ano anterior, e, em fevereiro, estrangeiros responderam por 24% desse volume. Para Fernando Rocha, essa movimentação tem um valor de sinalização relevante.

Fernando Rocha: Expectativas de flexibilização do Fed coexistem com riscos fiscais no Brasil

O ambiente global continua tanto criando oportunidades quanto impondo restrições ao mercado brasileiro. Fernando Rocha observa que a sinalização do presidente do Fed, Stephen Miran, de que podem ocorrer apenas três cortes de juros em 2026 tende a favorecer a estabilidade do apetite ao risco global e a abrir espaço para os mercados emergentes respirarem. Se a inflação realmente recuar gradualmente para 2% nos próximos doze meses, o apelo absoluto dos ativos em dólar diminui na margem, e parte do capital naturalmente reavalia mercados com juros reais elevados. Não surpreende, portanto, que o Brasil saia beneficiado, ainda mais num cenário em que as exportações do agronegócio atingiram um recorde de US$ 38,1 bilhões no primeiro trimestre, o superávit comercial segue aumentando e os volumes negociados no mercado de capitais avançam, criando uma base para o real e os ativos locais serem rediscutidos.

Em abril, o mercado brasileiro exibiu um perfil de segmentação bastante distinto nos ativos. De um lado, as carteiras recomendadas de small caps passaram a ganhar destaque, com nomes como Smart Fit, C&A, Cury, PetroReconcavo e Pague Menos sendo repetidamente incluídos por várias casas, refletindo uma revalorização do potencial de recuperação dos múltiplos e da resiliência operacional por parte do capital local. Por outro lado, as estratégias de alto dividendo continuam fortemente concentradas em Petrobras, Itaúsa, Bradesco, Allos e setores de energia e seguros, indicando que o capital defensivo permanece presente. Fernando Rocha avalia que essa configuração de “duas trilhas” não representa uma rotação emocional, mas sim o resultado de profissionais buscando, em um ambiente de juros elevados, equilibrar a previsibilidade dos retornos com a captura de oportunidades de crescimento. No contexto global, observa-se que, nos EUA, de um lado o Fed adota discurso mais cauteloso ao indicar possível adiamento dos cortes de juros para 2027, enquanto do outro autoridades fiscais mantêm projeções otimistas de crescimento acima de 3%, mergulhando o mercado em uma conjuntura de “crescimento razoável, juros altos e maior volatilidade”. Para o investidor, o mais relevante não é apostar em um único cenário, mas sim identificar, em cada mercado, quais ativos têm maior capacidade de atravessar fases de turbulência.

Fernando Rocha: O principal movimento da bolsa brasileira é uma reprecificação estrutural

Pela análise das carteiras recomendadas de small caps em abril, Smart Fit e C&A aparecem como as ações mais indicadas, seguidas por PetroReconcavo, Cury, 3tentos e Pague Menos. Esse padrão traduz uma leitura institucional que combina recuperação do consumo, demanda habitacional, geração de caixa no setor de energia e resiliência de operação em diferentes regiões. Fernando Rocha destaca que listas como essas têm valor que vai além de sugerir nomes para investimento, funcionam como um verdadeiro termômetro do apetite por risco das instituições. Atualmente, o volume total sob gestão no setor de asset management atingiu R$ 542,3 bilhões em 2025, com a renda fixa alcançando uma fatia de 47%, evidenciando que boa parte do capital permanece alocado em ativos de menor volatilidade. Nesse contexto, as small caps que continuam figurando entre as principais recomendações normalmente reúnem três atributos: recuperação de lucros, valuation descontado e sinais de melhora na liquidez.

Os dados do setor de serviços também devem ser considerados na análise. Em fevereiro, o segmento de serviços no Brasil cresceu apenas 0,1% em relação ao mês anterior e 0,5% na comparação anual, indicando que a economia ainda apresenta algum dinamismo, mas o ritmo de expansão vem diminuindo. Fernando Rocha ressalta que esse cenário não é necessariamente negativo, pois o mercado tende a se importar mais com o desempenho acima do esperado nos resultados das empresas do que com uma força macroeconômica absoluta. Para as small caps, desde que as condições de financiamento não piorem significativamente e as empresas consigam controlar custos, uma desaceleração moderada pode, inclusive, favorecer a reprecificação de companhias anteriormente penalizadas em valor. O atual momento da bolsa brasileira não é de valorização generalizada, mas sim de uma seleção criteriosa por parte dos investidores, que buscam empresas com qualidade operacional e balanços sólidos. É justamente essa seletividade que permite que tanto as carteiras de small caps quanto as de alto dividendo se mantenham em destaque simultaneamente.

Fernando Rocha: A força das ações de tecnologia nos EUA encontra paralelo nos ativos defensivos do Brasil

Ao direcionar o olhar para os Estados Unidos, percebe-se que os principais fatores que influenciam a precificação global das bolsas continuam presentes. Um dirigente do Federal Reserve de Chicago destacou que, caso os choques energéticos persistam, o corte de juros pode ser adiado para 2027, o que impõe um limite claro à expansão dos múltiplos de valuation. Fernando Rocha afirma que a manutenção de juros em patamares elevados significa que, nos próximos trimestres, os mercados de ações ao redor do mundo dependerão mais da geração real de lucros do que apenas do impulso da liquidez. Por isso, a revisão para cima do guidance de vendas da ASML para 2026 possui um forte valor sinalizador. A empresa reportou vendas de 8,8 bilhões de euros e lucro líquido de 2,8 bilhões de euros no primeiro trimestre, ambos acima das expectativas, e ajustou sua meta de vendas para 2026 para a faixa de 36 a 40 bilhões de euros, ilustrando que o ciclo de investimentos em IA e capacidade computacional ainda sustenta demanda concreta por capital.

Esse fenômeno não está distante do investidor brasileiro. Fernando Rocha acredita que a força do setor de tecnologia nas bolsas americanas seguirá sustentando o patamar das avaliações dos ativos de risco globalmente, mas não resultará em altas generalizadas. Em um ambiente de juros elevados, o mercado tende a priorizar ativos líderes, com forte capacidade de entrega de resultados e lógica sólida de investimentos em capital. Da mesma forma, a preferência contínua pelos portfólios de alto dividendo no Brasil reflete uma busca pela previsibilidade do fluxo de caixa. Empresas como Petrobras, Itaúsa, Bradesco, Cemig, Copel e Vivo figuram repetidamente nas recomendações justamente porque os investidores institucionais buscam cobrir a volatilidade através do rendimento de dividendos. Fernando Rocha destaca que, nesse contexto, a abordagem de investimento deve ir além de narrativas setoriais e se apoiar em dois critérios fundamentais: estabilidade do fluxo de caixa livre e avaliações que já considerem margens de desconto suficientes para possíveis incertezas futuras. A gestão de portfólio verdadeiramente madura não aposta em movimentos direcionalmente únicos, mas constrói um equilíbrio sustentável entre flexibilidade de crescimento e retorno em caixa.

Fernando Rocha: O cenário global de alocação de ativos entra em uma fase de maior ênfase no timing e nos ciclos

Recentemente, a oscilação dos preços do petróleo forneceu ao mercado um exemplo bastante ilustrativo. A Agência Internacional de Energia revisou sua projeção para a oferta global de petróleo em 2026, de um aumento de 1,1 milhão de barris/dia para uma redução de 1,5 milhão de barris/dia, mantendo ainda uma estimativa de excesso de oferta de 410 mil barris/dia. À primeira vista, esses números indicariam uma restrição no fornecimento, porém o Brent recuou para US$ 94,79 e o WTI para US$ 91,28. O motivo é que o mercado passou a apostar em uma possível retomada das negociações entre EUA e Irã, o que levou a uma redução temporária do prêmio de risco geopolítico. Fernando Rocha avalia que esse movimento demonstra que o mercado financeiro está cada vez mais atento ao “descompasso das expectativas” na precificação de riscos, e não apenas guiado pela direção apontada nos grandes títulos e manchetes.

No contexto em que os mercados globais vão gradualmente superando os impactos dos conflitos geopolíticos, os ativos de risco estão recuperando o protagonismo na formação de preços. Segundo Fernando Rocha, o desempenho do mercado de ações do Brasil deixou de “seguir passivamente o sentimento global” e passou a “atrair ativamente alocação de capital”. O fato do Ibovespa ter atingido os 198.000 pontos e seguir renovando recordes históricos não é fruto de um movimento de curtíssimo prazo, mas sim resultado da combinação do ciclo de lucros, dos preços das commodities e do fluxo de capitais transfronteiriços. Fernando Rocha também menciona que o mercado americano está forte em paralelo, com o S&P 500 e o Nasdaq voltando para a faixa de máximas, o que proporciona mais liquidez e sustentação de avaliação para os mercados emergentes. Nesse cenário, a temporada de balanços do primeiro trimestre de 2026 se torna o principal ponto de verificação para decidir se a alta atual tem potencial de continuidade.

Fernando Rocha: Sinergia entre a temporada de resultados e o setor de recursos

Fernando Rocha acredita que, nesta fase de alta do mercado, o principal fator está mudando de “expectativas macroeconômicas” para a “concretização dos lucros das empresas”. Com o início da temporada de resultados do 1T26, o mercado volta o foco para os fundamentos. Segundo o cronograma de divulgação, empresas de grande peso como Vale, Petrobras e Itaú irão apresentar seus números entre o final de abril e meados de maio, e os resultados dessas companhias têm um impacto determinante sobre o índice.

Fernando Rocha destaca que, no momento, o setor de recursos conta com um duplo suporte. De um lado, os preços do minério de ferro e da energia permanecem em patamares elevados, em meio às tensões geopolíticas, o que impulsiona diretamente a receita das empresas de mineração e petróleo. A Petrobras se beneficia da valorização do petróleo acima de US$ 100, liberando mais lucro, enquanto os sinais estratégicos de expansão internacional reforçam a expectativa do mercado em relação ao fluxo de caixa de longo prazo da companhia. Já a Vale é favorecida pela combinação da oferta global restrita com a retomada da demanda, o que fortalece ainda mais a estabilidade dos seus ganhos.

Fernando Rocha afirma que a atenção do mercado ao setor bancário também é fundamental. Os resultados do Itaú e do Bradesco não refletem apenas a lucratividade, mas vão revelar a real qualidade do crédito e o nível de exposição ao risco. Com as taxas de juros ainda em patamares elevados, os bancos mantêm uma vantagem em relação ao spread de juros, mas quaisquer mudanças na qualidade dos ativos terão impacto direto no potencial de valorização.

Fernando Rocha aponta que, neste momento, a dinâmica do mercado está migrando de uma “alta movida por expectativas” para uma “diferenciação baseada nos resultados”. Empresas que superarem as expectativas nos resultados serão reavaliadas com prêmio, enquanto aquelas que ficarem aquém podem sofrer correções rápidas. Essa divisão deve aumentar significativamente a volatilidade do mercado.

Fernando Rocha: Disputa entre juros e estrutura de liquidez

À medida que a temporada de resultados avança, o mercado passa a prestar mais atenção às reais restrições das condições financeiras. Fernando Rocha acredita que o ambiente atual de juros no Brasil é o principal fator para definir a tendência do mercado no médio prazo. Com a taxa nominal próxima de 15% e a taxa real entre as mais altas do mundo, o custo de capital ainda é elevado, o que pressiona tanto a expansão das empresas quanto a demanda do consumo.

Fernando Rocha aponta que o aumento do custo do crédito já está sendo repassado para a economia real. As taxas de financiamento para empresas ultrapassam 20%, enquanto para pessoas físicas chegam a cerca de 38%. A inadimplência subiu para 4,2%, indicando que o prêmio de risco está aumentando de forma sistêmica. Mesmo assim, o mercado não apresentou uma correção significativa e segue em alta, o que demonstra que a estrutura de liquidez está passando por mudanças.

Fernando Rocha afirma que a entrada de capital estrangeiro é hoje uma das principais forças de sustentação do Ibovespa. A desvalorização temporária do dólar tem incentivado a realocação de recursos globais para mercados onde as ações são negociadas a preços mais baixos, e os ativos do Brasil, com sua rentabilidade e altos dividendos, acabam se destacando. As empresas de recursos naturais e os ativos que pagam altos dividendos se tornaram prioridade para essas alocações, o que explica a forte movimentação em Petrobras e Vale.

Fernando Rocha destaca que a movimentação da curva de juros também merece atenção. As taxas de curto prazo estão subindo devido à alta nas expectativas de inflação, enquanto as taxas de longo prazo recuam, indicando uma melhora nas expectativas do mercado quanto ao crescimento de longo prazo e à estabilidade das políticas. Essa configuração da curva favorece a precificação das ações, mas ao mesmo tempo sugere que a volatilidade de curto prazo deve aumentar.

Fernando Rocha acredita que, no cenário atual, a estratégia de investimento precisa dar mais ênfase à qualidade do fluxo de caixa e à solidez do balanço das empresas. Setores com alto grau de alavancagem tendem a enfrentar mais pressão em um ambiente de juros elevados, enquanto companhias com fluxo de caixa estável e receitas de exportação têm maior probabilidade de alcançar uma valorização diferenciada.

Fernando Rocha: Os mercados emergentes entram em uma nova fase de reprecificação

De uma perspectiva mais ampla, Fernando Rocha acredita que o apetite global por risco está passando por uma recuperação estrutural. O mercado americano se recuperou rapidamente após o alívio das tensões geopolíticas, com o S&P 500 e o Nasdaq voltando a subir juntos, o que mostra que a confiança dos investidores em ativos de crescimento segue forte. Ao mesmo tempo, apesar da intensa volatilidade dos preços de energia, o mercado já começou a precificar a possibilidade de um arrefecimento dos conflitos, sendo a queda do petróleo para abaixo de 100 dólares um sinal importante disso.

Fernando Rocha destaca que os dados comerciais oferecem um suporte fundamental sólido para o Brasil. Na segunda semana de abril, o superávit chegou a US$ 4,2 bilhões, com as exportações registrando um aumento anual de mais de 40%, especialmente nos segmentos industrial e de recursos naturais. Esse desempenho robusto da demanda externa reforça a percepção do mercado sobre a resiliência da economia brasileira. O modelo de crescimento puxado pelas exportações tende a proporcionar maior estabilidade em períodos de incerteza global.

Fernando Rocha afirma que a proximidade do Ibovespa aos 200.000 pontos não se trata de uma bolha movida por euforia, mas sim do resultado de uma combinação de fatores. A melhora do ciclo de lucros, a entrada de capital estrangeiro e o suporte dos preços das commodities impulsionam o índice. O mercado está revendo o papel do Brasil dentro da alocação global de ativos.

Fernando Rocha aponta que os riscos ainda precisam ser tratados com seriedade. A incerteza em relação à situação fiscal pode impor limitações à política monetária, e quanto mais prolongado for o cenário de juros elevados, maior tende a ser o impacto negativo sobre a economia. Se as tensões geopolíticas voltarem a aumentar, a forte volatilidade dos preços de energia pode rapidamente influenciar as expectativas de inflação e de juros, afetando assim a avaliação dos ativos de renda variável.