#equity-based

Q:  And where is the U.S. now in getting debt and equity-based crowdfunding off the ground?

Jason Best: The JOBS Act was signed April 5, 2012 and the SEC was given 270 days to issue its regulations governing CFI.  We anticipate that to happen Dec. 31, 2012. We continue to work with the SEC through our work with Crowdfund Capital Advisors, as well as through Crowdfunding Professional Association and Crowdfund Intermediary Regulatory Advocates. We regularly offer input and feedback on regulations to offer protection to the investor while not throttling entrepreneurs and small business with overly burdensome or restrictive regulations.  There’s a tremendous excitement about CFI among both entrepreneurs and investors driving this movement.  We already have thousands of CFI portals designed and waiting only to align their protocols to the SEC regulations, entrepreneurs eager to present their ideas to a new investor sector, and accredited investors, angel investors and venture capitalists eager to see new ideas vetted by the crowd.

Q: You were recently in Italy speaking on crowdfund investing.  Who were you meeting with and what where the topics of discussion?

Jason Best: Yes, I was invited to Italy to discuss CFI with three of the top political parties of the current coalition government of Italy.  They’ve been hard at work on building a Digital Agenda and a Startup Agenda, and a strong CFI framework would rely heavily on the success of those two projects. I traveled to Rome and Milan, meeting with both national and local government officials, academics, entrepreneurs, investors, and business leaders. While attending the World Economic Forum in Rome I also had the tremendous good fortune to meet some of the young people selected as Emerging Global Leaders and Global Shapers. Our discussions focused on the importance of both a strong investment community as well as an innovative entrepreneurial community in forming a healthy CFI ecosystem. In the States, we are blessed with a large angel investor and venture capital investor community, and that is something Italy will need to grow by building trust among investors and investor groups.  Because Italians are historically cautious investors -- sometimes to their detriment in the low yields they receive on their investments -- we also discussed the importance of educating the public on the risks and rewards of investing in early stage, high growth companies. And of course, we discussed concerns about fraud and money laundering, concerns also addressed in the U.S.

Q: Fraud and protecting investors are recurrent concerns, and ones on which the SEC in America is also focused while revising its regulations.  What are your thoughts on that topic?

Jason Best: Well, in the U.S., the SEC is incorporating strong anti-fraud provisions in its legislation and regulations, including criminal and securities background checks.  Also, businesses are limited in the amount of capital they can raise through crowdfund investing, capped at $1 million dollars. Limiting the amount of money a company can raise through CFI automatically limits fraud simply because the amount of work it takes to launch a CFI capital raise -- manufacturing a social network, putting together a business plan, passing the securities and background check, for example -- is hardly worth a half-million euros.  True fraudsters have easier ways to make more money, and make it much more easily. The anti-fraud provisions will catch many early, and the crowd itself will “out” bad players.

Q: Did you have any other perspectives on crowdfunding investing, both in Europe and around the globe?

Jason Best: Crowdfund investing, in many different forms, is already legal and working in nations around the globe.  Columbia just funded one of the tallest skyscrapers in South America through crowdfunding, and Iceland just launched its first crowdfunding portal. CFI portals are being designed and launched in nations all around the world, and stands to be one of the most important events to occur in the coming year for entrepreneurs and small businesses.

Like we did in the U.S., and like Italy did before passing its own decree on crowdfund investing, every country considering adopting CFI needs to look at their historical, cultural and legislative framework and adopt CFI legislation suitable to their country. When we worked through Startup Exemption, we studied numerous CFI models around the globe, and then looked at what would work in the American culture and with American laws governing investing.

In the same way, each country must explore CFI models the world over, paying particular attention to the successes and failures, especially in cultures and economies similar to their own.  It is imperative to get involved in the global conversation on CFI, just as we did, and continue to do, through our U.S. associations as well as the European Crowdfunding Network, Canadian Advanced Technology Alliance, and The Crowdfunding Accreditation for Platform Standards, which promotes best practices for the operation of crowdfunding platforms globally.  In the end, each culture must, and will, define and shape its laws governing crowdfund investing.

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TRADUZIONE

Q:  L’equity-based crowdfunding è stato legalizzato dal Presidente Obama con la firma del JOBS Act nell’aprile 2012. Qual è stato il tuo ruolo in questo processo?

Jason Best:  Quando il crowdfunding ha iniziato ad affermarsi un po’ di anni fa, con Sherwood Neiss e Zak Cassady-Dorion ci siamo chiesti: “Se possiamo prestare denaro a imprenditori nei paesi in via di sviluppo su Kiva, o donare soldi a registi, band o altri artisti su Kickstarter, perché non possiamo investire in imprese locali con idee davvero buone in cui crediamo?”

Il motivo, naturalmente, era che sebbene il crowdfunding fosse legale negli USA, l’investimento via equity e debt-based crowdfunding, comunemente detto CFI, non lo era secondo le leggi della SEC, leggi che non avevano visto alcun grande cambiamento sin dall’era della Grande Depressione negli anni ‘30. Così abbiamo lanciato Startup Exemption nel 2011 con la missione di rendere il crowdfund investing legale negli USA. La nostra esperienza di investitori che avevano già raccolto 87 milioni di dollari su mercati privati sotto i regolamenti attuali e lo studio attento di molti modelli CFI intorno al mondo e delle leggi americane che governano l’investimento hanno informato la struttura CFI che abbiamo presentato al Congresso, che è poi diventata la clausola sul crowdfunding presente nel JOBS Act.

Q:  A che punto siamo negli Stati Uniti, quanto è lontano il decollo del crowdfunding debt e equity based? 

Jason Best: Il JOBS Act è stato firmato il 5 aprile 2012 e alla SEC sono stati concessi 270 giorni per pubblicare i propri regolamenti che governano il CFI. Dovrebbe succedere il 31 dicembre 2012. Continuiamo a lavorare con la SEC attraverso Crowdfund Capital Advisors, la Crowdfunding Professional Association e i Crowdfund Intermediary Regulatory Advocates. Offriamo regolarmente input e feedback sui regolamenti per offrire protezione agli investitori senza necessariamente soffocare imprenditori e piccole imprese con regolamenti eccessivamente gravosi o restrittivi. 

C’è molto fremento intorno il CFI, sia tra gli imprenditori che tra gli investitori, che sta spingendo e guidando questo movimento. Abbiamo già migliaia di portali CFI pronti e che aspettano solo di allineare i propri protocolli con i regolamenti della SEC, abbiamo imprenditori che non aspettano altro che presentare le proprie idee ad una nuova fetta di investitori, e investitori accreditati, angels e venture capitalist che non aspettano altro che vedere nuove idee validate dalla crowd.

Q: Sei stato recentemente in Italia a parlare di crowdfund investing. Chi hai incontrato e quali sono stati i maggiori argomenti di discussione?

Jason Best: Si, sono stato invitato in Italia per discutere il CFI con tre dei principali partiti politici dell’attuale coalizione di governo italiano. Hanno lavorato molto e a lungo su una Agenda Digitale e una Agenda per le Startup, e una struttura legislativa forte per il CFI dipende molto dal successo di questi due progetti. Sono stato sia a Roma che a Milano, incontrando funzionari, accademici, imprenditori, investitori e business leaders locali e internazionali.  Mentre partecipavo al World Economic Forum a Roma ho anche avuto la grandissima fortuna di incontrare alcune dei giovani selezionati come Emerging Global Leaders and Global Shapers.

La nostra discussione si è incentrata sull’importanza di una comunità forte di investitori e di una comunità di imprenditori innovativi per la formazione di un ecosistema sano per il CFI. Negli USA siamo fortunati ad avere una grande comunità di angel investor e venture capital investor, e ciò è qualcosa che l’italia ha bisogno di mettere insieme, costruendo fiducia tra investitori e gruppi di investitori. Poiché gli italiani sono storicamente investitori cauti, a volte a proprio discapito con i bassi rendimenti che ricevono dai propri investimenti, abbiamo anche discusso l’importanza di educare il pubblico sui rischi e le ricompense che scaturiscono dall’investire allo stadio iniziale in imprese ad alta crescita. E naturalmente abbiamo espresso preoccupazioni su frode e riciclaggio del denaro, preoccupazioni che sono affrontate anche negli USA.

Q: Frode e protezione degli investitori sono preoccupazioni ricorrenti e la SEC in America si è concentrata molto su di esse nel riesame dei regolamenti. Qual è la tua opinione a proposito?

Jason Best: Negli USA la SEC sa incorporando forti clausole antifrode nella legislazione e nei regolamenti, inclusi verifiche di precendenti penali e controlli di titoli e azioni. Inoltre, le società sono limitate nella quantità di capitale che possono raccogliere tramite crowdfund investing, limite assestato a 1 milione di dollari. Limitare la somma di denaro che una società può raccogliere tramite CFI automaticamente limita il rischio di frode semplicemente perché la quantità di lavoro richiesta per lanciare un’azione di raccolta di capitale CFI, ovvero - a titolo di esempio - creare una rete sociale, mettere insieme un business plan, passare i vari controlli di background, difficilmente rende più di mezzo milione di euro. I veri fraudolenti hanno mezzi più semplici per fare più soldi e in modo più facile. Le clausole antifrode permetteranno di fermare molti tentativi di frode al nascere e la stessa crowd riuscirà a estromettere i disonesti.  

Q: Avevi altre prospettive per il crowdfunding investing, sia in Europa che intorno al mondo?

Jason Best: Il Crowdfund investing, in molte forme diverse, è già legale e funziona in alcuni paesi intorno al mondo. La Colombia ha appena finanziato uno dei grattacieli più alti in Sud America attraverso il crowdfunding e l’Islanda ha appena lanciato uno dei suoi primi portali di crowdfunding. I portali CFI sono progettati e lanciati in vari paesi intorno al mondo, si prospetta come uno dei più importanti eventi nei prossimi anni per imprenditori e piccole imprese.

Così come abbiamo fatto negli USA, e come l’Italia ha fatto prima di passare il proprio decreto sul crowdfund investing, ogni paese che prende in considerazione il CFI deve guardare al proprio quadro legislativo, culturale e storico e adottare una legislazione CFI adatta ad esso. Quando abbiamo lavorato alla Startup Exemption, abbiamo studiato numerosi modelli CFI intorno al mondo e poi abbiamo guardato a cosa potrebbe funzionare nella cultura americana e con le leggi americane che già governano l’investimento.