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Al principio del 2026, la Repubblica Italiana si trova al centro di una trasformazione geoeconomica che vede in BlackRock Inc. non più un semplice investitore passivo, ma un architetto strutturale del sistema-paese. Con un patrimonio globale in gestione (AUM) che ha raggiunto la cifra record di 13,5 trilioni di dollari alla fine del 2025, il colosso newyorkese ha consolidato una posizione di dominio trasversale che si estende dal debito sovrano alle infrastrutture critiche, dal sistema bancario alla difesa nazionale.

Il presente rapporto, redatto con un orizzonte temporale aggiornato al gennaio 2026, analizza in profondità la metamorfosi del ruolo di BlackRock in Italia sotto il governo Meloni. L'analisi evidenzia come la convergenza tra le necessità di bilancio dello Stato italiano – alle prese con il rientro dai deficit post-pandemici e la fine del ciclo del PNRR – e la nuova strategia di "transizione infrastrutturale" del fondo abbia generato un patto implicito di stabilità. L'acquisizione di Global Infrastructure Partners (GIP), integrata operativamente nel 2025, ha fornito a BlackRock il braccio industriale per realizzare il "Piano da 33 Miliardi" per i Data Center e l'Intelligenza Artificiale, trasformando vecchi siti energetici in hub digitali.

Parallelamente, la relazione documenta l'egemonia nel settore finanziario, dove BlackRock detiene partecipazioni di blocco (spesso superiori al 5% o 7%) in tutti i maggiori istituti di credito (UniCredit, Intesa Sanpaolo, Fineco, MPS, BPER), agendo di fatto come un regolatore ombra che garantisce la stabilità del sistema e l'allocazione del risparmio nazionale verso i mercati globali. Infine, si esamina la dimensione geopolitica dell'investimento in Leonardo S.p.A., autorizzato tramite Golden Power, che sancisce l'ancoraggio atlantico dell'industria della difesa italiana in un'era di frammentazione globale.

La Nuova Fisionomia di BlackRock

13,5 Trilioni di Dollari e l'Effetto Gravitazionale

L'analisi della posizione di BlackRock in Italia non può prescindere dalla comprensione della sua evoluzione globale nel biennio 2024-2026. I dati finanziari del terzo trimestre 2025 certificano un Asset Under Management (AUM) di 13,52 trilioni di dollari, un incremento sostanziale rispetto agli 11,48 trilioni dell'anno precedente. Questa massa monetaria, superiore al PIL combinato di Germania, Francia e Italia, conferisce al fondo un "effetto gravitazionale": la sua sola presenza in un asset class ne determina la liquidità, il pricing e la percezione di rischio.

La crescita nel 2025 è stata trainata da una raccolta netta (net inflows) di 205 miliardi di dollari in un solo trimestre, alimentata non solo dai tradizionali ETF iShares (che hanno superato i 5 trilioni di dollari di masse), ma soprattutto dalla divisione Private Markets. Il CEO Larry Fink, nella sua visione strategica per il 2026, ha sottolineato come la "volatilità geopolitica" e la "frammentazione dei mercati" abbiano spinto i grandi detentori di capitali (fondi pensione, family office, fondi sovrani) a cercare rifugio in asset reali e infrastrutturali, settori dove BlackRock ha costruito un vantaggio competitivo incolmabile.

L'Integrazione di Global Infrastructure Partners (GIP)

Il vero game changer per l'operatività in Italia è stato il completamento dell'acquisizione di Global Infrastructure Partners (GIP) e di HPS Investment Partners nel 2025. Questa operazione ha trasformato BlackRock da "gestore di titoli" a "gestore di asset fisici". GIP porta in dote competenze ingegneristiche e operative nella gestione di aeroporti, porti, reti ferroviarie (incluso l'operatore italiano Italo-NTV) e impianti energetici.

Questa integrazione ha permesso a BlackRock di presentarsi al Governo Meloni non più solo come un fornitore di capitali finanziari, ma come un partner industriale capace di gestire la complessità tecnica della transizione energetica e digitale. La capacità di strutturare operazioni di private credit e equity infrastructure ha colmato il vuoto lasciato dalle banche tradizionali, vincolate da requisiti patrimoniali sempre più stringenti (Basilea IV/V), nel finanziamento delle grandi opere pubbliche e private.

Il Cluster "Southern Europe" e Giovanni Sandri

La governance delle attività italiane è stata rafforzata attraverso una riorganizzazione che riflette la centralità del Mediterraneo nelle nuove rotte dell'energia e dei dati. Giovanni Sandri, manager di lungo corso e volto storico di BlackRock in Italia, è stato elevato al ruolo di Head of Southern Europe.

Questa nuova macro-regione, che aggrega Italia, Spagna, Portogallo, Grecia e Israele, gestisce masse per oltre 250 miliardi di dollari, di cui circa la metà riferibili al mercato italiano. La nomina di Sandri non è solo un riconoscimento manageriale, ma una mossa politica: Sandri ha saputo costruire un dialogo fiduciario con l'esecutivo di centro-destra, navigando con pragmatismo le iniziali diffidenze sovraniste e posizionando BlackRock come un interlocutore "neutrale" e indispensabile per la crescita economica. La struttura italiana conta ormai oltre 100 professionisti e serve più di 120 grandi clienti istituzionali, radicandosi nel tessuto connettivo della finanza milanese e romana.

Il Pragmatismo del Governo Meloni

Dall'Opposizione al "Working Group" di Palazzo Chigi

La traiettoria delle relazioni tra Giorgia Meloni e la finanza internazionale statunitense rappresenta uno dei casi più interessanti di realpolitik economica del decennio. Se in passato la retorica della destra italiana guardava con sospetto alla "grande finanza apolide", la realtà di governo del 2024-2026 ha imposto un cambio di paradigma. L'incontro chiave avvenuto a Palazzo Chigi nel settembre 2024 tra il Presidente del Consiglio e Larry Fink ha segnato lo spartiacque.

In quell'occasione, è stato istituito un Working Group dedicato, coordinato direttamente dalla Presidenza del Consiglio, con l'obiettivo di "mettere a terra" progetti strategici per lo sviluppo di Data Center e infrastrutture energetiche correlate. Questo tavolo tecnico permanente ha permesso di bypassare le lentezze burocratiche ministeriali, offrendo a BlackRock un canale preferenziale per l'identificazione di siti idonei alla riconversione industriale (ex centrali Enel) e per la velocizzazione delle procedure autorizzative.

G7 e Ricostruzione Ucraina

L'alleanza si è cementata anche su dossier di politica estera. BlackRock ha svolto un ruolo di advisor pro bono per la strutturazione del fondo per la ricostruzione dell'Ucraina, un tema centrale durante la presidenza italiana del G7 nel 2024 e nella conferenza sulla ricostruzione ospitata in Italia nel 2025.

Questo allineamento ha garantito a BlackRock lo status di "attore sistemico alleato". In un contesto in cui il governo italiano cercava di diversificare le partnership economiche allontanandosi dalla Via della Seta cinese, il capitale statunitense gestito da Fink è diventato il pilastro della sicurezza economica nazionale. L'Italia, in cambio dell'apertura ai capitali di BlackRock, ha ottenuto una sponda fondamentale sui mercati internazionali per il collocamento del proprio debito pubblico, in una fase delicata di rientro dalle politiche espansive della BCE.

Il "Risiko" Bancario e il Risparmio Gestito

Il settore bancario italiano del 2026 appare cristallizzato attorno a un azionariato diffuso ma dominato da un unico comune denominatore: BlackRock. La strategia del fondo non è quella dell'attivismo aggressivo (tipico degli hedge fund), ma quella del "capitale paziente" che garantisce stabilità, incassa dividendi e, silenziosamente, orienta le scelte di governance verso la sostenibilità e l'efficienza del capitale.

Mappa delle Partecipazioni Bancarie (Analisi Dati Consob 2025)

La pervasività di BlackRock nel sistema creditizio italiano è documentata dalle dichiarazioni di partecipazioni rilevanti (ex art. 120 TUF) depositate in Consob nel corso del 2025.

Istituto BancarioQuota DichiarataData RilevazioneTipologia DetenzioneRuolo StrategicoFinecoBank9.19% - 9.40%Dic 2025Indiretta (Gestione Risparmio)Primo azionista assoluto; controllo di fatto della public company.UniCredit~7.00%2024/2025IndirettaSupporto alla strategia di espansione europea del CEO Orcel.BPER Banca5.147%Ago 2025IndirettaAgo della bilancia nel consolidamento del terzo polo bancario.Monte dei Paschi (MPS)5.021%Nov 2025IndirettaGarante della privatizzazione e stabilità post-uscita del Tesoro.Intesa Sanpaolo5.000% - 5.100%Storico/StabileIndirettaPartner industriale nel Wealth Management (Fideuram).Mediobanca4.0% - 5.0%Set 2025IndirettaRuolo di equilibrio nella disputa tra soci storici e nuovi investitori.

La Gioielleria della Tecnologia Finanziaria

Il caso di FinecoBank merita un'analisi specifica. Con una partecipazione che nel dicembre 2025 si attesta al 9,19% (con picchi storici al 9,40% nel maggio 2022), BlackRock è il dominus incontrastato della banca diretta multicanale. Fineco rappresenta per BlackRock il modello ideale di banca del futuro: leggera, tecnologica, focalizzata sul wealth management e priva degli oneri di una rete di filiali fisiche pesanti.

L'investimento in Fineco non è solo finanziario ma sistemico. BlackRock utilizza la piattaforma di Fineco come canale distributivo privilegiato per i suoi prodotti (ETF iShares e fondi attivi), creando un ecosistema integrato. La stabilità dell'azionariato garantita da BlackRock ha permesso al management di Fineco di navigare le turbolenze dei tassi d'interesse nel 2024-2025 senza temere scalate ostili, consolidando la propria posizione di leader nella raccolta gestita in Italia.

La Partnership Fideuram-Intesa Sanpaolo

Oltre alla partecipazione azionaria in Intesa Sanpaolo, nel novembre 2024 è stata siglata una partnership operativa di portata strategica tra Fideuram (divisione Private Banking di Intesa) e BlackRock. L'accordo mira a sviluppare piattaforme di Digital Wealth Management per il mercato italiano ed europeo.

Questa collaborazione segna un'evoluzione nel modello di business di BlackRock in Italia: non più solo "fabbrica prodotti" (asset manager) o azionista, ma fornitore di tecnologia e infrastruttura digitale per la gestione del risparmio. Giovanni Sandri ha definito questa iniziativa come un pilastro per "accelerare la crescita in Europa", sfruttando la capillarità di Intesa Sanpaolo per penetrare nel vasto mercato del risparmio privato italiano, tradizionalmente liquido e poco investito.

La Validazione del Risanamento

L'incremento della quota in MPS al 5,021% nel novembre 2025 è stato un segnale politico e finanziario fortissimo. Avvenuto in concomitanza con le fasi finali del disimpegno del Ministero dell'Economia e delle Finanze (MEF) dal capitale della banca senese, l'investimento di BlackRock ha agito come un sigillo di garanzia sulla qualità del risanamento operato dal CEO Luigi Lovaglio. La presenza del più grande investitore al mondo nel capitale di MPS ha "sdoganato" il titolo agli occhi della comunità finanziaria internazionale, riducendo la volatilità e facilitando il collocamento delle tranche azionarie pubbliche sul mercato.

La Transizione Energetica e le Infrastrutture Critiche

Se le banche rappresentano il "sistema operativo" finanziario, le utilities rappresentano l'hardware dell'economia italiana. Nel 2026, BlackRock ha esteso la sua influenza su tutta la filiera energetica, dalla generazione alla trasmissione, fino alla distribuzione e alla decarbonizzazione.

Enel e la Strategia "Value over Volume"

In Enel, BlackRock mantiene una partecipazione storica attorno al 5%. Tuttavia, nel biennio 2025-2026, il ruolo del fondo è stato cruciale nel supportare il Piano Strategico 2025-2027 presentato dal CEO Flavio Cattaneo. Il piano, focalizzato sulla redditività e sulla disciplina finanziaria ("Value over Volume"), ha previsto investimenti lordi per 43 miliardi di euro, di cui 26 miliardi nelle reti.

Un punto nodale della strategia Enel è la creazione di una NewCo dedicata agli asset di connessione per i data center, valutata circa 1 miliardo di euro. BlackRock, interessata allo sviluppo dei data center in Italia, si trova nella duplice posizione di azionista di Enel e potenziale partner/cliente di questa NewCo, creando una sinergia verticale che ottimizza i ritorni dell'investimento infrastrutturale.

Eni e la Decarbonizzazione Industriale (CCS)

Il rapporto con Eni ha fatto un salto di qualità nel dicembre 2025, non solo per la dichiarazione di una partecipazione aggregata del 5,003%, ma per l'operazione industriale condotta tramite Global Infrastructure Partners (GIP). GIP ha finalizzato l'acquisizione di una quota del 49,99% nel business di Carbon Capture and Storage (CCS) di Eni.

Questa operazione è fondamentale per due motivi:

- Finanziario: Valorizza gli asset di Eni e fornisce liquidità per la transizione. - Industriale: La tecnologia CCS è essenziale per decarbonizzare le industrie "hard-to-abate" (cemento, acciaio) e per rendere sostenibili i futuri data center energivori. BlackRock, tramite GIP, scommette sulla capacità dell'Italia (e in particolare dei giacimenti esausti nell'Adriatico, come Ravenna) di diventare l'hub europeo per lo stoccaggio della CO2.

I Monopoli Naturali

Le partecipazioni in Terna (5,014% a metà 2025) e Snam (5,011% a novembre 2025) sono la componente difensiva e regolata del portafoglio.

- Terna: Con un piano di investimenti da 23 miliardi al 2034, Terna è l'abilitatore fisico della transizione. BlackRock beneficia dei rendimenti stabili e indicizzati all'inflazione garantiti dal sistema tariffario ARERA, mentre supporta la modernizzazione della rete necessaria per accogliere le rinnovabili intermittenti. - Snam: L'investimento in Snam è legato alla scommessa sull'idrogeno e sulla sicurezza degli approvvigionamenti gas (linea adriatica). I risultati del 2025, con un utile netto adjusted in crescita del 10%, confermano la solidità della tesi d'investimento. Il Piano da 33 Miliardi per i Data Center

Il capitolo più innovativo e ambizioso della presenza di BlackRock in Italia al 2026 riguarda l'infrastruttura digitale. L'esplosione dell'Intelligenza Artificiale Generativa ha creato una domanda insaziabile di potenza di calcolo, rendendo i Data Center la nuova asset class di riferimento.

Il Progetto "Italia Digitale" e il Consorzio GAIIP

Nell'ottobre 2024, il Ministro delle Imprese Adolfo Urso ha rivelato l'esistenza di un piano di investimenti esteri per circa 33 miliardi di dollari (30 miliardi di euro) destinati allo sviluppo di data center in Italia. Sebbene il nome dell'investitore fosse inizialmente riservato, le evidenze e le conferme successive hanno identificato in BlackRock il capofila, attraverso la partnership globale Global AI Infrastructure Investment Partnership (GAIIP), lanciata insieme a Microsoft, MGX (fondo degli Emirati) e NVIDIA.

L'Italia è stata selezionata come piattaforma ideale per questo investimento massiccio per ragioni strategiche:

- Centralità nel Mediterraneo: Punto di approdo dei cavi sottomarini che collegano Asia, Africa ed Europa (es. BlueRaman, 2Africa), rendendo l'Italia un hub di transito dati naturale. - Disponibilità di Siti Industriali: La possibilità di riconvertire ex centrali elettriche (come il sito di Trino Vercellese o le centrali a carbone in phase-out) in campus per data center. Questi siti offrono un vantaggio competitivo inestimabile: sono già connessi alla rete ad alta tensione e dotati di infrastrutture di raffreddamento (acqua).

L'Ecosistema Energetico-Digitale

Il piano prevede non solo la costruzione dei "gusci" (i data center fisici), ma l'intera filiera energetica di supporto. BlackRock sta investendo nella capacità di generazione rinnovabile dedicata (Power Purchase Agreements - PPA) per alimentare queste strutture energivore senza gravare sulla rete nazionale. La collaborazione con Enel (per i siti e la connessione) e con Leonardo (per la cybersicurezza delle infrastrutture) crea un ecosistema integrato dove BlackRock è presente in ogni nodo della catena del valore.

Il Superamento del Golden Power

Leonardo e l'Allineamento Atlantico

La difesa è il settore dove la sovranità statale è teoricamente massima. Tuttavia, nel settembre 2024, il Governo Meloni ha autorizzato BlackRock a superare la soglia rilevante del 3% in Leonardo S.p.A., notificando la decisione al Parlamento nell'ambito della normativa Golden Power.

Questa autorizzazione è densa di significato politico. In un momento in cui l'Europa discute di "autonomia strategica" e difesa comune, l'Italia sceglie di legare il proprio campione nazionale della difesa (leader nell'elettronica, elicotteri e cyber) al capitale statunitense. BlackRock, detenendo quote rilevanti anche nei competitor e partner americani di Leonardo (come Lockheed Martin o RTX), agisce come un ponte transatlantico, facilitando l'integrazione industriale e tecnologica tra le sponde dell'oceano. L'operazione è stata accolta positivamente dai mercati, che vedono in BlackRock un garante di efficienza manageriale in un'azienda tradizionalmente soggetta a logiche di spartizione politica.

La Partita della Rete

Nel settembre 2025, BlackRock ha dichiarato una partecipazione del 5,10% in Telecom Italia (TIM). Questa posizione, costruita attraverso un mix di azioni fisiche (3,586%) e strumenti derivati/prestito titoli, si inserisce nel complesso scenario post-scorporo della rete (NetCo, ceduta a KKR).

L'interesse di BlackRock per la "nuova TIM" (ServiceCo) riflette la scommessa sulla ripresa del settore servizi tlc, liberato dal debito infrastrutturale, e sulle sinergie con il settore Enterprise e Cloud. Anche in questo caso, la presenza del fondo USA serve a stabilizzare l'azionariato in una fase di transizione delicata, bilanciando l'influenza di altri soci storici come Vivendi.

La Cassaforte BTP

Esposizione al Debito Pubblico Italiano

Nonostante il successo delle emissioni retail come il "BTP Valore", che hanno riportato una quota significativa del debito nelle mani delle famiglie italiane (circa il 14,4% nel 2025), gli investitori istituzionali esteri detengono ancora una fetta cruciale, pari a circa il 33,8% dello stock totale (oltre 1.000 miliardi di euro). BlackRock è, per distacco, il più grande singolo detentore privato di debito pubblico italiano.

Stabilità dello Spread e Outlook 2026

Nel 2025, lo spread BTP-Bund si è stabilizzato in un'area compresa tra 70 e 100 punti base, un livello che denota fiducia. BlackRock ha mantenuto un sovrappeso (overweight) sui titoli italiani nei suoi portafogli obbligazionari globali, attratta dai rendimenti reali positivi offerti dai BTP rispetto ai Bund tedeschi o agli OAT francesi.